中煤能源和中國(guó)神華同是行業(yè)龍頭，為什么中煤能源的估值僅有4倍左右，而中國(guó)神華卻常年保持在7倍，估值差達(dá)到了70%，是什么原因?qū)е鹿乐挡钊绱酥竽兀?/p>

【資料圖】

答案就兩個(gè)字：負(fù)債。

一般來(lái)講，貨幣資金大于等于總負(fù)債，也就是比值大于等于1的時(shí)候，可以看成企業(yè)進(jìn)入了收獲期，公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力將會(huì)大幅度提高。

打一個(gè)比方，當(dāng)煤炭?jī)r(jià)格大跌,整個(gè)煤炭行業(yè)利潤(rùn)大跌，甚至出現(xiàn)了虧損的時(shí)候。中國(guó)神華因?yàn)闆](méi)有負(fù)債，還能繼續(xù)保持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)；而中煤能源卻有較高負(fù)債，既要償還債務(wù)本金，還要還負(fù)債利息，所以資金鏈很容易出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，你們可以看看2022年的房地產(chǎn)，這就是最典型的案例。

根據(jù)2022Q3的一個(gè)數(shù)據(jù)，在資產(chǎn)負(fù)債表中，中煤能源的貨幣資金是908億元，其中負(fù)債總額就有1751億元，這個(gè)比值是1:1.9。

中國(guó)神華貨幣資金是1830億元，而負(fù)債總額1605億元，比值只有1：0.88，通過(guò)兩個(gè)的對(duì)比，咱們可以看出中國(guó)神華的財(cái)務(wù)明顯是優(yōu)于中煤能源的。

再來(lái)看一下財(cái)務(wù)費(fèi)用方面，財(cái)務(wù)費(fèi)用屬于是負(fù)債經(jīng)營(yíng)最直接的表現(xiàn)形式。中煤能源的財(cái)務(wù)費(fèi)用29億元，而中國(guó)神華的卻是負(fù)數(shù)，這樣一比較，也說(shuō)明了中國(guó)神華的財(cái)務(wù)優(yōu)于中煤能源。

那么中煤能源應(yīng)該怎么去改變呢？

中國(guó)的很多企業(yè)都是短期快速發(fā)展，這樣就導(dǎo)致了企業(yè)本身的負(fù)債特別高。同樣的，中煤能源也是這個(gè)原因，所以它目前最核心的任務(wù)就是降負(fù)債，改變公司內(nèi)部的財(cái)務(wù)狀況，從一家優(yōu)秀的企業(yè)變成一家強(qiáng)大的優(yōu)秀企業(yè)。

降負(fù)債可以分成三步。第一步先做到財(cái)務(wù)費(fèi)用降為0，第二步是流動(dòng)資產(chǎn)大于等于總負(fù)債，第三步公司的貨幣資金大于等于總負(fù)債，那么此時(shí)，中煤能源也將從大變?yōu)閺?qiáng)，相對(duì)應(yīng)的公司估值也將會(huì)向中國(guó)神華看齊，從4倍升到7倍。

而中國(guó)神華的財(cái)務(wù)目前已經(jīng)做到了非常優(yōu)秀，那么現(xiàn)在能夠做的就是，繼續(xù)保持甚至提高分紅比例，分紅會(huì)讓得公司的凈資產(chǎn)減少，從凈利潤(rùn)÷平均凈資產(chǎn)＝凈資產(chǎn)收益率這個(gè)來(lái)看，凈資產(chǎn)減少，會(huì)讓公司的凈資產(chǎn)收益率（ROE）提高，相對(duì)應(yīng)的公司估值也會(huì)提高。

最后請(qǐng)大家記住這樣一句話：萬(wàn)事萬(wàn)物都在變化，唯一不變的就是變化本身，所以在做投資的時(shí)候，我們一定要以發(fā)展的眼光去看企業(yè)的變化。

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