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關注：關于君實，談點自己的看法

2023-01-18 18:13:16 來源：雪球網小 中

一、炒短線的，炒消息的，隨意，反正現在君實生物的價格，無論是從創新藥角度還是新冠藥角度，不算高位。但是這股股性不太好，外面有大把的賽道股等你們寵幸。

二、考慮到國內疫情的緩解，特別是一線城市疫情的緩解，如果過年不出現二次感染的爆發（個人以為概率和烈度應該都不會太高，特別上海剛過峰，春節第二波概率不大），出入境商務交流應該會逐漸恢復。包括FDA查廠在防疫上的限制應該會逐步解除（以前是不讓進，前段時間是不敢來）。但時間點我沒有內幕消息，如果有人知道，歡迎私下交流。

三、短線炒審批的，也隨意。先聲藥業的下場，大家也看到了，眾生藥業接下來也要給大家看，見光死的概率太高，除非你能精準把握節點，不然渾水摸魚不一定有好下場。

(相關資料圖)

四、新冠藥物是否還有需求，可以很明確的說，國內短期一個月內輕癥需求不大了。第一波已經基本是應感盡感。這個大家從社會面應該可以很明顯的體會到，不多談。所以第二批批藥先后順序，其實個人無所謂，當然了短線一定會有影響。

五、從目前醫院入院來看，壓力降低不少，基本平衡，有新發感染的，有感染后長期癥狀加重的，也有不少是原發基礎病+新冠感染的。但是重癥的確也不少，基礎病+感染后長期無法轉陰的一直都有。另外，Paxlovid供應上來了，一些原來用az一直沒有好轉的，家屬同意也開始用了。死亡太敏感，咱就不說了。

六、長線來看，國內市場的新冠口服藥還有多少價值，個人打個問號，長遠來看需求還有，但是不會產生太多超額利潤，頂多現金流。但是我可以確定的一點是，療效會比審批順序更重要。事實上，我反復地說寧愿國內臨床多做一點，現在也想說，國內少賣一點，好藥應該獲得相應的利潤，劣幣不能和良幣等價。

七、君實新冠口服藥物的利潤應該來自于海外市場，目前來看，海外的接受度是有的、需要更多數據證明。個人理解，最好的方式是以國內數據為基礎，和海外廠家合作做臨床，增加臨床數據的同時，補齊人種短板，同時開拓市場。116能解決目前輝瑞、吉利德和默沙東藥物面臨的問題，同時具有從救命藥過渡到感冒藥的潛力。這個據說1季度可能會有消息公布，但是君實能不能做到，個人持懷疑態度，吃了太多虧。

八、可以很直接的說，目前國產進入三期的其它抗病毒藥物，沒看到能有足夠潛力出海的。我不想去一個個列數據，我只能說，根據我搜集到的數據，以及目前做的臨床，大部分也就在國內內卷的水平。還沒有三期的，有的有潛力，不點名了。因為海外市場是真看數據的，后面的藥物，要做數據，需要花不少的功夫。科興的藥物，按道理可以搭便車，不知道BD能力如何，周期太長，也需要數據積累，但是它盤子的確夠小。歌禮的臨床前看起來不錯，但是周期太長，不確定因素太多。

九、我列列VV116這些年做的臨床，是的，很多臨床不能用于獲批，但是效果都是一點點驗證和分析出來的。專家可以黑，媒體可以小作文，但是海外如何進行解讀，人家還算是實事求是的（僅限我看到醫療相關的數據）。如同瑞德西韋，國內做出的臨床分析是重癥無效，媒體宣傳從人民的希望墮落到美國騙子，美國專家看到的卻是部分人群有收益，直接批準EUA。如果你們看過NIH指南，會知道，人家推薦用藥順序，是會根據列出所有可靠的臨床數據來進行優先推薦的。Paxlovid用藥數量后期顯著大于莫匹拉韋，原因就在這里。

1、烏茲別克斯坦：2021年當地衛生部門組織600左右Delta中重臨床取得顯著效果（電話會提過，具體數字忘記了，死亡率差異顯著），后期觀察3000+降低92%轉重癥率。都不是嚴格臨床試驗，證據等級不足，僅供參考；

2、上海小規模臨床數據136人已發表在《Emerging Microbes and Infections》影響因子19.568，陽性5天內用藥，比安慰劑早2.57天轉陰；

3、上海頭對頭Paxlovid高危人群820人臨床數據已經發表在醫學排名第一的NEMJ，影響因子176.079，轉陰時間相較Palovid非劣，癥狀恢復時間非劣有優效趨勢；NEMJ編輯們還專門進行了錄音訪談發表。

4、李蘭娟院士正在進行中輕癥全人群1600+人臨床，相比原計劃增加了入組人數，預計近期入組完畢（估算）。個人認為病毒轉陰及癥狀恢復主要終點沒有疑問，重癥次要終點存疑。如果能做出預防重癥終點，那就真的可以考慮拿到海外監管部門申請了，但是不確定因素很大。

5、瑞金醫院正在做的預防重癥國際多中心1310人臨床，從去年3月開始，可能要到23年2季度入組完畢。這個終點不好做。如果能做出來，還是國際多中心，那也算放衛星吧。

6、華西醫院新披露的治療>5天中癥800人臨床，以住院人群轉重癥/危重癥為終點，能做出來的話，會是我看到同條件下第一個成功的臨床，意義極大。這個病人入組難度反而比找剛陽1-2天的容易一些，都是住院患者，醫院就地直接征集了。當然，符合條件的需要篩選。

7、華西醫院新披露的治療>5天重癥400人臨床，以住院人群死亡和生存時間為終點，能做出來的話，是瑞德西韋以外重癥領域第一個成功的抗病毒藥物臨床。這個病人入組難度其實不高，社會面似乎歲月靜好了，但還住院的重癥/危重癥其實挺多的。這個臨床不好做，瑞德西韋也沒做出死亡率差異，只是在部分人群上觀察到一定用藥收益。

刨去烏茲別克斯坦非標準臨床數據，以上6個臨床已出結果956人，全部完成共涉及5066人。囊括了輕癥、中癥、重癥和危重癥。證據等級夠不夠？但是臨床試驗不確定因素太多，還是希望實事求是，行就是行，不行就是不行，希望能夠得到國際中肯的認可。真那些臨床成功率高的群體，內戰內行，外戰外行，藥上市了，股票炒了，國人便宜的藥買到了，病沒治好，怪誰？。