$中國平安(SH601318)$$中國太平(00966)$$新華保險(01336)$

(資料圖)

（一）

這個世界，很多是價值投資說不清楚的。

我賺錢最猛的，是2006-2007年，我知道，股市的合理估值大概是2000點，但指數(shù)，漲到了6000點。但我佩服我自己的是，當時我知道股市極度高估，但因為看過日本臺灣等地的股市暴漲圖，所以，就大膽持有到5500點以后開始賣。那次刻舟求劍的經(jīng)歷，賺到的錢，比我十年工作收入都多。從此，就愛上了投資。

同樣的事情，我后來又經(jīng)歷過不止一次。

（二）

今年以來，我連續(xù)寫了六篇長文，主題是：20年美國因為疫情的因素大跌，又以為疫情的解決方案，對股市極為有利，因此，股市翻倍了。

因此，保險股平均漲了百分400

因此，保險股紛紛創(chuàng)出了新高

最近，我一直過分的“激動”，是我又刻舟求劍了：

我認為，港股的保險股漲平均漲百分400，應(yīng)該不在話下。A股也許沒漲那么多，但波瀾壯闊王者歸來也是應(yīng)該要有的。

有些人說A股總體估值也許已經(jīng)合理。但A股的特性，就是高估起來，無邊無際。（雖然總是會回歸）

A股一旦上漲，就是高估：

（三）

上圖中，有幾個小字：內(nèi)在價值。A股由于總體估值不低，很容易出現(xiàn)一種情況，一旦上漲，就已經(jīng)價值回歸。之后的，就是趨勢的力量了。

我投資的，是具體的行業(yè)和股票。我認為，A股的估值分布是極為不平均的，有在天上的，也有在地下的。保險股在股市的配置，銀行股偏多，滬深300偏多。保險股的投資標的，要漲得多很多，才算價值回歸。

（四）

關(guān)于保險股，在我的書，《極簡投資:低風(fēng)險、高收益的菜鳥投資之道》，有專門章節(jié)詳細談過了。所以，我不想多談。這篇文章，就再強調(diào)一點：

當行業(yè)的內(nèi)在價值，處于10-15的增長周期，對應(yīng)的合理估值，是1-1.5EV。而目前，不要說港股，平均不到0.5EV，就是A股，也非常的便宜。大多公司的估值，遠在內(nèi)在價值以下。

這張圖，統(tǒng)計到2019年，疫情前，剛好對應(yīng)的，就在1-1.5EV。

（四）

價值投資的刻舟求劍，擔心的是什么？舟已行矣，而劍不行。價值已經(jīng)變化了，但仍然按照過去的邏輯來做。保險股的價值線變了嗎？我認為，沒有變：

中國經(jīng)濟，長期趨勢，在達到人均GDP1萬美元后，還在不斷向上。這個大前提下，保險公司的新業(yè)務(wù)價值，不僅會回到幾年前的高點，而且還有翻幾倍的空間。因為只有這樣，才能夠得上世界的平均水平。同時，由于經(jīng)濟向上，因此，十年內(nèi)，利率依舊會處于較高階段（可以參考《未來 10 年中國國債收益率中樞在哪里 ——中國經(jīng)濟“新常態(tài)”研究序列之一》的這篇研究報告），下面是結(jié)論部分：

（五）

未來是不確定的，股市中短期是難以預(yù)測的，長期的預(yù)測也會偏差

但投資，我們還是需要兩個坐標。第一個是價值的，了解價值之錨在哪里，知道價值之錨會如何流動；第二個是股市的特質(zhì)，我們要熟悉股市的歷史，只有更多更好的了解股市的特質(zhì)，才不會因為股市的極端，沒有了道行。

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今年的第七篇文章，全年計劃寫6-10篇

順祝大家春節(jié)快樂，今年都發(fā)大財！狠狠的賺，不僅回本，不僅賬戶新高，而且賺到激動不已。

關(guān)鍵詞： 刻舟求劍 中國經(jīng)濟 價值投資