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長期投資如何定義？有人覺得長期投資就是持股要堅持不賣，因為大師說最好的投資就是不必賣出的投資機會。也有很多專業的投資人孜孜不倦在單一行業強化學習。這些邏輯當然都符合長期投資，但真的可以降低投資人的長期投資風險嗎？

從賽斯卡拉曼提到的價值投資邏輯，也許可以參考一下：

第一就是要在多市場、不同的行業找機會。

這個觀念其實我自己一開始也就在執行，我一開始就是買大A，賺了錢去買港股的淡水河谷、美股的淡水河谷。后來去買聯發科、高通，后來美股實在找不到便宜的股票，就買200美金一股的波克夏B股，然后2020年股災買疫情受災股，9月轉港股。很少看到有投資大師提到要在不同市場，不同行業找機會。當然，對于專業的投資人，可以降低風險、對于業余的投資人多市場、多行業選股可能反而會增加風險。賽斯卡拉曼對行業專業的觀點，就是一個行業理解到8成就差不多了，繼續深入邊際效應遞減，而且實戰上對行業理解非常深入的專業人士，也大概率不會賺到投資的錢，投資的專業在投資，不在行業。投資的專業要理解到自己夠用而且繼續進化，行業的專業只要能滿足商業分析、證券分析就足夠。雪球上的行業達人其實有點坑，一個行業的股票持倉久了，如何分散行業集中風險？長期怎么低買高賣？多個行業才能長期轉換套利、多個市場比較，會找到更好的長期投資擇優低買的機會。

第二點就是要提高獨立思考能力，在不確定的情況下，提前消除不確定性。

市場的不確定性，有可能是可以低價買到股票的機會，前提是提前于大多數的投資人消除行業、企業的不確定性。這個事情很重要，因為真正賺錢的機會，敢于重倉的機會，都要結合市場情緒性的低迷才有擇優低買的機會，回看這幾年的實戰，主要的擇優低買機會把握了幾個，價格風險大幅降低的情況下，擇優往往有不錯的長期資本回報，當然買進前要耐心觀察、等待，買進持倉階段，股價也許持續低迷，再來股價回升也要耐心等待，有的快有的慢，但心態上要有持倉2年的準備至少了，讓商業周期發酵、讓市場情緒反轉都要時間。舉個例子就是港股神華2019年沒人看好，價格持續低迷，2020的6月跌倒12元，現在神華24，而且也分紅了兩次5元，復權29元，即使現在神華還是具備不錯的性價比，但提前到2019開始低買還是風險更低的，確定性帶來的風險性價比變低，不確定性帶來市場價格情緒性風險，有可能有真實的長期價值的低風險性價比。

第三是最重要的，主動找尋最佳性價比的股票，同時持倉的股票好的要拿住、差的要減倉認賠。

長期投資人一定會有基本持倉，持倉的一開始條件是擇優低買，有的時候企業的發展很好，那就拿著，持倉的風險越來越低；有時候企業的情況變差，持倉的風險不能降低，那就賣出。說的簡單，做到很難，就是要持續的觀察企業的商業邏輯變化，自己要做出判斷。我在2020年9月份從美股轉港股的時候，主要的持倉就是之前買的神華、上海石油化工、新建倉的工行、建行；到今天港股的倉位變成主要是海油、阿里，2年多有了很大的變化，一方面神華漲了很多我就慢慢賣了，一方面工行建行賺了一些我就去買海油了，上海石油化工1.58換98的阿里，該換股換股、該套利套利，投資沒有公式，但有指導原則，價值投資就是保持風險買進、換倉的風險性價比最佳，拿分紅也很好，市場波動帶來的賺錢機會也適度套利；我常常會想到長期投資不是一定要持股周期長，而是投資體系要用長期思維，不斷在變化的市場中找更好的機會，手上的股票，要讓自己覺得性價比非常好，這個性價比不是賺錢性價比，而是風險性價比，讓自己覺得長期持有很難虧錢，買進的時候要有大量的安全邊際，價格下跌保護會比較容易出現。

這三點，賽斯卡拉曼說的很有實戰價值，第一點是選擇范圍增大，好機會變多風險可以合理降低、第二是獨立思考能力提前消除好機會的不確定性，第三是長期投資要忠于投資體系安全邊際性價比的持續提高。持續增加安全邊際、降低投資風險的邏輯，發人深省。

個人投資思考，非建議，看客海涵

關鍵詞： 長期投資 不確定性 安全邊際