最近共上市了四本新投資書(shū)，我先買(mǎi)了《投資成長(zhǎng)型股票十條法則》，因?yàn)樽髡哂兄?0年的投資實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)立的塞勒恩基金，連續(xù)25年跑贏基準(zhǔn)指數(shù)，2019年規(guī)模在15億美元，2022年規(guī)模到了19億美元。（很敬佩塞勒恩的一點(diǎn)是，他強(qiáng)調(diào)規(guī)模會(huì)影響投資收益，對(duì)規(guī)模進(jìn)行了限制。）

今天先分享書(shū)的上半部分，篩選成長(zhǎng)型股票的十大法則。

（明天我會(huì)畫(huà)張圖出來(lái)，這樣方便大家更好理解！）

能使企業(yè)的收入和利潤(rùn)可持續(xù)增長(zhǎng)的模式，其各類(lèi)產(chǎn)品的市場(chǎng)，必須足夠大，足夠開(kāi)放，以吸收該企業(yè)的持續(xù)增長(zhǎng)，簡(jiǎn)而言之，就是行業(yè)天花板要足夠高。

【資料圖】

行業(yè)具有高于GDP的增長(zhǎng)率，基本上不受經(jīng)濟(jì)周期起伏影響。（非周期性公司）

在許多行業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)往往創(chuàng)造出一個(gè)贏家通吃的市場(chǎng)，即行業(yè)排名第一或第二的企業(yè)，收割了大部分的市場(chǎng)份額和利潤(rùn)。一旦企業(yè)獲得了行業(yè)主導(dǎo)的地位，其最大的優(yōu)勢(shì)就在于它可能很難被顛覆。

兩類(lèi)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：一是卓越的產(chǎn)品/服務(wù)，能使公司制定更高的價(jià)格；卓越的商業(yè)模式，如，zara母公司。可持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：一家公司已經(jīng)發(fā)展到能夠以競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手無(wú)法比擬的價(jià)格生產(chǎn)商品或提供服務(wù)。

收入增長(zhǎng)率低于平均數(shù)、凈利潤(rùn)率低于10%的企業(yè)，都不可能成為優(yōu)質(zhì)的成長(zhǎng)型企業(yè)。所謂有機(jī)就是企業(yè)自身活動(dòng)（銷(xiāo)售增長(zhǎng)）產(chǎn)生的，而非收購(gòu)、并購(gòu)等。（當(dāng)然，除了補(bǔ)強(qiáng)型收購(gòu)。）

可以讓企業(yè)打破對(duì)單一銷(xiāo)售群體或渠道的依賴(lài)，從而抵御需求突變的沖擊。

企業(yè)融資所需的資本量越少，就越不可能舉債，企業(yè)從其資本中獲得的回報(bào)就越高，越能隨時(shí)間推移創(chuàng)造更多的價(jià)值。當(dāng)投資資本的回報(bào)超過(guò)其成本時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造。

規(guī)避負(fù)債，負(fù)債會(huì)降低企業(yè)未來(lái)收益的現(xiàn)值，并在利率上升的情況下，減少可能的資本收益。

賬目很容易被理解，不會(huì)提供密密麻麻的數(shù)據(jù)信息，利潤(rùn)可以輕易轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金。

管理層利益和股東利益保持一致性。

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@ChangeForever@董鵬飛-A股量化策略@LoveKonan@泰澤濤

關(guān)鍵詞： 最大的優(yōu)勢(shì) 密密麻麻 提供服務(wù)