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2020-03-12 06:38

林園出生于1963年，原籍陜西漢中人，深圳林園投資創始人、董事長，是中國民間價值投資的代表人物之一。林園的股票生涯充滿了傳奇，據秒從8000元起家到身家數億，而這個天文數字的變化只用了短短的16年。

(資料圖)

訪談時間：2007年05月25日　網易財經

一， 日常生活 最愛看美女

網易財經：在中國股市發展的過程中，起起落落中有很多人賺了，也有人賠了，你從8000元資金開始炒一直到現在有將近10億左右的資金，這很難想象，他們想知道，林先生到底是什么樣的一個人，能做成這樣的事情，非常有神秘感，讓人很著迷。通過我和您的接觸，我感覺您的許多方面都是很普通的人，為了讓大家了解，我也冒昧問一句，您今天穿的T恤衫是名牌產品嗎？

林園:我不知道，是我在深圳買的，我從來沒買過這個牌子，看到它打折就買了。兩三百吧。

網易財經：除了在股市上進行投資，您在生活中最大的嗜好是什么？

林園:也沒啥嗜好，很普通。

網易財經：比如閑暇時和家里人在一起，享受家庭的美好氣氛還是養養花，種種草？

林園:沒有。最大的嗜好就是看美女。就是這個，別的沒有。

二，2003年后沒有賣過股票

網易財經：2006年6月份您也曾經到網易作客談過您的投資經歷，到今天為止差不多正好將近一年的時間，我想問一下，這一年當中，您的財富又增加了多少？到目前為止您的財富總數多少？方便透露一下嗎？

林園:應該隨著大盤吧，至少和大盤同步。

網易財經：那您是怎么管理自己投資的財富呢？

林園:也基本不怎么管理，因為我買了也沒賣。怎么賣出呢？是根據公司的經營情況來賣的，如果公司的經營情況沒有變化，這段時間就不賣。從２０03年到現在是持續買入，就沒有賣出過股票。

我選的公司是比較簡單的，我只要每個月把它的經營情況弄清楚就完了，現在是牛市，我更加不會賣。

網易財經：您的選股策略讓您可以用較少的投入進行管理。

林園:是的。你不要去選那些你自己都搞不清楚讓你很累的東西，很簡單，累了我就不選，很難搞清楚的你就不要去參與。

三，1989年買第一只股票深發展

網易財經：都說您是跟家人集資，借款8000元投資到股市，您此前做什么工作呢？當時為什么要選擇進入股市？

林園:也不是為什么，8000塊錢，有證券市場我們就去看看，有興趣唄，也不知道，那時候年輕，我才20幾歲，誰想那么多呢？

當時買發展銀行，最早20塊錢一股買發展銀行，一年大概分回來10塊錢。我們算了一下，買這個是合算的。

網易財經：好象其中有一段時間您還曾經撤出過股市是嗎？

林園:離開股市應該是1992年，去做房地產。1994年又重新回股市了，買的還是深發展。

網易財經：在2000年一直到2003年底股市大盤下行的過程中，您持有哪幾支股票？

林園:2003年我開始買重倉股，持有五糧液，開始是買五糧液，然后是貴州茅臺，云南白藥，就這三只，別的股票基本上沒買。到2006年持有20多家股票。

網易財經：您還準備增加嗎？

林園:有可能，根據時間變化或股市變化，我會選擇不同的策略，也有可能100支股票我都會去買，這種可能性不排除。

四，“把你的風險控制死：比如只拿1萬元來炒”

網易財經：對于部分剛剛進入的股民，您有什么建議嗎？

林園:股民??？我沒法兒建議，那是他自己的事兒。股市漲了，你說現在有風險，不要去買，但可能又是牛市啊，還會漲。到時候增長到1萬點了，你把他拉住了，他說你不讓我買。如果我現在讓他買，跌了他會說是你讓他買的，未來是不可知的，任何人都不知道，所以你怎么提建議？我給他提建議也是騙他，我自己也不知道，我如果知道就是神仙了。

對新股民，我個人有一個看法，你把你的風險控制死，比如拿一萬塊錢試試，再不拿了，就這么多錢，對資金總量的控制就把風險控制死了，你到底能承受多大的風險。

網易財經：就拿一萬進行投資，當這一萬塊錢水漂兒了。

林園:當然一萬塊錢是底，你可以做最壞的打算，可以賠一些，比如賠50%，你可以把風險想好。

網易財經：但可能存在這樣的情況，我投入了一萬，在短期之內我的一萬迅速翻成了三萬，這時候我的欲望可能會受到了非常大的挑逗，既然現在市場這么好，我再拿一萬迅速投入進來，持續地把自己的錢，甚至是養老錢，甚至有人把房子都拿出來，原因就是看到了當前投入快速地翻倍、增值，所以我就想起了您說過的要“去除自己的貪心”，這是一個矛盾的過程。您的建議是什么？

林園:我并不是不讓你去買股票，老實說，對我個人而言，你們整天說泡沫泡沫，我不覺得證券市場有什么泡沫或風險，泡沫是肯定有的，但不是像你們想象的那么大的風險，風險就是公司的經營風險，如果公司經營沒有問題你搞清楚了，其實這個風險是可以控制的。

可能今天我說的話有我的目的，我是滿倉，我不能說股市不好，或者說要下跌，我不會說這個話，我一定會說它要漲。我有我的利益啊。但這個事兒本身我是說不準的，我要跟你說也是瞎說（笑）。

總之我是在熊市里買的股票，我現在只需要持有。

網易財經：但問題是這樣，在熊市里買的股票可能它一直熊下去，牛市它也沒有起來。

林園:那就是你買錯了，我們的市場按數量來說，按照我的估值，95%的股票是不能買的，風險大得很。我今天來就說我這5%是好的，這20家股票肯定是好的。

五，投資法寶：買行業龍頭股 注意組合

網易財經：你提過一個提法“我只選擇龍頭中的龍頭”。

林園:對，賺錢機器。你拿到這些，我們發現它在12個月之內是沒有風險，以后讓時間檢驗，這些公司始終是每年在創新高，每年創新高的公司你說有什么風險？買了套子，第二年又創新高你說有什么風險？

網易財經：那就是行業龍頭，不用腦筋就能想到。但能不能發現一些其他的龍頭股票，現在這個企業還比較小，但它具備成為為龍頭企業的基因，以便宜的價格買入它的股票，在以后的一段時間之內它能成長為龍頭企業。

林園:我一般不會去發現，我只看它龍頭出來了才會買。包括一些小企業它在子行業里已經是全世界老大或者中國老大我才會買。

網易財經：只做已經明確是龍頭的企業。很多人理解這個理念，他也選擇大企業，但沒賺到您那么多錢是為什么？

林園:那可能是光注意選擇大企業了，實際是一個組合，牛市里有兩種，一種是龍頭，第二是小盤，抓住這兩個主線始終是不會吃虧的，他可能是組合不對。是買了這個股票，本來他該買一萬股，這支股票買太多了，那支股票該買十萬股，他只買了一萬股。

網易財經：在您持有的股票當中，大盤，明星企業，您持有的是七成，還是三成？

林園:它不是不變的。熊到牛，牛市第一期的時候，龍頭股持有量會在40%或者50%，小盤股可能是20%，30%。隨著牛市的發展，我會加大小盤股的投資。

網易財經：根據您剛才說的，持有龍頭股票的時間至少從03年到現在是一直持有，已經有三四年了，持有的股票一直沒賣過？

林園:沒賣過，我就不動，持有嘛。

網易財經：那目前為止你持有時間最長的龍頭股是哪一支？

林園:我持有時間最長的應該是五糧液，它上市以后一直持有到現在。翻了三五十倍。

六，如何調研公司？看指標追蹤財務

網易財經：您有沒有對公司進行調研呢？

林園:每個月的財務跟蹤，經營情況，因為最終的風險會體現在企業的經營情況下，大多數公司是不賺錢的，也不是說它不賺錢，它的盈利不是我們認為的賺錢機器，可能業績忽上忽下，這種公司不是我們選擇的標準。多數公司的凈資產收益率實際跟不商銀行長期貸款的利息，這種公司沒有什么投資價值。所以你要去買這些公司，可能風險，不要說今天4000點，1000點也會非常有風險。

網易財經：財務報表存在造假的可能性，您有沒有別的方法來避開這種現象？

林園:你覺得他有問題就不要去參與。大凡你覺得它可能會有問題了就不要去參與，就搞些簡單的，一看就知道的。參與簡單的公司嘛，為什么你覺得可能有問題還要去參與呢？這么多公司可以選擇呢，好的公司有啊。我就不想那么復雜。

就是剛才我說的賺錢機器，選擇是賺錢機器的公司。

網易財經：怎么看呢？

林園:中國就那么幾個好企業，從小就知道的，產品很單一，像我們為什么選茅臺酒，現在你買茅臺酒還要找批條，求著你?，F在我們看到的企業有幾個？網易找別人做廣告，多數時候是你要跟他溝通，能定多少錢。所以商品一定是緊缺的。

網易財經：也就是說要選擇產品緊俏的。

林園:對，緊俏的，不愁銷路的，我們看到最主要的財務指標就是毛利率的變化，毛利率的變化是穩定或者趨升的。

網易財經：很多網友可能沒有您這樣的條件到處做調研，考察選擇范圍內的公司，這時候他們該怎么做呢？

林園:沒有一個人不知道他今天投資的中國的什么公司是好的，我覺得如果他連這個基本概念都沒有，吃飯都不會吃，那他就是一個癱瘓的人，他都知道，哪個人不知道，好企業壞企業你能不知道嗎？

好公司、壞公司還用我說嗎？都是清楚的。玩報表的一看就知道了，現在科技這么發達，一搜索，按總盈利50強，現金誰最多最好，一搜就知道，不會吃虧，誰都知道。

網易財經：應該說您是一位對自己的情緒管理能力特別強的特點，包括基本原則5%的股票選擇上，其他的95%我寧可當做它不存在。

林園:不存在就是不存在。

網易財經：但在其他投資者而言他可能抵御不了這種誘惑，他總認為這95%里有我發財的機會。

林園:我們也不能說人家的想法不對，不同思路的人賺不同的錢，我就是賺我這一畝三分地里的錢，別的錢我不去管，我不跟你打交道，封閉。

網易財經：您是怎樣做到的這種情緒上的管理。

林園:不用做，我就是一個概念，買賺錢機器，要管理什么情緒呢？你說股票漲跌它和我有什么關系呢？沒有任何關系。

網易財經：咱們簡單談一下，您認為五糧液和茅臺在此后的一段時間內還會持續產品緊俏、價格上升嗎？因為現在國際上有一個觀點，白酒已經越來越背離了人們健康生活的理念，基本上果汁飲料和其他健康酒類開始被人們越來越多地接受，這個問題您有沒有關注？會不會對您的投資理念持有或者放棄產生影響？

林園:你說的這些都是你自己的感覺，我們最終是市場說話，數據說話。剛才我跟你說，你去市場買53度的茅臺你買不到，為什么買不到？現在的產量明擺著一年比一年多，像茅臺酒，每年它的產量最少也增長30%，我們看到它的酒都到哪兒去了？這是很簡單的，它的需求越來越大，是在增加。因為你不喝酒所以你有這種感覺，但喝酒的人整天還是喝著的。

網易財經：其他的行業您是怎樣看待的呢？比如您還持有過上海機場是嗎？

林園:坐飛機的人越來越多，這種企業肯定是可以的。還有其他的，我們認為未來三年內高速增長的行業應該是在金融業。

七，股票上漲的時間僅5% 如何抓住？

網易財經：金融業的確是一個發展的方向，現在一般的人也都理解，但要想真正長期賺到錢好象也不是特別容易。

林園:那為什么不買呢？我跟你說，股票95%的時間是休眠，我就利用人的這種心態，話又回到剛才，為什么我能賺錢，可能我賺的錢總是跑贏大盤，那就是利用你的這種貪心，你覺得不漲就會賣掉，我的觀念是不漲并不代表它不好，我看這個行業是不是處于高速增長期，高速增長期我就堅決持有，5%的時間漲就夠了，95%的時間不漲我就休息。

網易財經：抓住這5%的關鍵在哪兒呢？

林園:抓不住的，如果抓住那人都成神仙了，笨辦法就是買了就握住，你怎么能抓?。磕蔷褪囚[笑話了。

網易財經：您好象還購買了云南白藥？是出于什么樣的考慮？因為藥類企業非常非常多，而且云南白藥也不是特別響亮的品牌。

林園:品牌應該是中國第一，它的總市值也是藥類品牌里最大的，當時我買的時候它10億出頭，我們分析云南白藥這個品牌也不止10個億，你看它的增長，上市以來，云南白藥基本是唯一沒有再融資的，唯一融過一次資還是資產融資，沒有現金融資，但是它的派息已經把所有的錢都給你派了，全部給你分回來了，這種公司是最好的公司，我相信這種公司會做到全世界，以后會走入世界性的醫藥行業里，我非?？春眠@只公司，最終走到全世界，醫藥行業里進入前十名一點也不出奇。

網易財經：憑什么判斷呢？

林園:就是因為產品單一，云南白藥任何人生產不了，這就保證了它不會今天有明天沒有，說明了這個公司的穩定性，再加上這幾年的超常發展，不斷有新產品出來。我研究云南白藥，前兩年大家說白藥去生產牙膏了，它的牙膏去年銷量超過三個億，它的毛利率多高。

八，炒股不能當祥林嫂 不要老回顧過去

網易財經：我翻閱了一下您的博客，您的博客里有一個標題，追求復利，能不能給網友介紹一下？

林園:復利的基本概念，簡單來說炒股票吧，炒股票不能有失誤，不能虧錢，你賣出的價錢一定要比買入的價格高才對，我這么多年沒有一支股票虧錢，這就是復利，慢慢往上復，每次都多一點，每次都多一點，復合增長。

不能說今天賺了很多，明天又負回去了，變成了神經。我遇到一個人，2000年那一波牛市，他總是說他有一千多萬，后來賠得只有兩百多萬，見了我就說，當時我有一千多萬，現在只有不到兩百萬，我說那是必然的，你的思維方式就是這樣，兩百萬最終也要賠掉。

你干的那個事兒我認為是必然的，他像神經一樣，祥林嫂，老是懷念一千萬的時候。

網易財經：您認為他思維最本質的錯誤在哪兒呢？

林園:因為一波牛市他也可能從幾十萬跑到兩千萬，他就是按照他那種思維方式，今天買，跟莊，好象有莊家，那時候也有莊家，他的思維就是在莊上，他買賣股票的標準好壞就是看有沒有莊，那時候賺了很多錢，他有一些內幕消息。

結果到最后一棒，跌下去他還不舍得賣，因為牛市里會形成這樣的思維，他會再賠回去的。這是必然的，但好公司不會出現這樣的問題。實際上就單個公司而言，也是每年創新高，我的標準就是每年能創新高的公司才是真正的好公司，股價要表現出來。

網易財經：公司的財務報表、利潤還有產品的緊俏程度都會體現出來。

林園:市場一定是對的。股價表現也是，最終它的經營情況會在股價上表現出來，會有個別扭曲的情況，但除非是人為操縱，否則不會超過12個月。

網易財經：追求復利還有一個很重要的因素，就是時間。時間對于復利的影響是很大的。

林園:這就是炒股票為什么我認為它比別的行業好，我們可以追求在每一個公司的高速增長期介入，然后在高速增長期放緩以后退出，買另外一個高速增長期。

九，波段操作？神仙才能做到

網易財經：可不可以這樣理解，您的理念是這樣，假如這支股票表現好，我可以長期持有，但假如隨著市場的行情，這支股票被推高，我也有可能把它拋出，獲利，在一個適當的時間這支股票回落到它的價值，或者低于它的價值，我再把它買回來，然后按照同樣的程序進行操作？

林園:不是，你說的這是神仙能做到的，我做不到，你認為高了就賣了，實際高低是相對的，做不到，我們只是從公司的基本面研究，高速增長總是體現在數字上，是不是每年符合增長30%以上。

網易財經：那您什么時候會判斷手中持有的股票該賣掉了？

林園:這個也是很難判斷的，首先賣掉它可能就是我們認為它的高速增長期過了，市場乏力，或者說消費群體飽和，再增長不下去了。舉個簡單的例子，比如一些高速公路，它已經滿負荷運作了，你讓它怎么增長？高速公路那兒堵車堵得走不動，它怎么增長？肯定需要再投入，我們可以判斷，類似這樣的。

網易財經：但還有這樣一種情況，高速公路始終在滿負荷運轉，它的盈利能力始終達到最滿，這樣的公司也是非常好的公司吧？

林園:是好的公司，但我們講的是它的增長，可能很難再增長上去了。

網易財經：這樣的公司您會拋出？

林園:我有可能拋出，拋出不拋出就看它那時候的估值是否合理，總是有標準的。

網易財經：如果恰好在一個估值很高，市場股價非常高的時候，應該就是拋出的好時機。

林園:但這只是我拋出的一種情況，最主要的還是公司的經營出現了問題。

網易財經：綜合來看，在您的實際操盤過程當中，市盈率的高低和企業的可持續發展，這兩個因素搭配在您的投資決策當中。

林園:對，市盈率和增長始終是最重要的財務指標。

網易財經：除了這兩個還有別的因素會構成影響嗎？

林園:最主要的還是盈利的確定性。

不構成投資建議，股市風險責任自負

關鍵詞： 云南白藥 高速增長期