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天天亮點！Tesla Megapack：被忽視的現(xiàn)金奶牛

2023-01-14 08:29:25 來源：雪球網(wǎng) 小 中

一. $特斯拉(TSLA)$ Megapack

Megapack(MP)是特斯拉在2019年發(fā)布的第三代大容量能源儲備產(chǎn)品。2022年8月，特斯拉在官網(wǎng)更新了他最新的Megapack產(chǎn)品，相比于前代擁有更大的尺寸、重量及電池容量。

2021年9月，特斯拉為新一代MP生產(chǎn)而建造的Lathrop工廠動工。在此之前特斯拉在Nevada工廠生產(chǎn)前代MP。

據(jù)Lathrop工廠的內(nèi)部人士表示，特斯拉在2022年10 月底將工廠生產(chǎn)能力提高到每天25個MP。

(資料圖片)

二. Megapack訂單及產(chǎn)能

MP一經(jīng)推出，受到了市場的熱捧。從目前特斯拉官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，MP的預計交付時間已經(jīng)排期到2024年第三季度，意味著特斯拉一年半的儲能產(chǎn)能均已售罄。從目前的產(chǎn)能推算，特斯拉有1.6萬的MP訂單在手。

從目前25MP/day的產(chǎn)能推測，目前Lathrop工廠的產(chǎn)能已經(jīng)達到規(guī)劃產(chǎn)能(40GWh)的89%。與此同時，Nevada工廠也在生產(chǎn)MP儲能系統(tǒng)，產(chǎn)能為6MP/day。

三. Megapack售價、成本及利潤

從官網(wǎng)上來看，消費者可以以210萬美金購買單個MP，也可以以180萬美金的單價購買100個MP，折扣率最高到20%左右。總的來看，可以粗略的將單個MP的平均售價認為200萬美金。以1.6萬MP訂單計算，其預定訂單收益會在約320億美金。

根據(jù)爬取特斯拉網(wǎng)頁的數(shù)據(jù)顯示，特斯拉的成本由兩部分組成，2.5萬美元固定成本和 83萬美元可變成本。總成本85.5萬美元涵蓋了調(diào)試、軟件、設(shè)備、物流、維護等各方面。以單個訂單132MP，安裝選擇率90%計算，單個MP的安裝成本為9萬美金。特斯拉MP的毛利潤達到驚人的116萬美金。

同時特斯拉代碼顯示IRA（通脹消減法案）的稅收補貼為$35/KwH。在去除了合理的運營開支及15%的稅率之后，預計特斯拉2023年在MP儲能業(yè)務上的毛利率為73%，凈利潤為100億美金，對應EPS約為$3美金。

長期來看，特斯拉megapack業(yè)務毛利率可以維持在50%以上。MP總成本的57%來自于磷酸鐵鋰電池，在MP的定價中，特斯拉將MP的價格與電池價格掛鉤，有效地對沖了電池價格的波動。同時由于消費者可以享受IRA的30%投資稅收減免，使得消費者對于MP價格并不敏感。

四. $特斯拉(TSLA)$在儲能中的競爭地位

特斯拉是北美唯一一家覆蓋儲能全產(chǎn)業(yè)鏈的公司。

Fluence (FLNC)是北美第二大的儲能公司, 在2022年，F(xiàn)LNC通過2.2GWH的電池存儲獲得了1800萬美金的收入，其2023年的目標是增長100%以上。特斯拉的訂單積壓是FLNC的20倍。

由于產(chǎn)業(yè)配套以及IRA補貼中對勞工、原材料產(chǎn)地等限制，新的公司進入北美市場很困難。

五. 其他人對Megapack的看法

本文中大部分數(shù)據(jù)圖表均來自于推特@Zerosumgame33。由于特斯拉儲能業(yè)務目前相對于汽車業(yè)務體量很小，大部分特斯拉的投資者及愛好者對特斯拉儲能業(yè)務并不了解。

有一些博主對megapack業(yè)務進行過評論。

Sandy Monro:Sandy在CES會議的采訪中表示，特斯拉megapack的利潤率應該能夠輕易達到45%以上。

Gary Black：Gary在其預測模型中認為23年特斯拉會交付2500個MP，利潤率為20%。

James Stephenson：James認為zero其50%以上的毛利率及當前滿產(chǎn)的預期過于樂觀。

六、我的看法：

由于北美競爭格局及IRA對儲能業(yè)務的支持，在目前訂單積壓嚴重的情況下，MP業(yè)務45%~50%的毛利率我認為是可以實現(xiàn)的。

唯一的變量來自于加州Lathrop工廠的產(chǎn)能情況。從海外網(wǎng)友的照片來看，Lathrop工廠已經(jīng)在比較高效率的生產(chǎn)MP了。個人簡單的預測2023年底工廠能順利爬坡達到25MP/day的產(chǎn)能，而現(xiàn)在的產(chǎn)能在5MP/day，則23年的交付量會在5500MP左右。

以200萬美金一個MP的價格以及45%的毛利率計算，2023年MP業(yè)務毛利可能在50億美金左右，對應eps可能會在$1.4左右。相對于目前$5左右的一致預期eps，這會是一個很大的提升。

最后，老馬鎮(zhèn)樓~

關(guān)鍵詞：工廠生產(chǎn) 數(shù)據(jù)顯示