$冀中能源(SZ000937)$$山煤國際(SH600546)$$淮北礦業(SH600985)$

(資料圖片)

之前看董承非的視頻，董總在直播時竟然明確看空煤炭，引起了一些討論。

突然想到很多，就著這個話題，隨便說說想法，想到什么說什么吧。

現在這個階段的煤炭股，很多東西都要反過來看了。

我現在不持有煤炭股，但是我可能在合適時機，配置三成長線煤炭股。

如果有人認為煤炭股沒有投資價值，可以從以上角度說服我。

另，以上有個前提，就是煤炭賺的是真錢，未來的幾年，煤炭企業會產生大量現金流。而能保證煤炭賺真錢的前提，就是長協價讓煤炭股周期弱化，具備長期穩定盈利的能力。具體內容見這個帖子煤炭弱周期化部分： 煤炭板塊周期頂部、沒有超額收益是大概率

想到什么說什么吧。

董總說了一些消費（白酒）未來基本面上的一些變化，比如，人口數量下滑，老齡化趨勢下，年齡越大的人消費意愿越低，消費（白酒）出海能力弱，缺乏第二增長曲線。

坦白說董總提到這些都沒毛病，這分明就是看空白酒消費嘛，但是董總強調，不是看空消費，“我們只是把自己一些粗略的想法提出來拋給大家，希望跟大家一起討論”，“對消費問題，我們只是說有些宏觀變量似乎在發生轉變”。

董總說的很委婉呀，但是我認為真相是，消費白酒擁躉太多了，他不想犯眾怒，反過來看，他其實是看空消費的。

那么問題來了，董總特意強調：“能源問題我們有明確的觀點，對消費問題，我們只是說有些宏觀變量似乎在發生轉變”。哈哈，對消費沒有明確觀點，但是對能源卻觀點明確看空。

哈哈，董總明明看空消費，卻說只是互相討論，沒有明確觀點，董總很給消費股股東面子，不看空，對煤炭股股東，旗幟鮮明不給面子。董總舉牌華能，旗幟鮮明看空煤炭，只是屁股決定腦袋。人就是這樣子，沒有利益沖突就不得罪人，屁股坐上去了，就不怕得罪任何人。舉牌華能肯定看空煤炭。

董總看空理由，大概是：外部環境趨緩（比如美國加息、俄烏沖突），建材、化工占非電需求25%，但是房地產開工數據不及預期，建材、化工需求可能負增長，另外，中國風光發電可以覆蓋每年新增發電量，風光發電對煤炭有替代關系。

坦白說，如果拉長周期，比如幾十年，董總說的可能是對的，但是一個三年利潤就覆蓋現在市值的板塊，董總說的這些，是不是瞎扯淡？（風光替代火電，這里的難度和現實問題，不展開，沒意思）

我挺看好儲能，但是面對估值，我只能望而卻步了；我其實也認為煤炭高光時刻可能過去了，但是面對低估值和持續的現金流，我認為有長期投資價值。

脫離估值和時間周期，不就是耍流氓？

估值，大概是對未來的預期，有時候景氣度越來越好的時候，估值卻越來越低，景氣度下降的時候，估值可能反轉。

海運、鋰礦、煤炭，把周期與預期演繹的淋漓盡致，海運費穩定的時候，散戶預期中遠海K大賺，繼續漲，實際市場預期海運費下降，中遠海K一路下跌；海運費現在真降了，沒話說了，但是中遠海控反而反彈了一波。

鋰礦一路漲到超過60萬/噸，散戶歡呼雀躍的按計算器，實際市場預期鋰礦價格下跌，天齊鋰Y一路下跌，現在鋰礦跌到50萬/噸，天齊鋰業反而企穩。

這個市場的真相往往都要反過來看，預期你的預期，太狗了。

煤炭在景氣度最高時候，估值低到不忍直視，其實也是預期問題。但是慢慢脫離周期屬性，成為一個成熟穩定的板塊，市場預期反而有可能反轉。真相，要反過來去看。

我認為這個挺重要。

煤炭股在未來會產生大量現金流，這個錢，怎么用？

最好的用途，當然是分紅。

但是，這個只是投資者的美好想法。

我們的國家姓社不姓資，煤炭板塊是國有控股，也肩負著國家能源安全，不客氣的說有時候還會充當地方財（和諧社會）政和控股股東的錢袋子，不能單純的用經濟學投資角度去看。

煤炭和軍工企業的不透明性，企業治理的落后性，是客觀存在的。面對越來越多的現金流，如果不分紅，那么可能性就多了，比如購買礦產（陜西煤業？），幫助地方上補窟窿（山煤國際？），大股東挪用，財報上藏利潤，或者亂投資。

我認為煤炭企業現金流越來越多，霍霍錢可能是未來較大的風險，現在可能有了苗頭，陜西煤業買礦產馬馬虎虎情有可原，不難看。山煤國際有點難看了，作為投資者我個人認為只能原諒一遍，如果再霍霍錢，那也不用考慮山煤國際了（不霍霍錢的話是個漂亮的小姑娘）。

我個人偏向長協價占比高的，穩定，比如冀中能源。大股東缺錢反而是好事，有錢就大手筆分紅。冀中能源可能不是最靚的仔，不過風險可能不大，穩。

另外偏向定期披露經營數據的，比如中國神華、陜西煤業、潞安環能，定期披露經營數據大概率幺蛾子少，管理層穩定，小心思不多。透明度還是很重要的。

順便說淮北礦業吧，這個公司就是P。管理層的小心思明擺著。財報上藏的利潤不一定會在未來體現。煤炭股后周期時代，賺現金、分紅和公司治理才是王道。

另外的風險就是長協價是否降低，今年夏天是否又是太熱（太熱是大利空），這些關注就好不用展開。

這個原本不在計劃之中，人人都喜歡說利好，不喜歡說利空。不過投資還是遵從本心，說說吧。

國家統計局公布了新的CPI和PPI，CPI是物價指數，PPI是工業生產者出廠價格，簡單理解就是CPI是物價（成品價格），PPI是上游生產原材料價格。當PPI漲的快，CPI漲的慢，那么中游制造業采購成本高，但是出廠價格不高，利潤就被上游賺了，中游制造業利潤就低了。當PPI不漲，CPI漲的快，那么制造業采購成本低，但是成品出廠價格高，制造業就能獲得不錯的利潤。

如圖，這幾年的情況，實際上是前者，PPI漲幅太高了，上游資源能源價格漲太快，整個制造業利潤都不行。但是這幾個月PPI漲幅減慢明顯，2022年12月竟然漲幅是負數。其實二級市場也是有表現，硅料、電池級碳酸鋰價格在下降。

所以2023年我更看好下游，不是上游。這幾年PPI增長快，在二級市場，資源、能源演繹了一大波牛市，接下來大概率是下游制造業利潤回升，資金方向大概率是下游。

結合美國加息趨緩，俄烏沖突減弱，口罩防控更加精準，消費、醫藥甚至新能源都可能回歸，資金可選擇的方向更多了，未來可能不是只有上游賺錢了。這個也還是要客觀面對。

宏觀經濟有周期的，二級市場也是有周期的，這幾年因為很多的原因，PPI增長快，伴隨著周期的大牛市，現在PPI負數，利潤可能從上游向下游轉移，資金有了更多選擇。

不是煤炭不好，只是大環境有他的周期罷了。

所以我今年上半年可能不買煤炭，但是長期來說投資價值凸顯，只是進入了新的階段。

配置一部分長期倉位是個不錯的選擇，三年賺回市值也沒什么好怕的。

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老子當年出函谷關，老子的學生尹喜守關，因為老子白白一身學問，不留下點著作不能就這么走了，老子沒辦法，草草寫了五千字《道德經》，遂出函谷關，從此不知所蹤。

老子《道德經》有云：反者，道之動。世上的大道往往是和他原本的樣子相反的。

道可道，非常道，《道德經》短短幾千言，卻濃縮了古人對萬物規律的探索，對陰陽變化的思考。幾千年過去了，人類文明發展翻天覆地，有時候覺得人類一直在進步，有時候又覺得我們都比古人差遠了，真是奇哉怪也。

又突然想到如果老子炒股，能不能超過巴菲特？哈哈，亂七八糟不知所云。大半夜的寫著寫著我都笑了。

關鍵詞： 山煤國際 冀中能源 陜西煤業