白酒發(fā)力，新能源發(fā)力，始于去年11月的這波反彈，讓許多基民重溫了滬深300板塊“上漲”的感覺。

【資料圖】

EarlETF的老讀者應(yīng)該知道，對于2023年滬深300表現(xiàn)，我是有著深深的期待。

那么，如果看好滬深300的這波底部反彈，指數(shù)投資玩家選哪個(gè)標(biāo)的更好？

這里，就要請出滬深300領(lǐng)域的SmartBeta指數(shù)——300成長了。

規(guī)模+風(fēng)格，超額收益更易捕捉

2021年和2022年，對于許多基民，無疑是一次用真金白銀進(jìn)行的投資者教育。

2021年，市場熱點(diǎn)從滬深300代表的大盤藍(lán)籌股轉(zhuǎn)向中小盤股，讓許多2019年后才進(jìn)入市場的新基民知道了原來A股并不永遠(yuǎn)是“以大為美”的；

2022年，以煤炭、銀行為代表的價(jià)值股逆勢上漲或者相對抗跌的走勢，又讓許多基民意識到原來在成長股之外，價(jià)值股同樣也有春天的時(shí)候。

是的，EarlETF的老讀者都知道，我平常喜歡使用國證六風(fēng)格指數(shù)來研判A股當(dāng)下的規(guī)模/風(fēng)格兩因子的冷暖。

不過很可惜，國證六風(fēng)格指數(shù)作為觀察標(biāo)的不錯(cuò)，但總是缺乏跟蹤的指數(shù)基金產(chǎn)品。

所以從實(shí)戰(zhàn)角度，要捕捉規(guī)模/風(fēng)格兩因子的輪動，還是得回到中證指數(shù)體系。比如在看好滬深300指數(shù)的當(dāng)下，不妨引入300成長和300價(jià)值這對指數(shù)。

下表是2006年迄今滬深300指數(shù)、300價(jià)值和300成長的年度收益對比?？梢钥吹诫m然A股不乏由價(jià)值股推動的牛市階段（比如2007年、2014年），但更多的還是由300成長驅(qū)動的牛市，尤其是伴隨滬深300的成分行業(yè)日益多元化后的2019年和2020年，300成長和300價(jià)值的表現(xiàn)可謂是懸殊。

筆者做了一個(gè)測算，2006年到2022年，300價(jià)值的年化收益是9.26%，而300成長同期年化收益則是10.05%，如果我們有水晶球可以每年選對當(dāng)年最強(qiáng)的300價(jià)值或者300成長指數(shù)，那么年化收益就可以提升至15.17%，可見在滬深300指數(shù)的基礎(chǔ)上，引入成長和價(jià)值的輪動，是有助于提升收益的。

低位反彈要多看300成長

此時(shí)此刻，是A股多年的底部區(qū)域，雖然算不上極端低估，但底部無疑。對此，我想大多數(shù)基民，不會有太多的異議。

有一個(gè)截至2022年末的統(tǒng)計(jì)在這里與諸位分享，那就是歷史上幾次上證指數(shù)低見3000點(diǎn)時(shí)，投資滬深300、300價(jià)值與300成長的收益對比。

可以看到，在歷史上五次3000點(diǎn)的時(shí)候，殺入300這個(gè)大資產(chǎn)類別，選擇300成長指數(shù)并持有迄今，是大幅跑贏滬深300指數(shù)和300價(jià)值的。即使僅計(jì)算買入后1年的收益，300成長也是大概率獲勝。

顯然，在抄底問題上，300成長指數(shù)，比滬深300、300價(jià)值都更拿手一點(diǎn)。

沒有銀行拖累的300成長

當(dāng)然，對比滬深300指數(shù)和300成長，僅僅看歷史數(shù)據(jù)是不夠的。

終究，我們還是要回到基本面、估值等因素去考量。

在我看來，對比滬深300指數(shù)和300成長的預(yù)期收益，很大程度上的決定新因素是“大金融”這個(gè)典型的價(jià)值股板塊。

下表是滬深300指數(shù)的行業(yè)分布，可以看到金融板塊占比20.65%。

而作為從滬深300指數(shù)的300個(gè)成分股中根據(jù)成長因子，精選出100個(gè)成分股的300成長指數(shù)，其中金融股的比重只有區(qū)區(qū)3.66%，而且這一權(quán)重還是東方財(cái)富這樣具有互聯(lián)網(wǎng)因子的券商股，而非滬深300中主力的銀行和保險(xiǎn)股。

了解了這兩個(gè)指數(shù)行業(yè)分布的差異，其實(shí)要預(yù)測這兩者的孰強(qiáng)孰弱，很大程度上就取決于金融股的表現(xiàn)，尤其是權(quán)重超過10%的銀行板塊。

對于銀行股的前景，我比較認(rèn)同國盛金工年初的預(yù)測，有絕對收益，但會跑輸滬深300指數(shù)。

如果國盛金工的預(yù)測沒錯(cuò)的話，那顯然在2023年，擁抱300成長，是比滬深300指數(shù)更好的選擇。

下圖是2019年迄今300成長指數(shù)與滬深300指數(shù)的比值圖，曲線向上代表300成長相對滬深300指數(shù)走強(qiáng)，反之則是走弱。從曲線可以看到，自2021年7月迄今，300成長已經(jīng)經(jīng)歷了一年半的調(diào)整，從時(shí)間維度來看，已經(jīng)不短了。

別忘了，長期來看，300成長相比滬深300是有超額收益的。下圖是2019年迄今300成長(藍(lán)色曲線)和滬深300指數(shù)(紅色曲線)的走勢對比，可以看到300成長即使經(jīng)歷了近期的低迷，依然跑贏滬深300指數(shù)。

那么300成長在持續(xù)一年半的跑輸之后，會不會在企業(yè)利潤、估值信心的改觀之下，來一波否極泰來反攻?的確是值得期待的。

萬家的布局不容忽視

看好300成長，另外一個(gè)重要的原因，在于2022年末，萬家基金發(fā)行了$300成長ETF(SZ159656)$并在今天正式上市。

EarlETF的老讀者應(yīng)該都知道，在2022年的指數(shù)投資領(lǐng)域，萬家的量化團(tuán)隊(duì)，是極為值得高度關(guān)注的。

萬家的值得關(guān)注，可以分為兩點(diǎn)：

第一在指數(shù)增強(qiáng)領(lǐng)域的赫赫戰(zhàn)績。如果你有看過我之前的那篇《2022，指數(shù)增強(qiáng)基金，再次打敗偏股主動基金》，就該記得我在里面說過萬家基金是2022年的指增領(lǐng)域不可忽略的玩家。

是的，滬深300指增漲幅第一，中證500指增漲幅第二，中證1000指增漲幅第一，差一點(diǎn)就包攬了三冠王，這樣的戰(zhàn)績足以說明萬家基金在量化投資上對于市場的判斷力。

第二點(diǎn)，則是國證2000ETF(159628)的發(fā)行。這只產(chǎn)品，去年6月的時(shí)候我介紹過，可參見《比中證1000更犀利，小盤股指數(shù)新利器來也》。從發(fā)行時(shí)機(jī)來看，這只產(chǎn)品可謂選的極好，6月29日成立，隨后恰好就是多家集體發(fā)行中證1000ETF，并推動中證1000指數(shù)出現(xiàn)一波獨(dú)立行情。國證2000和中證1000這兩個(gè)指數(shù)同樣跟蹤中小盤，而且國證2000相比中證1000更能表征小盤走勢，所以先行成立的國證2000ETF的持有人就坐享其成了。

從萬家基金在指數(shù)基金領(lǐng)域的布局來看，除了早年的產(chǎn)品之外，2016年開始繞開傳統(tǒng)的寬基指數(shù)基金，直接切入指數(shù)增強(qiáng)，2019年完成“三五十（滬深300、中證500、中證1000）”的指增布局，可謂是“彎道超車”的好選擇。而隨后發(fā)行的國證2000也是當(dāng)下市場獨(dú)一份。在這樣“精品”思路之下，推出300成長ETF(159656)，顯然是對這一指數(shù)有足夠的信心。那么2023年300成長ETF，能否成為一款新精品，我們拭目以待了。

#300成長ETF：出于300，勝于300！#

關(guān)鍵詞： 萬家基金 指數(shù)基金 很大程度上