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#雪球資管年終策略會#圓滿收官，9位基金經理的精彩路演吸引了數千名私募投資者的關注，相信大家已經在這場思想盛宴中找尋到2022年的答案，在眾多嘉賓觀點的碰撞中看到了未來的投資方向。走過2022跌宕起伏的一年，站在新一年的起點，雪球資管基金經理如何看待2023年投資機會，市場是否能迎來新的轉折和機遇，哪些行業和賽道將孕育出新的機會，我們整理了本次策略會基金經理對2023年市場的最新觀點和策略展望，和各位球友一同交流。

雪球資管投資總監、長雪一號全天候基金經理楊鑫斌：“弱美元疊加中國經濟重啟”的新周期開啟

@宏觀作手 展望2023年，楊鑫斌表示2023年我們有望進入“弱美元疊加中國經濟重啟”的新周期，未來整個經濟環境的變化對權益資產是有利的，同時權益資產本身目前比較便宜，2023年比較看好中國的權益資產，在配置上會考慮超配。另一方面，弱美元疊加中國經濟重啟，這兩大周期共振對港股非常有利，具有強邏輯支撐的港股在2023年或將有不錯的表現。在商品資產和債券資產上，2023年有望結構性超配貴金屬和中國經濟高相關的品種，低配債券。

(資料圖片僅供參考)

同時，楊鑫斌認為，未來各類資產波動會顯著高于過去十年，并且大類資產輪動也會更加顯著，全天候策略并不押注單一資產，而是通過多資產配置科學風險平滑，獲取更加穩定的長期收益，未來多資產全天候策略、宏觀對沖的理念有望給投資者帶來更為穩定的回報。

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青僑陽光盧桂鳳：聚焦未來時代徽章，看好本土創新醫藥崛起

@青僑陽光盧桂鳳對2022年醫藥行業基本面進行了梳理并對青僑陽光基金進行了復盤，青僑陽光在雪球資管策略會上提到，2022年醫藥行業，尤其是港股醫藥跌幅是非常大的，烈火煉真金，2022年巨大的內外挑戰，并未動搖醫藥行業的景氣根基，反而促進了醫藥行業的轉型升級。

對于中國醫藥動力和本土創新藥械前景，盧桂鳳認為我們可以多一些樂觀。醫藥行業尤其是國產創新藥，未來十幾年是高確定地接近萬億甚至超過萬億的增量，整個行業總體來說細分快速、迅猛增長。同時未來醫藥行業轉型升級后，醫藥行業將呈現結構性分化的狀態。未來青僑陽光將聚焦未來時代徽章型企業，重倉本土優質創新，在堅守與改進中不斷前行。

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小豐基金張小豐：2023年醫藥行業整體有望回暖，當前正是全球醫藥投資的好機會

@張小豐 介紹，小豐基金的主要投資策略可以總結為，價值投資、不擇時、長期持有優質企業、適度分散、主投醫藥中的創新藥行業。在投資風格、選擇標的上小豐基金不追求高風險、高收益，而比較追求確定性。

張小豐比較看好2023年醫藥行業整體的投資機會，2023年不管是藥還是器械都將會有一個回暖，逐漸回到疫情前的水平。與此同時，張小豐認為，當前正是全球醫藥投資的好機會：

1）行業非周期性，藥品具有剛需屬性，在經濟受到影響的時候，醫藥行業受經濟影響較小；

2）經過兩年下跌后，全球醫藥估值已到了極具吸引力的低估區間；

3）新興技術在商業化早期階段，未來還有很長遠的投資機會；

4）醫藥行業公司種類豐富，股票池大。投資機會遍布，不會出現無票可買的情形。

關于國內發展進口替代創新藥的主要邏輯，張小豐表示，進軍美國市場不是那么容易的事情，國際化的核心還是要做出真正的好產品，擁有扎實的國際化臨床，真正具有核心技術和核心競爭力。

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丹書鐵券陳俊濤：未來可以關注老齡化和新能源制造帶來的投資機會

@丹書鐵券陳俊濤對2022年投資做了總結，2022年丹書鐵券繼續堅守價值投資，堅守價值標的，未來將繼續保持長期投資，滿倉換股的投資策略。

展望2023年投資機會，陳俊濤認為，整體將延續過往四年的策略，重點關注人口老齡化、新能源領域的投資機會。一方面，1962年-1972年是人口出生率高峰，伴隨退休年齡到來，人口老齡化過程中投資機會凸顯。另一方面，市場上的能源類企業，估值、紅利都值得關注。細分來看，在新能源制造成本大量下降的情況下，如太陽能裝機成本下降，會給運營商提升投資收益率；科技發展帶來的能源革命是風電太陽能，這在目前比較確定，發電企業也可重點關注。老能源賺利潤，新能源利潤也也會逐漸出來，新老互補，都有很好的前途。

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雪球資管投資經理、瑞雪均衡FOF1號基金經理林慶云：不確定性正在消失，資產配置寒盡春來

@林慶云 為各位投資人講解了瑞雪均衡FOF2022年的投資情況及2023年的投資展望。林慶云在市場觀點方面非常看好2023年，2022年宏觀方面地產、疫情、經濟有三大不確定性在2023年都會消失，權益市場已迎來拐點，CTA策略也有望恢復往年的走勢，走出一段相對穩定和上漲的行情。同時，由于權益市場的恢復，年末中性策略各種量化因子的已經開始新的走勢，已經逐步反轉去年的局面。

在2023年的投資方向上，林慶云認為投資者如果單純押注某一類資產的話，資產的波動會非常大，投資者可能會拿不住，從而帶來一定的收益磨損。而FOF的優勢就在于能分散配置，分散配置不同資產后，低相關性組合能夠顯著降低波動率，適合那些能夠長期持有且偏好穩定收益的投資者。2022年以來資產、板塊輪動速度加大，更需要FOF進行多資產配置。隨著2023年各類資產迎來較好發展階段，比較看好2023年的FOF產品投資機會。

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自由之路徐大為：未來市場的大環境：地產、美元、疫情

@DAVID自由之路 徐大為談到，自由之路是一種基于指數的增強基金，采取多策略投資模型框架，包括LOF基金、定增、定開基金、封閉式基金等折價基金，還有股指期貨（IC、IF、IM、IH等）。

對未來市場的展望，徐大為認為，未來市場大環境的主題是：1、地產；2、美元；3、疫情。地產一方面經過前期的調整， 大策略還是扶持好學生，淘汰壞學生；另一方面，限購政策不斷松綁，長遠來看，改善性住宅會是新房市場的主力軍；就宏觀環境來講，美元指數走弱，國際資本可能會重回中國，港股和A股2023年或有不錯的修復表現；疫情方面，后疫情時代消費復蘇可能會反復，但2023年整體經濟應該是恢復性增長。

關于2023年行情，徐大為認為，今年的行情行業上還是以低估為最大機會，比較適合較高倉位，從政策面來看，目前對經濟都是刺激和呵護，更適合動態再平衡的操作。

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臥牛1號基金何銀：2023年市場可能會呈現結構化牛市

@臥牛先生何銀指出，現在市場估值處于歷史底部附近，隨著疫情好轉，經濟會觸底回升，2023年市場可能會呈現結構化的牛市。市場風格上，牛市時往往是成長性較好、想象力空間較大的表現會更好，小盤股、成長股、大盤價值相比，成長股在2023年機會會更大一些。當然我們需要因地制宜地進行判斷，針對性做一些應對。

從整個市場指數的角度，何銀認為未來潛力最大的可能是科創板，科創板不僅是我國未來重要戰略方向，業績增速也是各大寬基指數中最快的，并且經過前期的調整也比較大，目前處于非常有吸引力的低估區間。

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量子復利王巖：中小盤的核心邏輯是小而美、成長、高彈

@量子復利王巖介紹，量子復利是中小盤多頭量化基金，主要聚焦中小盤方向，從財務角度先剔除有退市風險的角度，再從量價規模因子的角度進行選股和交易。王巖指出，中小盤的核心邏輯是小而美、成長、高彈，同時還具有估值低安全邊際高的特點，非常適合量化交易策略獲取超額收益，目前國內量化規模占比不高，還有很長時間的紅利期。

王巖談到，量子復利做中小盤量化投資主要有兩方面優勢，一是，過往的從業經歷和投資經歷都積累了很多經驗，有成熟穩定的策略，從規模和風格偏好來說都非常適合自身。從市場的角度來說，在量化中小盤方向上也更容易形成差異化優勢，可以避開大機構博弈的信息劣勢，同時策略本身屬于小而美的類型，操作更為靈活，能夠關注到更多機會。量子復利基金2023年的投資目標，是做精中小盤方向，希望業績比前幾年更好一些。

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明資道基金全昌明：2023年或是“時和歲豐”的一年，對股市和目前持股組合持樂觀態度

@明資道 主要解讀了基金的超額收益情況以及對2023年投資的展望。全昌明談到，過去幾年穩定可持續的超額收益歸根到底是三大投資理念：1、價值投資。2、長期投資。3、合伙投資（安全投資）。

展望2023年，過去兩年壓制中國經濟的因素主要有兩個，一個是疫情，一個是房地產，這兩個因素都在逐漸消散。整體而言，全昌明對2023年的經濟持樂觀態度，全昌明認為，2023年整體宏觀環境比過去三年都要好，長期更利于經濟和股市的復蘇。

此外，從業績和估值水平看，大部分行業會受益于疫情后復蘇，尤其房地產的風險解除后銀行、保險受益，壞賬風險危險消除，對上市公司業績也會有很好的影響。2023年上市公司業績可能會有較好增速。從股市估值水平來看，滬深主板和恒生指數的估值都在低位，滬深主板估值水平大約回到5年前，恒生指數估值回到了10年前。全昌明認為2023年或是“時和歲豐”的一年，對股市和目前持股組合持樂觀態度。

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完整路演回顧如下：

第一場路演文字回顧：丹書鐵券2023年投資展望回放請點擊鏈接查看： 直播回放

第二場路演文字回顧：楊鑫斌——弱美元與中國經濟重啟下的投資展望回放請點擊鏈接查看：直播回放

第三場路演文字回顧：自由之路——撥云見日，2022年總結及2023年投資展望回放請點擊鏈接查看：直播回放

第四場路演文字回顧：張小豐——蓄力新生，全球醫藥2023年投資展望回放請點擊鏈接查看：直播回放

第五場路演文字回顧：臥牛先生何銀——臥牛1號投資總結及2023年投資展望回放請點擊鏈接查看：直播回放

第六場路演文字回顧：瑞雪FOF林慶云——陰霾散去，資產配置如何做？回放請點擊鏈接查看：直播回放

第七場路演文字回顧：量子復利——量化中小盤策略，如何挖掘超額收益？回放請點擊鏈接查看：直播回放

第八場路演文字回顧：明資道——“相對”滿意，“絕對”有望回放請點擊鏈接查看：直播回放

第九場路演文字回顧：青僑陽光——烈火見真金，挫折助前行回放請點擊鏈接查看：直播回放

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