不知不覺，茅臺又到1800以上了，按去年的利潤，市盈率在37倍左右。今年茅臺能賺多少錢呢？700億以上應該問題不大，估值又會回到30倍出頭。再過兩三年，利潤超過千億，估值就20倍左右了。要是這兩三年股價不漲，有沒有問題？我覺得問題也不大，我會買更多的茅臺。 等于用兩三年時間，等來了一個20倍茅臺的機會，而且這個機會是確定的。如果我空倉，等待茅臺股票下跌到20倍再買入，或者等著未來幾年茅臺不漲估值回到20倍。有可能等到，有可能等不到，這就不太確定。所以我買茅臺，是做好了兩三年不漲的心理準備。

還有一個問題，手里拿著錢去等待，實際上是很難受的，心態上也會很著急，因為你不知道等待有沒有結果，就可能去搞一些短線的投機操作，最后損失慘重。想想還是拿著茅臺，安心的看書喝茶更穩妥，也更簡單。

茅臺貴不貴，是很多人糾結的問題。20倍，很多人會覺得不貴，30倍就覺得貴了。覺得每年才賺3.3%，要三十年才收回成本。實際上并非如此，之前的文章我就寫過，30倍的茅臺，如果未來十年利潤增長4倍，大概12年就能收回成本。從買股票就是買公司的角度出發，如果你有足夠的錢，買下整個茅臺公司，12年就收回成本了，以后近乎永續經營的幫你賺錢，你覺得貴嗎？如果在現實中，有這樣機會，我肯定覺得不貴，因為我很難找到比這更好的投資機會。

(資料圖片)

茅臺利潤增長所需要的新增投入特別少，所賺的錢是真金白銀的自由現金流。商業模式的力量比較隱秘，沒有數字那么直接，很多人感受不到。如果把生意當成自己的私人產業，就會更容易理解其真諦。

市場上關于茅臺的觀點各種各樣：比如周期論，白酒要進入下行周期了。比如資金論，茅臺是資金抱團炒作的結果，資金一散，泡沫就會破滅。比如技術論，茅臺K線一直上漲，不可能永遠漲，總要跌下來的。比如極限論，茅臺2萬億了，沒有空間了，樹不可能漲到天上去。眾說紛紜，聽著都很有道理，讓很多人心里有太多的擔憂和恐懼。但是我相信一點，價值論，如果茅臺不是個上市公司，你愿意花30倍買下這個公司嗎？12年收回成本，以后永續幫你賺錢。只要看懂茅臺的人，就會覺得這是筆很好的買賣。買股票就是買公司，買公司就買未來現金流折現總和，這就是價值。這是回歸到本質去思考，長期來說，各種論都敵不過價值論，因為本質才是決定性的力量。

當然上述觀點，有一個前提，就是茅臺不會走下坡路，而是會越來越強，以后越賺越多。真正心底里認同這個觀點的人也不多，比如很多人覺得茅臺酒是炒作，不是市場真實的需求，比如說年輕人不喝白酒了等等，這是能不能看懂茅臺的問題。我以前覺得茅臺是很容易看懂的公司，茅臺你都看不懂，其他的公司看懂就更難。我現在依然覺得茅臺對于大多數來說，實際上是最容易看懂的，因為茅臺足夠簡單，比90%以上的公司都要簡單。但即使如此，能看懂茅臺的人依然不多。

能看懂了，茅臺便不便宜，其實是一個機會成本的問題。比如一個投資機會，能賺10%，那便不便宜呢？如果你有賺20%的機會，這賺10%的機會對你來說肯定就貴了。如果你每年只能存銀行賺利息，那10%的機會對你來說就很便宜。

什么是機會成本呢？機會成本就是你手里能確定的最好的機會，假設這個機會為A，你投資B或者C，就要放棄A，或者放棄部分A。如果你最后的結果還不如A，那你因為放棄A所損失的，就是你的機會成本。

機會成本是一個很隱秘的成本，是很多人意識不到的。比如一個人投資一個項目，最后的收益率為10%，他會覺得他賺了，因為沒有虧損嘛，即使賺1%那也是賺。但是他本來有一個確定的項目可以賺15%的，他沒有去投，因為他覺得其他項目可能會賺的更多。所以從機會成本來看，其實他是虧損的。

我在很多年前，就覺得茅臺是我的機會成本。我本來可以投茅臺的，但是總覺得合理的回報率好像不過癮，要搞點超額收益率，最后發現高估了自己的能力，機會成本大大的。

有人說2萬億的茅臺太貴，要是當初2千億的時候買就好了。回到十年前茅臺2千億的時候，當時你也會認為，幾年前還是200億，那個時候買就好了。即使是現在2萬億的茅臺，30倍的估值，12年收回成本，以后長期幫你賺錢，這依然是一個欄桿并不低的機會成本，未來你要想跨越這個欄桿，其實也不容易。當然如果你有比茅臺更好的，又能確定的機會，那茅臺對你來說就貴了。

機會成本不僅僅在投資中有效，在人生中更讓人刻骨銘心。

真正成事的人，一定是找到了適合自己的領域，長時間深耕細作，最好是做一輩子，最后你會非常厲害。這是威力最大的方式，也是你的機會成本，但是看起來這個欄桿好像不高，無法馬上成功，總感覺要很多年后才能有效果。在急功近利的驅使下，很多人不會去找真正適合自己的方向，或者即使他心里隱隱有方向，他也不會去做，而是選擇找捷徑。折騰了一輩子，最后還是普普通通，好像也沒啥損失，畢竟也沒有虧錢，而且身邊大部分人也是普普通通的。但是你本來可以很卓越很成功的，這個機會成本是巨大的，只是你不一定能意識到，人生沒有第二次，你沒有機會了。

芒格說人總是聰明的太遲，而老的太快。等你明白了，年紀已經很大了，即使只有40歲，很多人也沒有勇氣再從零開始積累了。

種一棵樹最好的時間是十年前，其次是現在。但是很多人看到別人的樹已經枝繁葉茂了，他是沒有耐心再從一棵小樹苗開始的。只是十年之后，你再回頭看，要是十年前我種樹，現在樹也長大了。拖的越久，越沒有耐心從頭開始，因為你的時間越來越少了。看起來你沒損失啥，其實你付出了一生的時間，機會成本杠杠的。

我看到身邊很多人，已經到了中年，總是在惋惜，要是我年輕時開始做就好了。我就會說，你現在做也可以啊，他們就笑著搖頭。我知道他們不會去做的，到晚年的時候他們又會說，要是我中年開始做就好了。你看，人就是這樣，非得用自己的一生去驗證一個錯誤的東西。最后老了即使明白也晚了。這就是機會成本。

這么多年，我慢慢明白了，沒有人可以用聰明才智戰勝本質，本質是規律性的東西。符合本質去做事，看起來很慢，但是具有積累性，威力會越來越大。這個欄桿看起來不高，其實非常高，你很難用其他方式跨過去。而人總是會孜孜不倦的尋找其他方式去戰勝本質，因為他們覺得自己不一樣。尋找的時間越長，他越是走不到本質上來，因為花了這么多時間，不甘心，會有一個心結。要么消滅這個心結，從零開始。要么用一輩子去驗證，什么叫機會成本。

2023.1.15 梁孝永康寫于湖南老家

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關鍵詞： 機會成本 收回成本