一直以來，特別是過去三年，持有復(fù)星醫(yī)藥的股東們，持股體驗真是差到在地球上已找不到詞來形容了。能夠堅持到現(xiàn)在還繼續(xù)持有并關(guān)注復(fù)星醫(yī)藥的股東，對復(fù)星醫(yī)藥那絕對是“真愛”了。沒有之前文章所說“復(fù)星虐我三百遍，我待復(fù)星如初戀”的精神，估計是堅持不到現(xiàn)在的了。希望復(fù)星醫(yī)藥的業(yè)績以及股價能夠?qū)Φ闷饛?fù)星醫(yī)藥的股東們。復(fù)星醫(yī)藥的管理層真得要加把勁了。

(資料圖片)

2022年在起起伏伏中落幕，一切均成往事，留待后人評說。就復(fù)星醫(yī)藥的業(yè)績來看，個人看法還是維持扣非20%左右的增幅。展望2023年，我認(rèn)為很多事情已經(jīng)在起著變化，這些作為小散戶要有清醒的認(rèn)識。只是可惜，在交流中得知有部分投資者已經(jīng)將大部分倉位或全部“動態(tài)清零”了。這不能不說遺憾,很可能倒在了黎明前了。

2023年復(fù)星醫(yī)藥的變化在哪？

一是疫苗在香港正式獲批。復(fù)星醫(yī)藥專門為這個事還發(fā)了一個公告。在HK批準(zhǔn)為正式藥品，意味著可以對很多異地居民接種了。雖然麻煩是麻煩了點(diǎn)，但好歹有機(jī)會可以接上。1月8日通關(guān)，意味著可以去開始接種了。至于有多少量，這個不好說。可以大概做個數(shù)據(jù)的推斷，就拿大灣區(qū)來說吧，廣深佛莞珠肇江惠常住人口過1億，廣深佛莞四個發(fā)達(dá)區(qū)域常住人口超6000萬。500萬人次總有吧，分別占上述區(qū)域人口5%、8%。這個量毫無疑問，應(yīng)該是很輕松能夠?qū)崿F(xiàn)。這還沒算長三角區(qū)域可能的接種量。按照目前，最低1000/劑來算，收入怎么也有50億吧？推算下來，對復(fù)星有多大貢獻(xiàn)，大家可以自行按按計算器吧。這個量真的不容小視。實(shí)際的接種量個人覺得會比這個大多了。從有些信息渠道反饋，通關(guān)后赴港的人還是不少。另外還有一個關(guān)心的問題，到底是陽后多久可以接種，這邊專家說法是6個月。但看HK說法是3-6個月，特殊人群28天后。如3-6個月，那么23H1復(fù)星醫(yī)藥的半年報數(shù)據(jù)會給大家?guī)眢@喜。當(dāng)然，也有人會說有天然疫苗了，是否就不需要接種，這個取決于個人啊。相信“喜洋洋”過的人都會選擇接種疫苗。這個就不好展開說了，大家有過親身實(shí)踐自然會懂的。

至于疫苗會不會是一次性收入，這個也不好說。只能等待科學(xué)的答案。從目前看，估計以后每年都得接種。

唯一遺憾的是，HK只開放了12歲以上人群的接種，希望這個接種年齡能夠與HK本地一致，覆蓋更多的人群，給大家多一個機(jī)會。

本文發(fā)表后，受到很多關(guān)注，討論也很激烈。就接種量補(bǔ)充下我的思考、判斷邏輯在哪。供大家參閱。

大家都很關(guān)心到底接種有多少量。有筒子說這完全是拍腦袋，有幾十萬的量就謝天謝地了。這個也不好展開講，只能點(diǎn)到為止。老實(shí)說，這不完全是拍大腿的數(shù)。接種量會有多少，在我個人看來完全取決于對這個苗的認(rèn)知。那么哪類群體最容易對這事形成好的認(rèn)知，形成獨(dú)立判斷，不會被外界影響？顯然是受過良好教育的中產(chǎn)階級及以上的群體。居于這個前提，我拿大灣區(qū)的人口數(shù)據(jù)做個大概推斷。理由如下：

1、灣區(qū)有龐大的中產(chǎn)階級，這部分群體受過良好的教育，對事情有獨(dú)立思考能力、有自身獨(dú)立判斷力，不容易被.…..，這個大家懂的。2、灣區(qū)中產(chǎn)階層富裕程度高，有這個支付能力。在這個幾千費(fèi)用與去年12月帶來的體驗之間，相信大家愿意支付這個費(fèi)用。畢竟這個費(fèi)用占他們的收入比重不高。相比冒風(fēng)險，支付這么點(diǎn)費(fèi)用很小的代價。當(dāng)no choice的時候，最好的那支就是觸手可及的那支。現(xiàn)在有了選擇，我相信最好的那支就是一定公認(rèn)的那支。也有筒子說，大灣區(qū)90%都是貧困人口。我不知道他怎么得出來的這個結(jié)論。有空好好到大灣區(qū)去實(shí)地看看，不要老在網(wǎng)上放空炮。

3、在大灣區(qū)的筒子們都知道，辦理港澳通行證很方便，兩地同行很便捷。簽注就更簡單了，機(jī)器幾分鐘就搞定了。來往港澳當(dāng)天來回一點(diǎn)問題沒有。廣深珠佛莞半天來回也沒啥問題。出行很方便。

4、文里面的5%或8%的人口比例，其實(shí)就是為了跟中產(chǎn)人數(shù)做一個比對。在大灣區(qū)，中產(chǎn)占比遠(yuǎn)超8%吧。那么龐大的中產(chǎn)人群，這么點(diǎn)比例是有可能實(shí)現(xiàn)的。

以上就是我的一個判斷。供大家參考。至于有人說的完全是想象，這個觀點(diǎn)很難茍同。

二、治療藥物的銷售。國內(nèi)復(fù)星醫(yī)藥拿到了阿茲夫定的銷售權(quán)。這個藥物也是引起了廣泛的爭論。等待后續(xù)臨床數(shù)據(jù)的公布吧。至少就個人的理解看，觸手可及的那個藥物就是最好的。救命要緊，爭論留待今后再爭吧。相信搶過paxlovid、阿茲夫定的筒子們應(yīng)該很能夠理解這句話的意思，阿茲夫定也是一藥難求。從一些渠道反饋看，這個藥還是有效果的。這個藥物的銷售今年應(yīng)該可以帶來比較樂觀的增量。具體數(shù)據(jù)不太好預(yù)測，只能等待官方數(shù)據(jù)。不過從上海、佛山等特大、大城市公布的醫(yī)院覆蓋數(shù)據(jù)看，這個量還是值得期待的。

三、重要創(chuàng)新藥的放量。復(fù)星醫(yī)藥這幾年相繼上市了利妥昔、曲妥珠、馬來酸阿伐曲泊帕片、H藥以及亦凱達(dá)等重磅藥。隨著疫情的全面放開，這些藥物將會繼續(xù)為復(fù)星創(chuàng)造更多價值，特別值得關(guān)注的是H藥的銷售。

創(chuàng)新藥物到底能銷售有多少，補(bǔ)充下思考的邏輯，具體數(shù)據(jù)大家自行去推測。大家可以去看看這幾個藥物國內(nèi)的銷售數(shù)據(jù)，在考慮下競品數(shù)據(jù)，大概就能推測一年可以銷售多少。比如漢曲優(yōu)，國內(nèi)目前就原研+復(fù)宏漢霖的漢曲優(yōu)，按照類似藥或仿制藥在原研到期后的市場占比4-5成，那么漢曲優(yōu)一年20億是沒問題的。其他藥物可以借鑒這個邏輯去思考。

至于pd-1，我之所有說復(fù)星可能彎道超車是有道理的。復(fù)宏漢霖的pd-1不是一個me too甚至me worse的藥物。復(fù)星也沒干投機(jī)取巧的事，那是真的在埋頭苦干。MSI-H、廣泛期小細(xì)胞癌都是比較大的細(xì)分癌種，且國內(nèi)均是首家上市這2個治療癥狀的藥物。所以才敢下這么個判斷。

另外就是復(fù)宏漢霖的產(chǎn)能上來的還算比較快，目前已經(jīng)有4.8萬L了。產(chǎn)能上逐步有保障。

四是復(fù)星醫(yī)院業(yè)務(wù)的增長。隨著疫情的放開，正常醫(yī)療秩序的恢復(fù)，將帶動醫(yī)院業(yè)務(wù)量的回升。這幾年復(fù)星在醫(yī)院領(lǐng)域進(jìn)行了廣泛的布局，現(xiàn)在也到了業(yè)績回報時期了吧？往年復(fù)星禪誠醫(yī)院掙的錢都被其他醫(yī)療板塊的虧損抵消掉了。今年大健康板塊業(yè)務(wù)應(yīng)該要恢復(fù)到正常的軌道上了。

五、醫(yī)療器械與診斷板塊。這個板塊主要看醫(yī)美、達(dá)芬奇機(jī)器人以及breas，外加復(fù)星推的幾款檢測儀器。數(shù)據(jù)不多，也不太好做量的預(yù)測。

隨著這些業(yè)務(wù)的落地，業(yè)績的兌現(xiàn)，股價方面可能會創(chuàng)歷史新高。個人認(rèn)為今年的持股體驗會稍微好點(diǎn)，因為大家擔(dān)心的母公司資金鏈的問題也相應(yīng)解決了、賤賣股份也停止了、批不批的問題也沒必要糾結(jié)了。

如果要說還有什么不足的地方，那就是復(fù)星醫(yī)藥攤大餅攤得太大了。復(fù)星醫(yī)藥應(yīng)該聚焦、專注于現(xiàn)有業(yè)務(wù)的經(jīng)營與整合，持續(xù)在現(xiàn)有優(yōu)勢板塊或潛力板塊上深耕，不斷打造核心競爭力。同時，管住手，沒有很好的機(jī)會時候，不要隨意出手收并購，并適當(dāng)出手部分非核心資產(chǎn)，提升資產(chǎn)運(yùn)營的效率、降低資產(chǎn)負(fù)債率。

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