$券商ETF(SH512000)$$湘財證券(NQ430399)$$東方財富(SZ300059)$

昨日（1月16日）A股全線暴漲，滬指帶量突破，時隔近1年首次站上年線！“牛市旗手”券商股集體飆升，醫療、科技亦成為多頭中堅力量。北向資金繼續“掃貨模式”，狂買核心資產。

【資料圖】

券商板塊昨日盤中漲幅一度超過5.3%。截至收盤，山西證券、湘財股份雙雙漲停，廣發證券漲近8%、國聯證券、華泰證券、中泰證券等漲超4%，漲幅居前。

券商板塊作為“A股行情風向”，長期被視為A股行情回暖的先行指標，伴隨近來市場成交的持續回暖，券商板塊持續被資金關注。

昨日主力資金加倉也非常顯著，Wind數據顯示，券商板塊全天獲主力資金凈買入資金超106億元，高居125個申萬二級行業第一位！

個股方面，廣發證券獲得主力資金凈買入高達17.18億元！首創證券、東方財富、中信證券、山西證券分別獲得主力資金凈買入6.6億元、5.64億元、4.13億元、2.45億元緊隨其后。

根據最新北向資金數據，東方財富、中信證券融資買入金額排名全市場前兩位，分別獲買入9.17億元、7.26億元。

盤后，現規模超241億元的頂流行業ETF——券商ETF（512000）基金經理豐晨成就券商板塊大漲的成因和后續展望給出最新觀點：

開年成交額回升，年底前一周的日均成交額是6300億系全年低點，隨著康復復工以及新年調倉換股，新年前三周交易額是逐步回升。今天市場成交額明顯上升，從六七千億直接上摸9000億上方，Wind全A指數突破12月的高點，延續了圣誕節之后的反彈行情，北向資金近期持續大額買入，顯示中國權益資產對全球投資者而言在2023都是比較好的配置選擇。美國經濟衰退預期疊加中國復蘇預期利好外資回流。今天好多行業都普漲，券商板塊23年動態PB是1.21倍（近10年PB估值中樞1.85倍，距離中樞的修復空間53%）,申萬預測23年一季度券商板塊利潤同比增超50%，Q1季報增長確定性強，去年的基數較低，隨著市場賺錢效應如果能持續，新發權益基金將明顯回升，財富管理標的將迎業績估值雙擊。歷史上在2011-2020年這10年中，券商板塊在2014年、2017年以外的其余8個年份出現了春季躁動行情，而從21、22年連續兩年券商股都沒有出現帶明顯超額收益的跨年行情。主動偏股公募基金重倉占比連續10個季度顯著低配，基金三季報顯示券商板塊在基金重倉行業中占比低于1%（券商板塊在滬深300中權重占比超5%），作為低估值、低配、低基數、高beta、基本面好轉的板塊（“三低一高一好”），經歷了兩年的調整，否極泰來的今年春季行情值得期待。

先前大券商再融資引發市場異動后，證監會盤中發聲提到券商行業資本節約型發展的提法，對行業的大額再融資行為 有態度上的引導意味。上周末證監會宣布發布的《證券經紀業務管理辦法》明確不能打惡性價格戰，對降費預期形成重要糾偏。顯示出監管層一方面對行業內的再融資周期會有所重視，行業情緒的壓制因素有望緩解；另一方面對于 價格戰的限制，防止了券商 服務價格上的惡性競爭，有助于形成正面的業績預期。監管的導向上看，本質還是引導高質量發展，避免野蠻生長的惡性競爭。對行業投資者而言，有助于緩解降傭壓力。

數據、資料來源：Wind，申萬研究

就2023年而言，市場普遍偏樂觀，對于券商板塊而言也有了更多的想象，尤其對今年1季度的行情，獲得一眾機構集體看好。中信建投證券認為，2023Q1業績同比高增是大概率事件，伴隨市場對降費擔憂進一步緩解，板塊迎來確定性行情。22Q1受到資本市場股債兩市雙殺，對證券公司經紀和自營業務沖擊較大，歸母凈利基數較低；伴隨國內外宏觀環境邊際改善，23Q1資本市場行情轉好，券商板塊EPS將確定性改善；其次，全面注冊制有望在2023年加速落地，投行業務貢獻收入占比提升，帶動板塊估值中樞提升。

申萬非銀表示本次經紀業務新規是對此前降費政策預期的重要糾偏，壓制估值的靴子落地，重申強烈看好券商板塊。在2022年一季度業績低基數下（利潤同比下滑46%），2023年一季度券商板塊盈利增長確定性強（預計2023Q1利潤同比增超 50%）,截至1月13日收盤，券商板塊動態PB估值約1.16倍，接近于2019年初估值水平（歷史底部），隨著市場賺錢效應持續 ，新發權益基金將明顯回升，財富管理標的可迎來業績估值雙擊。

湘財證券在《兩大業務迎新機，配置券商正當時——證券行業2023年度策略》研報中表示明確觀點：估值底部、政策催化，券商板塊配置正當時。券商板塊實現超額收益通常滿足貨幣政策寬松、低估值、行業政策利好催化三個關鍵條件。我們認為當前行情啟動條件已經具備：（1）貨幣政策維持寬松，經濟增長預期改善，市場情緒修復有望持續。（2）估值處于底部，預計隨著權益市場回暖，疊加業績低基數，2023年業績有望回升，估值具備向上修復空間，而且估值修復往往領先于業績。（3）資本市場改革穩步推進，利好政策不斷落地。

值得注意的是，在2022年A股調整年，券商ETF（512000）便開始持續獲得資金大手筆加倉，2022年全年，券商ETF（512000）基金份額增長超54億份，居所有券商類ETF第一位！提前啟動潛在牛市行情的資金布局。

資料顯示，券商ETF（512000）跟蹤的中證全指證券公司指數一鍵囊括49只上市券商股，其中前5大權重占比達43%，前10大權重占比達58%，近6成倉位集中于十大龍頭券商，“大資管”+“大投行”龍頭齊聚；另外4成倉位兼顧中小券商的業績高彈性，吸收了中小券商階段性高爆發特點，是一只集中布局頭部券商、同時兼顧中小券商的高效率投資工具。

風險提示：券商ETF被動跟蹤中證全指證券公司指數，該指數基日為2007.6.29，發布日期為2013.7.15；指數成份股構成根據該指數編制規則適時調整，其回測歷史業績不預示指數未來表現。文中提及個股僅為指數成份股客觀展示列舉，不作為任何個股推薦，不代表基金管理人和本基金投資方向。任何在本文出現的信息（包括但不限于個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，本公司亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《基金產品資料概要》等基金法律文件，了解基金的風險收益特征，選擇與自身風險承受能力相適應的產品。基金過往業績并不預示其未來表現！根據基金管理人的評估，券商ETF風險等級為R3-中風險。銷售機構（包括基金管理人直銷機構和其他銷售機構）根據相關法律法規對本基金進行風險評價，投資者應及時關注基金管理人出具的適當性意見，各銷售機構關于適當性的意見不必然一致，且基金銷售機構所出具的基金產品風險等級評價結果不得低于基金管理人作出的風險等級評價結果。基金合同中關于基金風險收益特征與基金風險等級因考慮因素不同而存在差異。投資者應了解基金的風險收益情況，結合自身投資目的、期限、投資經驗及風險承受能力謹慎選擇基金產品并自行承擔風險。中國證監會對本基金的注冊，并不表明其對本基金的投資價值、市場前景和收益做出實質性判斷或保證。基金投資需謹慎。

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