散戶投資人剛到股票市場，以為自己是來賺錢的，大概率是來送錢的。

現實的股票市場已經有一些資深的散戶投資人，資金規模非常大的機構，股票籌碼非常多的大股東，這些都是具備一定經驗、資金、籌碼優勢的對手，剛進股票市場的散戶，等于沒有裝備也沒有足夠的防御能力，想要賺錢，只能靠隨大流、撞大運，這樣長期就是風險回歸。

價值投資實在是提供了一個散戶長期投資不賠錢的方向，因為出發點是先求不敗，然后也能取得小勝，透過10年、20年的復利效應，將小勝用等比級數的邏輯變成大勝。當然，其中的專注努力付出不能少，耐心等待的考驗也不能說很多人可以通過，但畢竟是一條相對安全的投資路徑，堅持幾年、十幾年，慢慢進步，即使不到大勝，也能不敗或是小勝吧？

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如何先求不敗呢？長期思維就是不賺短差的思維，賺企業成長、內在賺錢能力帶來的回報，例如分紅、回購、企業穩健成長也算，這里主要就是買進賺錢能力明確強大的企業，濃縮到兩個字就是擇優。擇優到低買，中間需要耐心等待冷門機會的出現，因為冷門的優秀企業很少見、但冷門的機會才有低買的價格。低買可以發揮比較好的資金效益，同時降低價格風險，也是為了未來可能的套利空間打下良好的成本基礎。

價值投資的立足點就是安全邊際，買進優秀的企業，而且用打折足夠的價格買進，條件可以說是限制嚴苛，優中選低價，在現實生活中可以說很難找到這樣的好事，其實在股票市場也很難找到，但還是找得到，為何？因為不管是散戶、機構，都在找尋下一個賺錢的熱點，這個時候總會有一些商業周期處于低谷到行業遭到市場的忽略，但市場有時候風險定價是對的，有時候是錯的，價值投資的專業就在，找到錯的離譜的市場定價，相對優秀的企業價值，取得安全邊際，資深投資人要做到相信自己的判斷，而且也要能根據企業經營變化，不斷修正自己的風險判斷。

進階的投資人跟大多數散戶、機構對做的是時間差，也就是市場的情緒是當下，進階投資人評估可評估、也合理預判未來。市場的熱點趨勢讓人著迷，乘風而起快而且心情好，但價格風險被隱藏在了賺錢的可能性中，大起大落的績效，長期不賠錢的復利效應是不會出現的。

價值投資的套利，用未來的可評估價值對當前的市場價格做出套利的預判，未來不確定，要在不確定的未來中找到企業可評估價值的確定，這個難度還是很大的，也許不用理解企業的經營細節，但基本的證券分析、商業分析能力還是要不斷進化，這個沒有捷徑，總之要想得更遠一點，也不能太遠，長期思維要結合投資跟套利，既然套利，買進不賣出就只能寄望于股價持續上漲的幅度達到每年15%以上、或是內在價值增長持續大于股票價格增長的幅度。股票漲多了不賣出，如何降低安全邊際降低的風險？如何增加現金儲備，繼續擇優低買的循環？

我自己感覺全球幾個主要股票市場的風險波動比過去大了，大A還是波動比較少的，等于是提高風險安全邊際，也能取得足夠滿意的回報，市場波動增加，價值投資反而可以在風險更低的情況下取得長期滿意的回報。

海油我持續投資，買進持有了兩年，目前內在價值評估20元到25元還是靠譜的，未來價值依然可期，這個就不錦上添花；令我感到驚訝的是，目前11元以上的市場價格，已經有了足夠的套利空間，我也開始慢慢賣出一點持倉，當然，這里有我的成本大約降低到5元以下，已經有足夠的成本價格套利空間，也有海油倉位占比因為股價持續上漲，已經占比太重的考量，也有海油這兩年增加分紅，成本得以快速下降的原因；驚訝的背景在于，在如此低風險的高安全邊際區間就可以開始套利，股價漲了可以繼續慢慢賣一些，股價不漲可以繼續拿分紅，股價跌了可以慢慢買一些回來、甚至分紅再投資增加股份。表面上當然是海油的優秀帶來的機會，但機會在這里，能提前把握的投資人不多。

進化的投資體系可以在股票上漲、不漲不跌、下跌的過程中慢慢取得更多的價值、回報、現金優勢。在低風險的區域投資，耐心等待、套利，價值投資的低風險滿意回報實踐，大概是這樣的吧？

個人投資思考，非建議，看客海涵

關鍵詞： 價值投資 股票市場 安全邊際