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在2022年交易中，感覺(jué)自己提升很大，過(guò)去10年中技術(shù)面、市場(chǎng)面、基本面的積累在慢慢融合。對(duì)我的交易生涯來(lái)說(shuō)，雖然22年的收益率并不算太高，但這一年應(yīng)該是個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

(資料圖)

在我對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)知中，我不說(shuō)投資這詞，我只說(shuō)交易。股票是個(gè)特殊的商品，交易才有意義。所謂的價(jià)值，在極端情況下是失去其意義的。一個(gè)典型的例子就是俄烏危機(jī)中，歐美制裁俄羅斯的金融體系，制止你買(mǎi)入，在這種情況下任何的估值體系都失去了意義。所以我只會(huì)買(mǎi)A股，美股和港股都不碰，這個(gè)是由交易者的結(jié)構(gòu)決定的。

下面具體來(lái)說(shuō)說(shuō)我這一年的體會(huì)，邊際的思維方法和貝葉斯決策在交易中的運(yùn)用：

一、 邊際的思維方法：這個(gè)方法形成與21年中英科醫(yī)療的操作，雖然那只票賺錢(qián)了，但那是個(gè)不成功的案例，最后靠著對(duì)圖形的理解和在分析數(shù)據(jù)過(guò)程中體會(huì)到的邊際思維方法逃過(guò)一劫。具體說(shuō)下我當(dāng)時(shí)的思考過(guò)程：

1. 介入原因：

A. 21年夏秋疫情緩解，預(yù)判冬季疫情會(huì)再起；

B. 歐美的進(jìn)口量隨著疫情的緩解，在夏秋季出現(xiàn)了明顯的縮量，已經(jīng)出現(xiàn)了去庫(kù)存行為；

C. 股票出現(xiàn)了長(zhǎng)時(shí)間大幅度的下跌

D. 預(yù)判秋冬季會(huì)隨著新的疫情手套銷(xiāo)量出現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的行情。

2. 調(diào)整策略

A. 調(diào)整判斷的時(shí)間點(diǎn)在21年12月底至1月初，當(dāng)時(shí)奧密克戎變種冬季如約來(lái)臨，病例迅速傳播，但是跟蹤高頻數(shù)據(jù)手套的價(jià)格不漲反跌。

B. 在疫情傳播高點(diǎn)的時(shí)候，價(jià)格不漲。從供需的邊際分析，等到傳播高峰過(guò)去，價(jià)格一定還要下降。在情緒高潮期找了個(gè)走勢(shì)上的賣(mài)點(diǎn)離場(chǎng)。

二、 貝葉斯決策的運(yùn)用

1. 這個(gè)感悟來(lái)自于22年初操作豬股，當(dāng)時(shí)已經(jīng)意識(shí)到能繁的去化，豬周期的反轉(zhuǎn)已經(jīng)正在進(jìn)行。在標(biāo)的的選擇上根據(jù)二底和三底的混合概率選擇唐人神。

后期根據(jù)自己總結(jié)的這兩個(gè)方法發(fā)現(xiàn)了一系列的機(jī)會(huì)，有些機(jī)會(huì)沒(méi)有抓住，一些機(jī)會(huì)抓住了。

一、 中國(guó)船舶：

1. 中國(guó)船舶屬于航運(yùn)后周期，上游是集運(yùn)，油運(yùn)，干散，上游的利潤(rùn)程度和換船周期共同決定了船舶的景氣度。

2. 中國(guó)船舶的業(yè)績(jī)彈性取決于船臺(tái)的擁擠程度，這個(gè)又取決于上游產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)周期和利潤(rùn)水平。

3. 從圖上看14的價(jià)格是中國(guó)船舶周期底部的價(jià)格，這個(gè)是市場(chǎng)長(zhǎng)期交易出來(lái)的價(jià)格，在行業(yè)和公司沒(méi)有大變動(dòng)時(shí)市場(chǎng)交易者認(rèn)可的價(jià)格，那么當(dāng)4月再次交易到14價(jià)格的時(shí)候，由于集運(yùn)的爆發(fā)已經(jīng)讓船臺(tái)擁堵，我們可以根據(jù)油運(yùn)繼續(xù)爆發(fā)的概率來(lái)做出未來(lái)走勢(shì)的預(yù)測(cè)，在多種概率下，14都是相當(dāng)值得的入手點(diǎn)，因?yàn)樵谟瓦\(yùn)船需求未爆發(fā)前，沒(méi)有一種概率能讓船舶的價(jià)格長(zhǎng)期在14以下。不過(guò)由于倉(cāng)位原因，沒(méi)有抓到機(jī)會(huì)。

4. 從這一點(diǎn)來(lái)說(shuō)，我們還可以對(duì)于船舶的未來(lái)做一些預(yù)測(cè)

A. 干散貨換船需求接力爆發(fā)

B. 干散貨換船需求延后爆發(fā)

從供需角度來(lái)說(shuō)，一方面IMO環(huán)保要求上升，船齡到期，換船需求強(qiáng)烈，但是另一方面來(lái)說(shuō)，由于國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)周期過(guò)了頂點(diǎn)疊加外部需求衰退，同時(shí)存在正負(fù)向因素，所以兩者概率都存在，如果換船需求延后，在船臺(tái)不夠擁堵的情況下會(huì)影響中國(guó)船舶的彈性，但是由于干散需求還沒(méi)爆發(fā)，所以一旦股價(jià)回到14，那依然是一個(gè)可以去博取向上的空間。

二、 以嶺藥業(yè)

1. 以嶺藥業(yè)的研究過(guò)程比較簡(jiǎn)單，在8-9月的時(shí)候開(kāi)始為后面的操作儲(chǔ)存標(biāo)的，研究了新冠藥的標(biāo)的后覺(jué)得以嶺的確定性最強(qiáng)，這個(gè)確定性并不是藥效的確定性，中藥我覺(jué)得更多是保健品，15天出的藥方更是安慰劑，但是從銷(xiāo)售來(lái)說(shuō)，站在對(duì)未來(lái)的預(yù)測(cè)上，以嶺是最確定的。

2. 已經(jīng)把放開(kāi)和以嶺的操作機(jī)會(huì)花上了百分百的等號(hào)，但是關(guān)于在放開(kāi)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)上還是做出了誤判，沒(méi)有深刻分析第九版防疫指南的變化，過(guò)分相信了人民日?qǐng)?bào)仲音的觀點(diǎn)，中線變短線，收益大受影響。

三、 貴州茅臺(tái)

1. 基本面只是交易的一個(gè)因素。市場(chǎng)面和技術(shù)面同樣可以依據(jù)概率交易，不過(guò)由于估值因素，對(duì)持倉(cāng)的穩(wěn)定性會(huì)有影響。

2. 從市場(chǎng)面來(lái)說(shuō)茅臺(tái)自22年7月份以后走勢(shì)和美元負(fù)相關(guān)度很高，原因是北向受到人民幣貶值的影響大幅拋售。茅臺(tái)跌至1340左右時(shí)美元指數(shù)已處在高位。

3. 從技術(shù)面來(lái)說(shuō)，茅臺(tái)月線跌30%后繼續(xù)大幅下跌概率從歷史上來(lái)說(shuō)很少。

4. 從上面兩方面結(jié)合來(lái)說(shuō)，可以基于圖形在小級(jí)別反抽、盤(pán)整背馳和趨勢(shì)背馳的概率基礎(chǔ)上構(gòu)造一個(gè)買(mǎi)入策略，

A. 1350買(mǎi)入底倉(cāng)

B. 繼續(xù)下跌后依據(jù)小級(jí)別圖形買(mǎi)入等比例倉(cāng)位反彈到1350賣(mài)出底倉(cāng)

C. 如果不跌直接反彈則不加倉(cāng)，反彈到壓力位賣(mài)出。

四、 唐人神、天康股份

這個(gè)是現(xiàn)在進(jìn)行時(shí)了，這兩只票買(mǎi)入的基礎(chǔ)是豬周期反轉(zhuǎn)的貝塔。

1. 首先是邊際的分析：

A. 消費(fèi)：新冠對(duì)消費(fèi)短期的影響分成兩方面，一方面是生病期間蛋白質(zhì)攝入確實(shí)減少，一方面是人流減小，聚會(huì)用餐減少。我們假定一波影響2個(gè)月，需求減少10%。

B. 供給：現(xiàn)在低豬價(jià)影響的最早的是半年以后的市場(chǎng)，為啥？因?yàn)榇鏅诘呢i都已經(jīng)在了，再低的豬價(jià)，你能做的第一步只是減少配種。成豬你也只會(huì)賣(mài)，不會(huì)把它推坑里埋了。而且更有一部分人會(huì)選擇扛價(jià)，壓欄等價(jià)格，這個(gè)等于增加了遠(yuǎn)月的供給。

C. 應(yīng)該來(lái)說(shuō)2-3月份，原定出欄的豬一頭沒(méi)少，還會(huì)增加壓欄的豬陸陸續(xù)要割肉。4-6月，對(duì)應(yīng)的配種是去年的6-8月，去年6-8月的豬價(jià)已經(jīng)起來(lái)了，配種數(shù)應(yīng)該是上升的。

D. 從需求來(lái)看3-6月第二波疫情應(yīng)該來(lái)襲了，影響未知，但是只有刺激需求下降的可能，沒(méi)可能刺激上升的。

E. 基本上1-6月份產(chǎn)能會(huì)持續(xù)去化，上市公司的資金鏈不是崩的最緊的。大家還可以觀察下楊翔，雙胞胎之類(lèi)的。沒(méi)有股權(quán)融資的規(guī)模戶資金鏈條會(huì)更為緊張。

F. 下半年開(kāi)始，疫情的影響越來(lái)越小，需求開(kāi)始同比好轉(zhuǎn)了，10月份開(kāi)始供給收縮。這里是雙向的刺激。

2. 市場(chǎng)面分析：從歷史來(lái)看，18年之前的豬周期，豬股股價(jià)都是和豬肉價(jià)格相關(guān)，后期由于能繁數(shù)據(jù)的公布以及豬股投資者增加，信息挖掘能力進(jìn)一步。股價(jià)開(kāi)始和能繁去化相關(guān)。21年7月能繁開(kāi)始去化，大部分豬股見(jiàn)底反彈，22年6月能繁停止去化，豬股4月見(jiàn)頂。

3. 22年11月豬肉價(jià)格開(kāi)始下跌，12月下半旬跌入盈虧線，涌益能繁數(shù)據(jù)開(kāi)始下降，農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)應(yīng)該會(huì)滯后一點(diǎn)，用10個(gè)月往外推，23年10月出欄開(kāi)始下降，由于不可避免的二次育肥和壓欄影響短期供給，豬價(jià)的拐點(diǎn)應(yīng)該來(lái)的更早，我們往前推兩個(gè)月，8月迎來(lái)豬價(jià)拐點(diǎn)。

4. 1-8月能繁的去化程度決定了豬周期的高度，我們假定在不同的概率下做出交易決策

A. 如果存在疫情的二次爆發(fā)，1-8月均在成本線下運(yùn)行

B. 如果疫情二次爆發(fā)影響很小，由于防疫措施的變化，消費(fèi)同比是要上升的。所以1-3月在成本線下運(yùn)行，4-6月震蕩，7-8月上穿成本線

5. 從上述可能來(lái)說(shuō)，由于疫情影響消費(fèi)，和壓欄的影響，1-3月的去化確定性最大，所以在現(xiàn)在底部的價(jià)格買(mǎi)入是有先手優(yōu)勢(shì)，因?yàn)樵?月份的時(shí)候你可以依據(jù)后面的進(jìn)展做出是持股還是減倉(cāng)還是清倉(cāng)的決定。

五、 一點(diǎn)閑話

如果用概率的視角，其實(shí)是可以理解一些市場(chǎng)觀點(diǎn)和排除掉一些倉(cāng)位上錯(cuò)誤操作的。

1. 計(jì)算器玩家：從歷史總結(jié)來(lái)說(shuō)，一旦市場(chǎng)上計(jì)算器玩家開(kāi)始大量出現(xiàn)，一般股價(jià)都是處于很危險(xiǎn)的時(shí)候。股票是基于未來(lái)而進(jìn)行交易的，大量的計(jì)算器玩家的出現(xiàn)意味著現(xiàn)實(shí)的業(yè)績(jī)得到的充分的交易，而未來(lái)的預(yù)期沒(méi)有反應(yīng)。

2. 寧德時(shí)代的2060年研報(bào)，這是個(gè)典型的概率問(wèn)題，未來(lái)是不確定的，業(yè)績(jī)按照線性推導(dǎo)了超遠(yuǎn)期，說(shuō)明了現(xiàn)價(jià)的交易已經(jīng)反應(yīng)了極度樂(lè)觀的預(yù)計(jì)，而悲觀預(yù)期的價(jià)格根本沒(méi)有反應(yīng)，所以一旦看到券商這種說(shuō)明千億市值才是起步（英科），2060年的業(yè)績(jī)（寧德），這種一般都是世紀(jì)大頂。

3. 倒金字塔加倉(cāng)，有很多人虧損的根源其實(shí)是倉(cāng)位問(wèn)題，在趨勢(shì)中越漲越買(mǎi)，越買(mǎi)倉(cāng)位越大，浮盈加倉(cāng)是虧損之源。股價(jià)越漲，對(duì)應(yīng)的估值概率越小。一旦反身性的買(mǎi)入力量消失，就會(huì)陷入回調(diào)。趨勢(shì)不在，估值難撐，很多時(shí)候面對(duì)的是滅失本金的風(fēng)險(xiǎn)。

$貴州茅臺(tái)(SH600519)$$天康生物(SZ002100)$$唐人神(SZ002567)$

關(guān)鍵詞： 中國(guó)船舶 貴州茅臺(tái) 不過(guò)由于