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提起杜洋，不少人的第一印象是價值型基金經理，管的工銀戰略轉型滿倉價值股。

但他2010年加入工銀瑞信時看的其實是新能源，現在也是研究部能源設施研究團隊負責人。

杜洋的業績非常好，

(資料圖片)

看季度業績，

杜洋非常穩，季度業績波動從來沒超過3%，即使是3月、10月大跌的時候，基金跌幅也就10%左右，這走勢還以為是固收+基金呢。

杜洋是怎么做的呢？

他沒有降倉，股票倉位在90%左右。

靠的是重倉價值股，看看杜洋重倉股的漲跌幅就知道了，除了一季度，其他時間平均下來基本不漲不跌。

至于一季度，他當時還重倉一只電子股火炬電子，跌了31%，拖了后腿。

事實上，去年杜洋業績運行平穩，包括2021年賺了兩位數靠的都是及時把倉位轉移到了價值股上。

在那之前，杜洋有重倉新能源，這才連續幾年業績排名靠前，杜洋對市場風格的把握能力挺強的。

總的來說，杜洋就是輪動風格，前幾年重倉賽道的新能源，2020下半年后往價值股上切。

也正是因為他及時切換到價值股上，所以這一波，他回撤控制的比較好，最大回撤只有14.3%，大幅跑贏滬深300。

不過，2015、2018年杜洋回撤蠻大的，并沒有跑贏滬深300。

杜洋的投資理念可以參考這幾篇文章：

《工銀瑞信杜洋的“跨欄跑” | 追蹤中生代》

《工銀瑞信杜洋、夏雨聯合戰隊：如何同時實現高收益和低回撤？》

《“均衡者”杜洋的A股攻防戰》

（1）杜洋是一名“自上而下”與“自下而上”相結合的基金經理，他的基金在某些時候會做“風格切換”和“行業輪動”。

（2）自上而下的目的是為了了解組合的偏離風險、暴露位置以控制相對收益的回撤；并不是說要靠預測宏觀或大盤來獲得較大的收益，而是通過跟蹤宏觀面，讓組合的狀態不要出現逆風。

（3）要精準判斷宏觀經濟是比較難的，預測未來不如了解當下宏觀經濟所處在一個什么狀態，以及中長期經濟會如何演變的大趨勢。

（4）自下而上求收益，是指依靠深入研究，選擇具有長期增長潛力的公司，長期、重倉、集中持股，分享企業盈利增長帶來的投資收益。

（5）持倉最首要的原則就是“讓自己能睡得著覺”，為此，杜洋對自己個股的倉位配置列下了明確指標：

a.明確基本面的變化趨勢。

b.自己或者信任的研究員研究股票的深度——跟蹤研究至少2年以上。

c.公司的估值水位，尤其是動態估值。

d.在基準中的權重有多少。

如果4個條件全部滿足，會給予較重的倉位，比如5個點以上。少滿足一條便在倉位配置上降一檔；如果只滿足一個條件的話就會在組合里成為“邊緣角色”，即使買只會占很低的倉位。

（6）"市場上肯定有很多機會是你抓不住的，這很正常。我自己也想過，如果一只票估值從10倍漲到20倍，或者盈利翻了一倍，估值也翻了一倍，賺這里面的錢我比較有把握；如果30倍到70倍，可能就超過了我的認知范疇，我掙到了那算是上天的饋贈；但到了70倍到100倍，那就不是我該掙的錢，即使要掙也不是重倉參與。"

股票和基金都有風險，投資需謹慎。本號主要是梳理一些知識點，以及自己投基之路上的感悟，看做個人筆記就好，公開主要是方便自己查詢，也希望對他人產生那么一些幫助，不構成任何投資建議，所提的基金、股票也不作任何推薦。

另外，文章觀點也只代表寫文時的想法，可能對，也可能錯，未來還可能改變，歡迎探討~~

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關鍵詞： 工銀瑞信 宏觀經濟 自下而上