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最近共上市了四本新投資書，我先買了《投資成長型股票十條法則》，因為作者有著超30年的投資實戰經驗，創立的塞勒恩基金，連續25年跑贏基準指數，2019年規模在15億美元，2022年規模到了19億美元。（很敬佩塞勒恩的一點是，他強調規模會影響投資收益，對規模進行了限制。）

今天先分享書的上半部分，篩選成長型股票的十大法則。

（明天我會畫張圖出來，這樣方便大家更好理解！）

能使企業的收入和利潤可持續增長的模式，其各類產品的市場，必須足夠大，足夠開放，以吸收該企業的持續增長，簡而言之，就是行業天花板要足夠高。

【資料圖】

行業具有高于GDP的增長率，基本上不受經濟周期起伏影響。（非周期性公司）

在許多行業，競爭往往創造出一個贏家通吃的市場，即行業排名第一或第二的企業，收割了大部分的市場份額和利潤。一旦企業獲得了行業主導的地位，其最大的優勢就在于它可能很難被顛覆。

兩類競爭優勢：一是卓越的產品/服務，能使公司制定更高的價格；卓越的商業模式，如，zara母公司。可持續的競爭優勢：一家公司已經發展到能夠以競爭對手無法比擬的價格生產商品或提供服務。

收入增長率低于平均數、凈利潤率低于10%的企業，都不可能成為優質的成長型企業。所謂有機就是企業自身活動（銷售增長）產生的，而非收購、并購等。（當然，除了補強型收購。）

可以讓企業打破對單一銷售群體或渠道的依賴，從而抵御需求突變的沖擊。

企業融資所需的資本量越少，就越不可能舉債，企業從其資本中獲得的回報就越高，越能隨時間推移創造更多的價值。當投資資本的回報超過其成本時，就會出現價值創造。

規避負債，負債會降低企業未來收益的現值，并在利率上升的情況下，減少可能的資本收益。

賬目很容易被理解，不會提供密密麻麻的數據信息，利潤可以輕易轉化為現金。

管理層利益和股東利益保持一致性。

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@ChangeForever@董鵬飛-A股量化策略@LoveKonan@泰澤濤

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