天天亮點!Tesla Megapack:被忽視的現金奶牛
2023-01-14 08:29:25 來源:雪球網 小 中
一. $特斯拉(TSLA)$ Megapack
Megapack(MP)是特斯拉在2019年發布的第三代大容量能源儲備產品。2022年8月,特斯拉在官網更新了他最新的Megapack產品,相比于前代擁有更大的尺寸、重量及電池容量。
2021年9月,特斯拉為新一代MP生產而建造的Lathrop工廠動工。在此之前特斯拉在Nevada工廠生產前代MP。
據Lathrop工廠的內部人士表示,特斯拉在2022年10 月底將工廠生產能力提高到每天25個MP。
(資料圖片)
二. Megapack訂單及產能
MP一經推出,受到了市場的熱捧。從目前特斯拉官網數據顯示,MP的預計交付時間已經排期到2024年第三季度,意味著特斯拉一年半的儲能產能均已售罄。從目前的產能推算,特斯拉有1.6萬的MP訂單在手。
從目前25MP/day的產能推測,目前Lathrop工廠的產能已經達到規劃產能(40GWh)的89%。與此同時,Nevada工廠也在生產MP儲能系統,產能為6MP/day。
三. Megapack售價、成本及利潤
從官網上來看,消費者可以以210萬美金購買單個MP,也可以以180萬美金的單價購買100個MP,折扣率最高到20%左右。總的來看,可以粗略的將單個MP的平均售價認為200萬美金。以1.6萬MP訂單計算,其預定訂單收益會在約320億美金。
根據爬取特斯拉網頁的數據顯示,特斯拉的成本由兩部分組成,2.5萬美元固定成本和 83萬美元可變成本。 總成本85.5萬美元涵蓋了調試、軟件、設備、物流、維護等各方面。以單個訂單132MP,安裝選擇率90%計算,單個MP的安裝成本為9萬美金。特斯拉MP的毛利潤達到驚人的116萬美金。
同時特斯拉代碼顯示IRA(通脹消減法案)的稅收補貼為$35/KwH。在去除了合理的運營開支及15%的稅率之后,預計特斯拉2023年在MP儲能業務上的毛利率為73%,凈利潤為100億美金,對應EPS約為$3美金。
長期來看,特斯拉megapack業務毛利率可以維持在50%以上。MP總成本的57%來自于磷酸鐵鋰電池,在MP的定價中,特斯拉將MP的價格與電池價格掛鉤,有效地對沖了電池價格的波動。同時由于消費者可以享受IRA的30%投資稅收減免,使得消費者對于MP價格并不敏感。
四. $特斯拉(TSLA)$在儲能中的競爭地位
特斯拉是北美唯一一家覆蓋儲能全產業鏈的公司。
Fluence (FLNC)是北美第二大的儲能公司, 在2022年,FLNC通過2.2GWH的電池存儲獲得了1800萬美金的收入,其2023年的目標是增長100%以上。特斯拉的訂單積壓是FLNC的20倍。
由于產業配套以及IRA補貼中對勞工、原材料產地等限制,新的公司進入北美市場很困難。
五. 其他人對Megapack的看法
本文中大部分數據圖表均來自于推特@Zerosumgame33。由于特斯拉儲能業務目前相對于汽車業務體量很小,大部分特斯拉的投資者及愛好者對特斯拉儲能業務并不了解。
有一些博主對megapack業務進行過評論。
Sandy Monro:Sandy在CES會議的采訪中表示,特斯拉megapack的利潤率應該能夠輕易達到45%以上。
Gary Black:Gary在其預測模型中認為23年特斯拉會交付2500個MP,利潤率為20%。
James Stephenson:James認為zero其50%以上的毛利率及當前滿產的預期過于樂觀。
六、我的看法:
由于北美競爭格局及IRA對儲能業務的支持,在目前訂單積壓嚴重的情況下,MP業務45%~50%的毛利率我認為是可以實現的。
唯一的變量來自于加州Lathrop工廠的產能情況。從海外網友的照片來看,Lathrop工廠已經在比較高效率的生產MP了。個人簡單的預測2023年底工廠能順利爬坡達到25MP/day的產能,而現在的產能在5MP/day,則23年的交付量會在5500MP左右。
以200萬美金一個MP的價格以及45%的毛利率計算,2023年MP業務毛利可能在50億美金左右,對應eps可能會在$1.4左右。相對于目前$5左右的一致預期eps,這會是一個很大的提升。
最后,老馬鎮樓~
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