前幾天，新能源大爆炸梳理了2023年光伏電池設備領域的機會，基于對2023年光伏電池設備領域的看好，邁為股份也值得重新來追蹤一下，因為目前邁為是HJT電池設備領域最受益的公司，沒有之一！

N型電池目前比較主流的是TOPCon和HJT，但這兩者究竟誰才是未來，爭論也比較大。一般認為TOPCon由于可以通過P型電池產線升級后生產，單GW投資比較小，這兩三年內更容易大規模商業化。

但也有很多人認為，很多P型電池的產線根本無法升級改造為TOPCon產線，選擇一步到位做HJT更合適，畢竟它的轉化率確實比TOPCon更高，算下來效益更高。

(相關資料圖)

基于對行業未來發展趨勢認知的不同，上游設備廠商的應對策略也不同，捷佳偉創是TOPCon和HJT兩手都要抓，兩手都要硬，而邁為則主要押注HJT。

客觀講，這兩種策略并無優劣之分，核心還是能否做好，而邁為就屬于做得非常不錯的那一個。

延續過去幾年的強勁成長，今年三季度，公司依然保持著非常穩健的業績成長。

2022年前三季度實現營收 30.26 億元，同比增長38.01%，歸母凈利潤 6.87 億元，同比增長50.62%，扣非歸母凈利潤 6.35 億元，同比增長50.51%。Q3 單季度，實現營收 12.55 億元，同比增長32.67%，環比增長35.53%，歸母凈利潤2.91億，同比增加42.50%，環比增長34.72%，扣非凈利潤 2.76 億元，同比增長49.62%，環比增長47.59%。

無論是前三季度，還是單看Q3，這個業績都是無可挑剔的，也都是超出市場預期的。

另外，設備企業必須關注它的合同負債和存貨變化情況，這兩項是未來業績的重要指引。前三季度公司的合同負債高達34.7億，同比增長58%，環比也增長23%；存貨 41.14 億元，同比增長47.2%，環比增長12.6% ，保持了強勁的訂單獲取能力。

2021 年全行業 HJT 整體市場訂單達到 8.1GW（不包括歐洲），邁為一家就獲得 5.8GW 訂單，市占率達 72%，也就是說，公司在HJT電池設備領域的市占率，已經跟公司在P型電池里的絲網印刷設備市占率差不多了。2022年，邁為的全年訂單有望超過28GW，市占率還將進一步提升至85%以上，屬于行業的絕對龍頭。

邁為是目前國內為數不多的具備HJT全線設備交付能力的廠商，此外還有兩家公司，分別是捷佳偉創和鈞石能源。其中，邁為和鈞石能源的技術路線比較一致，而捷佳偉創和邁為在TCO膜沉積環節有所區別，邁為和鈞石都是PVD方案，捷佳偉創則是RPD。

HJT 工藝步驟比較簡單，僅有四大步驟：制絨清洗、非晶硅薄膜沉積、TCO 膜沉積、電極金屬化，對應的設備分別為制絨清洗設備、PECVD 設備（非晶硅薄膜沉積目前通常采用 PECVD 法制備）、PVD 設備、絲網印刷設備。

電極金屬化需要的是絲網印刷設備，本就是邁為的看家本領，P型電池絲網印刷設備市占率高達70%，公司在原有絲網印刷設備的基礎上完善改進了 HJT 絲網印刷設備。

其他環節經過幾年的研發，也陸陸續續突破了非晶硅薄膜沉積、TCO 膜沉積所需的 PECVD 設備和 PVD 設備，并通過參股子公司吸收引進日本 YAC 的制絨清洗技術，實現了 HJT 電池設備的整線供應能力。

2022年，公司已取得了多筆 HJT 電池設備的整線訂單，包括 REC 集團的 400MW 整線、印度信實工業的4.8GW 整線、愛康科技的1.2GW 整線、華晟的7.2GW 整線、金剛玻璃的4.8GW 整線等設備供貨合同，且已經有部分客戶驗收通過，設備穩定性、產能、轉換率等關鍵技術指標均符合客戶要求。

相比捷佳偉創，邁為在HJT設備領域的訂單遙遙領先，這也是市場更加青睞邁為的原因，公司的HJT整線交付能力在訂單上得到了證明，不像捷佳偉創，還沒能在訂單上充分證明自己在HJT電池設備領域的競爭力。

光伏行業是一個高端成熟、競爭非常激烈的行業，邁為之所以可以壟斷HJT電池設備市場，自然是因為產品轉化率和成本更具備優勢。公司與澳大利亞 SunDrive 合作研發的 HJT 效率自 2021 年9月的 25.54%提升至 2022 年9月的 26.41%，表現非常驚艷。

該批次電池的 PECVD 工藝在邁為最新一代的量產雙面微晶設備上完成，優化了鈍化層和微晶 p 工藝，同時結合 PVD 新型 TCO 工藝。在電池的金屬化方面， SunDrive 優化了其無種子層直接電鍍工藝，使電極高寬比得到提升（柵線寬度可達 9μm，高度 7μm）。

此外，公司采用特殊的低銦TCO 技術與銅電鍍結合，使銦的用量降到常規水平的 30%，省去昂貴的銀漿成本。另外，薄片化也是 HJT 特有的降本項，華晟的薄片化也已取得成效，目前量產線硅片厚度已達 130μm，根據邁為的預估，今年初，HJT 的成本就有望與 PERC 持平。

轉化率的提升和成本的下降，得益于公司持續不斷投入研發，公司的研發費率常年超過6%，過去幾個季度更是高達10%以上。

持續的研發投入和產出，取得了產品上的競爭優勢，最終又在訂單上得到源源不斷的回報，總體上形成了非常良好的商業閉環，邁為在這方面，可謂是技術公司的典范之一。

除此之外，公司還在不斷將自己的技術和商業上的能力向更多的邊界拓展，包括光伏激光領域、液晶LED和半導體領域，基于公司過往的優秀表現，有理由相信它也有望在新領域取得不錯的成績。

從這個維度看，邁為后續的成長性依然非常值得期待，依然是不用太過擔心的行業龍頭，如果今年市場挖掘N型電池設備領域機會的話，它也必將是最受益的公司之一。

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$邁為股份(SZ300751)$$捷佳偉創(SZ300724)$$寧德時代(SZ300750)$

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