隨著這星期的連續下跌，很多伙伴開始懷疑人生，甚至開始信仰崩盤，我認為投資需要得知安然，失之泰然，下面就分享一下我對當前市場的看法。

(資料圖)

目前的平均價格為130.875元，比22年12月23日125.37元高了5.5元，比22年9月7日的150.187元低了19.3元，比22年4月26日122.062元高了8.8元，比21年2月5日119.388元高了11.5元。

我認為最合適的對比應該是22年4月26日，也就是按去年同期的表現，目前還有大概8.8元的跌幅空間，約6.5%的下跌空間；且4月21日與去年4月21日表現相當一致，去年這個時候跌幅1.41%，今年跌幅1.39%，難道這是冥冥之中天注定？

考慮比去年多了很多新債，新債的到期保本價高于老債約3-5元，故我認為這個下跌空間需要略微調整，也就是需要把整體中樞上移3元左右，故認為目前大概還有5.8元的下跌空間，約還有4.5%的下跌幅度。

目前的中位數價格為120.96元，比22年12月23日115.5元高了5.4元，比22年9月7日的125.283元低了4.7元，比22年4月26日114.465元高了6.5元，比21年2月5日100.69元高了20.3元。

雖然跟21年初一樣，面臨著嚴重的轉債違約風險，但我認為這次不會出現大面積的錯殺，所以不可能出現21年初那樣的無差別打擊，事實上整體的違約風險依然可控，只是有極個別轉債有重大違約風險，只是影射到部分有違約風險的轉債，所以整體影響較小，當然依然有部分債會出現錯殺的可能，考慮到期保本價的提高，目前約有4.5%的下跌空間。

目前的中位數轉股價值為89.72元，比22年12月23日84.82元高了4.9元，比22年9月7日的92.72元低了3元，比22年4月26日74.55元高了14.8元，比21年2月5日82.83元高了6.9元。

相比去年同期，今年的經濟局勢更加明朗，確定性相對來說較高，當然因為殼資源的失效，注冊制的全面實施，部分小盤債將失去流動性和炒作的可能，因發行轉債的公司，大多都是中小盤，故在這點上，需要減分；與21年2月相比，不再受疫情干擾，只是面臨著世界經濟衰退的影響，疊加國內經濟困難重重，所以我認為會跟21年2月初較為相似，目前約有7%的下跌空間。

目前的平均溢價率為47.92%，比22年12月23日48.57%低了0.6%，比22年9月7日的48.98%低了1%，比22年4月26日66.45%低了19.5%，比21年2月5日30.3%高了17.6%。

考慮今年有特別多公司相信會有牛市，都是選擇長時間不下修，平均溢價率較高會長期存在，疊加到期保本價的提高，平均溢價率維持在40%較為合理，按目前計算，還有8%的下跌空間。

目前的中位數溢價率為37.03%，比22年12月23日38.46%低了1.4%，與22年9月7日的37%持平，比22年4月26日52.4%低了15.4%，比21年2月5日20.61%高了16.4%。

考慮今年有特別多公司相信會有牛市，都是選擇長時間不下修，中位數溢價率較高會長期存在，疊加到期保本價的提高，中位數溢價率維持在30%較為合理，按目前計算，還有8%的下跌空間。

目前的成交額為663億，換手率為8%；比22年12月23日560億多了103億，換手率為6.8%；比22年9月7日的553億多110億，換手率為7.2%；比22年4月26日1197億低了534億，換手率16.69%；比21年2月5日411億多了252億，換手率為8%。

按正常來說，目前的成交額并不高，但也不低，但我認為較低，因為目前很多妖債成交額巨大，但是其他大部分債的換手率不足2.5%，極低，也就是說目前的轉債投資者，并沒有出現拋盤行為，沒有拋盤行為就不會出現極端行情。

目前的轉債投資者，因為受到博主的宣導，隨著知識的普及，越來越多參與者不再恐慌，所以很難出現去年同期那樣的情況了，但是因為藍盾轉債的退市、正邦轉債轉為普通債券、全筑ST、搜特轉債的退市等影響，轉債很可能有重大情緒影響，當然很多人暫時沒有感受到這種影響。

正邦轉債從可轉債變成普通債權，這是歷史第一例，但絕不可能是最后一例，這種打擊對于那些信奉轉債無條件保底的人來說，就是一種降維打擊，但依然有很多大V去抄底，我只能說盡信書不如無書，在投資市場，一切皆有可能，沒有什么時候是百分百保本。

藍盾退市是百分百了，轉債也會隨著一同退市，而它選擇5月8日開股東大會，正股已經連續12個交易日低于1元，再拉回1元需要3個20cm的漲停板，我認為不可能，一旦拉升將有天量的籌碼拋售，根本不可能承接；從面值看也就是5月8日就是最后一個交易日，財務類退市也是5月8日，然后直接進入整理期，那么好了，轉債該怎么辦呢，沒有任何先例，我認為未來監管部門會針對這部分頒布規定了。

對于搜特，我認為也會適用于面值退市，目前有4個交易日了，再度拉直1元的可能性非常低，但不是不可能，畢竟韭菜瘋起來自己都怕，一旦拉升將有大量的拋盤，這是主力無法承受的，隨著藍盾轉債的退市，接著搜特轉債的退市，會把那些玩低價債的投資者保底信仰直接擊穿，屆時很可能有較大的拋盤，受影響較大主要有全筑、廣匯、城地、天創、家悅、利群、鴻達、起步、亞藥、綠茵、文科。

考慮城地有下修預期，所以影響不是特別大，但廣匯和天創距離可下修時間還比較遠，可能存在下殺的情況，但一定會很快修復。

至于全筑，ST風險，有破產風險，正股股價為1.97元，距離面值退市還有很大的下跌空間，所以才會比搜特高14元，但只能代表全筑能活更久一點點，僅此而已，至于年報之后會有多少跌幅，比較難預估，且需要等到6月14日才能下修，估計此時正股股價不會超過1.5元，甚至更低，屆時轉債占市值很可能會超過45%，一旦下修，轉債溢價率會跟目前的正邦一致，對正股形成強大的壓制，所以下修也難，不下修一樣難，但凡只看回售價不看基本面的投資者，都是高風險投資者，歷史會證明他們是錯了，只是這個證明需要時間，且這個證明是用盈虧來體現的。

這里為什么不提正邦轉債呢，因為到時候正邦轉債很可能變成了正邦普通企業債了，恭喜持有者參與歷史新時刻。

疊加各種因素，未來一周最大跌幅可能為4.5%，所以我會在4%左右的時候，大幅加倉，按目前65%左右的倉位加至90%，另外10%選擇現金替代品策略，也就是進防兼備的轉債。

對于現金替代策略，主要是標的回撤空間小，大概有2-3%的到期收益率，正股相對活躍且相對低位，轉債規模相對較小，正股跌轉債受債性保護下跌空間小，正股漲能帶動轉債一定的上漲幅度。

考慮目前持倉有部分長期一動不動，我會選擇把相對惰性的轉債換成活躍債，讓持倉更具進攻型。

也就是一次性把所有倉位加滿，之后不會隨意變動，只做耐心等待，小盤債均會設置條件單，無需人工盯盤，對于小盤債，只對小群分享，不會大面積公開，以防策略失效。

中大盤債，會在普通群公開，但我個人傾向于中小盤債。

對于加倉板塊，大概率會相對分散，新能源（光伏、儲能、風電）、汽車、數字經濟、醫藥、半導體、房地產、大消費等等。

當然，新能源、汽車處于下跌趨勢，并不能過度集中，所以未來需要對這兩個大板塊降低預期，適當控制倉位。

醫藥已經處于相對低位，隨著生活步入正軌，我認為未來有炒作的可能性，畢竟過去有炒作的基因，但依然要降低預期。

半導體已經處于行業低谷期，目前是主動除庫存階段，可能還需要個半年才到上升期，但是市場是有預期的，疊加國產替代、數字經濟的發展，國內半導體還有很大的發展空間，歐美的打壓，一定程度上影響了進度，但影響不了未來，甚至會加速國內的發展，所以非常看好半導體，我的加倉重點很可能會在半導體上，只是目前的半導體轉債價格都不便宜，便宜的卻沒有活躍度，非常尷尬。

對于環保行業，我會盡力選擇回避，個人非常傾向于大消費，只是大消費的轉債沒有一個是便宜的，這就極其尷尬了。

其他非市場熱點或者非主流行業，我就不多提及了。

之后最重要的策略為小盤活躍債，就是兼顧規模下的活躍債，剔除不活躍部分，當然活躍才是核心，小盤只是一個附加分，并非關鍵點。

考慮新規之后的變化，會更加追求二高二低二小轉債，即轉債高活躍度、正股高波動性，低價低溢價率小規模小市值，實現債股聯動、有沖高可能性，小市值是指正股總市值較小。

當然，只要轉債高活躍度、正股高波動性，其他問題都是相對次要的，主要加倉區間會選擇115-125元，原則上不會加倉低價債。

本次加倉，也會疊加前段時間的炒作熱點，即數字經濟。

投資是一條長長的路，在這條路上總是烏云密布，充滿泥濘坎坷，我們每個人都在跋涉，萬水千山無論遭遇多大的坎坷，都不能半途而廢，不到最后一刻不輕言成功或失敗。

對于那些真正的強者，他們從不退縮，在困境面前走著越走越勇，保持一顆陽光的心態，始終勇往直前，總能夠沖破迷霧，看到萬丈光芒，活成萬人矚目的樣子；而投資需要在大家情緒極其低落甚至放棄的時候，勇于加倉，有堅定的信念，有執著的毅力，有必贏的信心。

當然，歷史不代表未來，但是未來大概率會遵循歷史的軌跡，因為人性依然在，韭菜依然在，貪念和欲望依然在。

文章所述的可轉債，均為案例使用，不作為投資建議，投資有風險，入場需謹慎，請獨立思考。 $絲路轉債(SZ123138)$$鋒龍轉債(SZ128143)$$聯誠轉債(SZ128120)$

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