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一、卡片打洞理論

巴菲特有一個著名的“卡片打洞理論”。他在某商學院演講時說: “我可以給你一張只有20個打孔位的卡片，你可以打20個孔，代表著你在這一生中所有可以做的投資，從而最終增加你的財富總值。但是一旦打完了卡上所有的孔，你就不能再做任何投資了。

我想，這里的20次，也就是一個說法。其實，它可以是5次，10次或15次。反正就是“相對有限次數”吧。理論的核心，其實是“限制投資次數”。

(資料圖片)

巴菲特團隊的實際投資行為，和他的理論也高度一致。我們就拿他在中國的投資來說吧。從2002至今的20年內，中國的企業那么多、股市的機會那么多，除了間接持股之外，巴菲特正兒八經的投資就兩次，一次是中石油，一次是比亞迪。

首先是中石油。這是巴菲特第一次投資中國企業。他從2002年開始陸續買入約5億美元的中石油H股，占比1.33%。到2007年共持有5年。后連續7次賣出中石油，5億美元變成了40億美元左右，共獲利35億美元，增殖7倍有余。

其次，是比亞迪。據說，比亞迪是芒格發現后推薦給巴菲特的。他在2008年以8港元/股的價格買入了2.25億股比亞迪 H 股，共耗資18億港元，持有時間長達14年，截止目前獲利超38倍。

這真是“弱水三千，只取一瓢”。要么不出手，出手就是大手筆。而且，兩次都是長線持有、獲利豐厚的投資。

二、為什么限制投資次數？

開始，我怎么都不明白，巴菲特為什么非要去限制一個人的投資次數呢？一個人抓住的機會不是越多越好嗎？

后來，經歷多了，我就想明白了。之所以如此，大概還是因為“機會成本”，因為我們自身資源的有限性。

我們的資源是有限的。時間就那么多，這一分鐘你做了這個事情，就做不了別的事情；你選擇了今年在這個行業、這家企業工作，你就沒有了別的可能性。你口袋里的錢就這么多，投資了這個項目，就投資不了別的。所以，你被迫在眾多的機會之間做出選擇。

那假設你是隨機選擇的呢？假設你選錯了踩雷了呢？假設你沒有抓住那些重大機會，總是把資源浪費在很小的機會里呢？結果，全都是不理想的，甚至是悲慘的。只有選對了真正的大機會時，你的生命才能有質的飛躍。

我發現一個秘密，很多窮人之所以賺不了什么錢，并不是因為他們游手好閑，相反，他們大多數都勤勞肯干。問題是，他們所選擇的機會，都不是什么大機會。他們一生幾乎都在從事低回報的工作，收入僅夠維持基本生存。最后，生命都消耗完了，還是所獲無多。那些低回報的工作，占用了他們的時間，也消滅了他們翻身逆襲的可能性。

所以，我們做事必須考慮“機會成本”，根本原因是我們自身資源的有限性。既然資源有限，就必須集中起來，押注到那些能改變你命運的大機會上，否則你就會碌碌無為。

但是，人的本能是什么呢？人的本能是見了機會，甭管大小，都想去抓一把。本能意識不到機會成本的存在，更無法在諸多機會之間進行權衡比較。只有我們的理性可以做到。換言之，限制投資次數本身，其實有點反本能。

所以，你只有遵循理性、克制住自己的本能，才能聚焦到重大機會。

三、限制投資機會有什么好處

限制自己的投資次數，到底會有什么好處呢？

第一，能夠審慎思考，反復權衡比較。

市場上的機會是太多了，而絕不是太少了。每天都有漲停的股票，到處都是造富神話。這一切都會讓我們蠢蠢欲動。

但是，當你給自己設定的投資機會非常有限時，你就會非常慎重，會反復考察，在不同機會之間權衡比較，看它到底值不值得你浪費一個孔。正如巴菲特所說：“你將會真正認真地考慮你的每一次投資，你會被迫三思而后行，所以這樣一來你自然會做得好得多。”

同時，你只會關注那些大機會，會自動放棄或忽略無數的小機會。

事實上，一個人、一個家庭真正的財富，僅僅來源于幾次重大決策。比如，十年前，一個家庭傾盡積蓄，在北上廣深的核心地段買了兩三套房，那到現在應該衣食無憂了。

回顧2022年，我做ST板塊，我需要出擊多少次呢？實際上，我只要做好那么3-4只股票，抓住3-4波大機會，收益率就會非常好看。而事實上，我的主要盈利也來源于此。

第二，防止盲目出擊，浪費機會成本。

我的虧損，經常會來源于一些頻繁的、盲目的投資。它們所造成的一次次小虧損，讓我的收益率大幅下降。

很多貌似機會的機會，卻不是真正的機會，它們是一個個實實在在的坑。我辛辛苦苦賺來的錢，就這樣被一次次揮霍掉了。反思失敗原因在哪里？我想，還是買入之前研究不夠、知之不深。

當然，多次盲目出擊，也不會總是失敗的。有可能會出現這種狀況:有時候會小虧一筆，有時候又小賺一筆，盈虧相抵，等于白忙活了一場。最關鍵的問題是，這浪費了機會成本。

所以，還是應該給“機會”多做減法，而不是做“加法”。

第三，能夠耐心等待，心無旁騖，抵制誘惑，不會頻繁調倉換股。

當你確信自己抓住的是真正的大機會時，你才能安心守住，才會有足夠的耐心，才不會去在意股價暫時的漲跌，不會去眼紅別人的收獲，也不會選擇頻繁調倉換股。

能夠心無旁騖地守住大機會，這是很不容易的。我記得，董寶珍先生說過，當年貴州茅臺跌到低谷之時，很多人就沒守住它。為什么呢？當時，外面的市場熱火朝天，創業板指數上漲了四倍。大家都追漲去了，誰還會死心去守在處于低谷中的茅臺呢？這時就是賣出茅臺最多的時刻。從本能上來說，人人都有眼紅病。守不住，有時候不是不能承受虧損，是因為眼紅別的機會。

所以，在充分選擇之后，人生必須辯證看待“取舍”和“得失”，才能守住自己的大機會。有取就有舍，有得就有失，要懂得放棄和割舍。

四、世界級難題: 比較和抉擇

有一個詞語叫“選擇困難癥”。世界上最麻煩的，就是在你身邊涌現的一堆機會之間進行比較和選擇。

我想，那眾多的機會有真有偽、有大有小。因而，我的經驗就是八個字: 去偽存真、去小取大。

市場上有大量的偽機會。有些偽機會還是刻意人為制造的。比如，有的股票會故意制造利好，來吸引散戶跟風。偽機會輕則讓你虧錢，重則結束你的投資生涯。

所以，買入標的之前首先要排雷。如果踩雷，尤其是全倉股和重倉股踩雷，那可能會讓你萬劫不復，一夜回到解放前。比如，最近的專網通訊暴雷事件，讓*ST新海產生了連續一字跌停。而突然暴雷的黑天鵝事件，在股市上也是天天都有。所以，投資的第一步也是最重要的一步，一定是排雷。

在去偽存真之后，去小取大也是一個技術活。這里方法很多，需要自己去總結和琢磨。

巴菲特和芒格在股東大會上，曾經講了一個辦法: 把外面眾多的機會和手頭的股票相比較。一般來說，已經持有的優質標的是千挑萬選的結果。比如，可口可樂、喜詩糖果、華盛頓郵報等。如果外面的比手頭的更好，當然可以買下來。否則，還不如去加倉手頭的股票呢。芒格說，這樣就可以排除99%的股票。

總之，對于巴菲特的卡片打洞理論，我的體會就是，一個人如果能夠限制投資次數、精選標的，做到去偽存真、去小取大，就會做得更好些。

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關鍵詞： 機會成本 投資機會 去偽存真