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周海棟近幾年憑著出色的業(yè)績(jī)表現(xiàn)受到大家的廣為關(guān)注，今天看看周海棟一季報(bào)。

(資料圖)

數(shù)據(jù)來(lái)源：蝶蜂數(shù)據(jù)

周海棟管的6只基金一季度規(guī)模全部都有40%以上的增長(zhǎng)，華商優(yōu)勢(shì)行業(yè)（000390）規(guī)模甚至直接翻倍了。截止1季度周海棟的管理規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了357.72億，相比去年底增長(zhǎng)了127.62億，增幅55.5%。

當(dāng)前華商新趨勢(shì)優(yōu)選限購(gòu)100萬(wàn)，華商優(yōu)勢(shì)行業(yè)限購(gòu)200萬(wàn)。

看了下主動(dòng)權(quán)益類基金經(jīng)理的管理規(guī)模情況，周海棟的管理規(guī)模在基金經(jīng)理管理的主動(dòng)權(quán)益類基金規(guī)模中排名第11，已經(jīng)超過了朱少醒、楊銳文、蔡嵩松、丘棟榮等知名基金經(jīng)理的管理規(guī)模，成為名副其實(shí)的頂流。

從股票倉(cāng)位上來(lái)看，華商新趨勢(shì)（166301）、華商甄選回報(bào)（010761）和華商盛世成長(zhǎng)（630002）股票倉(cāng)位在85%以上，處于較高的倉(cāng)位水平；華夏恒益穩(wěn)健（008488）是偏債型混合基金，股票倉(cāng)位一直處于較低的位置；剩下的2只基金倉(cāng)位相對(duì)較低，在80%左右的位置，且有所下降。

周海棟的調(diào)倉(cāng)動(dòng)向也是我很關(guān)注的地方，周海棟通常會(huì)高配1~3個(gè)行業(yè)，持股比例合計(jì)在50%左右，其他行業(yè)則均衡分散配置。計(jì)算機(jī)和有色金屬是周海棟比較偏愛的行業(yè)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：蝶蜂數(shù)據(jù)

華商新趨勢(shì)優(yōu)選靈活配置(166301)一季度退出了新點(diǎn)軟件和電科網(wǎng)安，新進(jìn)了中科曙光和科大訊飛，雖然都是TMT行業(yè)，但是細(xì)分方向上從數(shù)字經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向了AI。

數(shù)據(jù)來(lái)源：蝶蜂數(shù)據(jù)

華商甄選回報(bào)(010761)一季度退出了電科網(wǎng)安和金誠(chéng)信，新進(jìn)了紫光股份和科大訊飛，也是加倉(cāng)了AI方向。

數(shù)據(jù)來(lái)源：蝶蜂數(shù)據(jù)

華商優(yōu)勢(shì)行業(yè)（000390）一季度退出了金誠(chéng)信、恒生電子和新點(diǎn)軟件三只個(gè)股，新進(jìn)了洛陽(yáng)鉬業(yè)、中國(guó)鋁業(yè)和中金黃金，全部是有色金屬行業(yè)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：蝶蜂數(shù)據(jù)

華商盛世成長(zhǎng)（630002）一季度退出了興業(yè)銀行，新進(jìn)了西部礦業(yè)，調(diào)倉(cāng)方向也是有色金屬行業(yè)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：蝶蜂數(shù)據(jù)

華商鑫選回報(bào)一年持有（013958）的調(diào)倉(cāng)幅度較大，十大重倉(cāng)股中退出了5只個(gè)股，包含3只軟件開發(fā)個(gè)股，1只通用設(shè)備和中國(guó)海洋石油；新進(jìn)的個(gè)股中4只是有色金屬行業(yè)，另加1只航空股。

整體來(lái)看周海棟的持倉(cāng)由數(shù)字經(jīng)濟(jì)調(diào)向了AI和有色金屬方向。當(dāng)前重倉(cāng)的兩大行業(yè)為有色金屬和計(jì)算機(jī)。

周海棟加倉(cāng)有色金屬行業(yè)的方向和鮑無(wú)可很是一致。

從基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，6只基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)都很出色，雖然規(guī)模膨脹得很大了，但身姿依然輕盈。華商優(yōu)勢(shì)行業(yè)和華商盛世成長(zhǎng)今年的表現(xiàn)略勝一籌，這兩只基金的規(guī)模也相對(duì)更小一點(diǎn)。

但是如果將時(shí)間拉長(zhǎng)來(lái)看，華商新趨勢(shì)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)明顯更為出色，華商新趨勢(shì)和華商優(yōu)勢(shì)行業(yè)都是周海棟管理時(shí)間較長(zhǎng)的基金，投資范圍也都是在A股范圍內(nèi)，業(yè)績(jī)上應(yīng)該是比較有可比性的，但是從三年期和五年期的維度來(lái)看，華商新趨勢(shì)的業(yè)績(jī)要明顯好于華商優(yōu)勢(shì)行業(yè)。

圖中紅線是近5年華商新趨勢(shì)（166301）的凈值走勢(shì)，黑線是華商新趨勢(shì)相對(duì)于華商優(yōu)勢(shì)行業(yè)（000390）的超額收益。可以看到，在2019年到2022年之間這個(gè)超額收益是非常明顯的。

為了弄明白這個(gè)超額的來(lái)源，我仔細(xì)對(duì)比了兩只基金的持倉(cāng)和交易換手情況，發(fā)現(xiàn)兩只基金在交易換手率上有比較大的區(qū)別，且差異的時(shí)間上和超額收益的時(shí)間吻合。

可以看到華商新趨勢(shì)優(yōu)選的換手率長(zhǎng)期高于華商優(yōu)勢(shì)行業(yè)，直到2022年開始收斂，趨于一致。

我們?cè)賮?lái)看兩只基金的規(guī)模對(duì)比。

數(shù)據(jù)來(lái)源：蝶蜂數(shù)據(jù)

2022年以前華商新趨勢(shì)優(yōu)選的基金規(guī)模一直要小于華商優(yōu)勢(shì)行業(yè)。

隨著規(guī)模的增大，華商新趨勢(shì)優(yōu)選的交易換手率在持續(xù)走低，這也意味著通過交易獲得的超額收益會(huì)逐步消失，這和我們看到的兩只基金的超額收益走勢(shì)變化是一致的。

華商優(yōu)勢(shì)行業(yè)周海棟2016年8月周海棟任職以來(lái)年化收益20.94%，同期華商新趨勢(shì)的年化收益為26.17%。

周海棟在四季報(bào)中的觀點(diǎn)表述的比較簡(jiǎn)單，就短短幾句話。

華商新趨勢(shì)的優(yōu)秀也許就此成為歷史上的風(fēng)景，但是如果能夠維持住華商優(yōu)勢(shì)行業(yè)的收益那也是非常不錯(cuò)的。不過華商基金目前對(duì)兩只基金的限購(gòu)力度還是太小了，若能像丘總一樣，限購(gòu)到1萬(wàn)的水平，會(huì)更值得稱道。

風(fēng)險(xiǎn)提示：本文為本號(hào)日常研究成果，僅提供投資思考的思路，不作為投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎！

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