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有人發(fā)了涌益的結論，4月能繁微增，我看了以后不禁覺得可笑。也有磚家說，豬仔價高，能繁無法去化，我也哭笑不得。

這都是什么邏輯呢？是忽悠行業(yè)外無知人士還是根本不懂產業(yè)？

【資料圖】

一，生豬養(yǎng)殖的豬價下行和致使的行業(yè)經營規(guī)律是“持續(xù)低于成本的豬價”——導致“現(xiàn)金流困難”——“持續(xù)維持存欄經營困難”——“被動出欄”，削減產能機器（能繁）。

生豬價格從去年12月開始一路下行，月底刺穿行業(yè)平均成本后，經歷了4-5個月能繁調減時間，農業(yè)部數(shù)據，能繁母豬由2022年12月相對高點4390調減至2023年3月4305萬。調減的直接原因就是豬價持續(xù)低于行業(yè)平均成本。即只要豬價處于行業(yè)平均成本線下，能繁母豬的去化就會持續(xù)，這是鐵定的規(guī)律。不管是散養(yǎng)戶主導的散戶時代（能繁去化快），還是當然規(guī)模豬企主導的“規(guī)模化企業(yè)大躍進時代”（能繁去化慢）。

4月全月全國出欄生豬豬價14塊多。距離行業(yè)平均養(yǎng)殖成本15塊多，行業(yè)平均完全成本17元。明顯大幅低于行業(yè)成本線，這個豬價下能繁母豬的規(guī)模一定是下降的，至于下降多少還得看農業(yè)部數(shù)據。那些能繁微增的結論“其心可誅”，不是傻就是壞。

最近很多球友問我去年10月初畫的豬價運行圖是否有修改的可能。我的回復是“暫時維持觀點”。當然，很多人不會相信明年上半年某天豬價能到30+，就像去年10月初我手工簡單畫的豬價運行圖走勢很多人也不相信豬價今年一二季度能到15元一樣，這都是可以理解的，去年10月初豬價高達27-28多元，很多人還在鼓吹春節(jié)前30+，怎么可能春節(jié)前旺季豬價下行呢？而我的結論是10月見頂，11月開始下行，至2023年5-6月見底緩慢回升。當然上半場我的結論目前看是正確，下半場等待驗證。

二，豬仔2023年開始一直都相對好的價格，從牧原1-4月出欄豬價價格500-600元可見，全行業(yè)賣豬仔是盈利的，現(xiàn)在賣豬仔的規(guī)模豬企，如牧原，巨星，神農等，其豬仔成本也就320-380元區(qū)間。基本上前4個月賣一頭豬仔能夠盈利200元。

有磚家就來了，豬仔能夠盈利意味著能繁母豬無法去化從而來證明4月份能繁微增的結論。這樣說對嗎？表面看有一定道理。豬仔能賺錢，養(yǎng)母豬就不會虧，且能持續(xù)盈利。但磚家們忽略了最重要一環(huán)，國內賣豬仔的企業(yè)都是一些大中型規(guī)模豬企，它們的養(yǎng)殖結構繁多，除了賣豬仔，其業(yè)務都是生豬養(yǎng)殖，飼料，屠宰等。且養(yǎng)殖端占據絕對的經營開支，那么隨著豬價的持續(xù)下行，養(yǎng)殖端現(xiàn)金流必然吃緊，若收回的現(xiàn)金無法維持存欄供給，那么勢必加速出欄存欄生豬和減少能繁規(guī)模保證經營安全度過現(xiàn)金流危險期。即豬價下行產生的結果是“消滅現(xiàn)金流”，沒有多余的錢如何維持能繁母豬4-5個月飼料和各項開支？即便豬仔有利可圖，現(xiàn)狀也無法支持消耗。且民間除了規(guī)模集團的能繁規(guī)模龐大，中小規(guī)模豬企的能繁母豬規(guī)模也不小，這部分中小規(guī)模豬企在當前豬價下是被迫減少能繁規(guī)模的第一批淘汰者。這是一方面。

另一方面，又有人說，豬仔價格500-600元，那些專門賣豬仔的企業(yè)為何不大量出售豬仔，一頭豬仔盈利200，一頭育肥豬出欄虧損200-300元。正常的經營思路是大量賣豬仔換取現(xiàn)金流，且收回現(xiàn)金流時間周期短，對比當下育肥豬虧損狀態(tài)，那是一頭豬相差400-500元。

是的，這個問題很值得思考，我個人的觀點是：

1，專業(yè)賣豬仔的大中型企業(yè)現(xiàn)金流并不緊湊，且前期配種規(guī)模不大，疊加春季疫情擾動致使部分豬仔受損，由此惜售且看好6個后供給端改善，育肥創(chuàng)造的利潤遠大于當前賣豬仔的利潤。

2，豬仔的需求端不溫不火，即外購仔豬育肥的專業(yè)育肥戶和依靠外購育肥的中小散養(yǎng)戶經歷去年春節(jié)前的預期落差顯得謹慎，且現(xiàn)金流遭受一定損失致使春節(jié)外購需求下滑。因此，仔豬市場出現(xiàn)有價無市的情況。

由此，結論是，專業(yè)育種賣豬仔的企業(yè)豬仔存欄規(guī)模不大，現(xiàn)金流可控，且集中看好6個月后豬價行情，中小散養(yǎng)戶，育肥戶現(xiàn)金流不太寬裕，謹慎，導致豬仔市場當前的狀況。

以上，是對最近市場一些看法的結論。$牧原股份(SZ002714)$

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