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1美團

美團發布業績了，對我來說倒是沒有太多驚喜，算意料之內吧，抖音的影響已經從各個媒體的報道中得知影響不大，邏輯上也可以得到這個認知。

美團這次業績的詳細分析依然可以看「走馬財經」的詳細分析，各個業務的 gtv 拆解數字，整體而言，酒旅增長得最好，這個也是情理之中。

對了，我們還是需要說說看財報的意義，那就是不管你對一個公司定性認知多么深刻，對確定性有多大的把握，最終都無法保證 100%，那么我們就需要看看公司具體經營的情況，看看護城河是變寬了還是窄了，需求是在增加還是在減少，公司的自由現金流是變多了還是變少了。

(相關資料圖)

作為股東，還是關注賺得是不是多了，賺的是不是可以更久，現在的股價貴還是便宜，機會成本如何等等，這才是關注財報的意義所在，假設你持有的是一家私有企業，沒有上市，那么你不關心經營情況那你又關系什么呢？

當然，也不要沉迷在數字中，透過數字得到公司的經營情況和對公司產生定性判斷，才是終極目的。

繼續說回美團，疫情之后顯然美團是非常受益的，五一的出行火爆就已經明擺著了，受抖音的影響也不是沒有，這個前面撰文已經分析過多次。

也有看到分析認為這個季報反應了抖音帶來的影響，我沒仔細思考，抖音肯定能在本地生活長久經營，他最大的優勢是帶給頭部商家的營銷能力和視頻種草能力。

不過，本地生活90%都是長尾小商家，他們才是主體，抖音對他們來說成本又高了點，也沒平銷，比較麻煩，難以長期留住，一般 1—2 月就流失了。

酒旅到綜更是強依賴心智，也就是人找貨，有了需求再找相應服務，抖音貨找人能發揮的作用極其有限，之前看了個媒體報道的案例，抖音直播室引入 3000 萬個獨立房客，結果最終只成交 100 多單。

所以，未來都會共存，抖音，快手，包括正在入場的小紅書，市場很大，容得下幾家，也還在初期，并且大家還有差異化，抖音能切走部分廣告營銷需求的存量，也創造了增量。

我認識個小姐姐不用美團，但用抖音，也在上面買團購券消費了，抖音未來能否針對這部分新增客戶培養出到店的心智很重要，決定了能否在本地生活有更大作為，因為這類不用美團的用戶，就是抖音創造的增量，抖音進場把市場做大了。

1、抖音在酒旅和到綜上轉化率核銷率都很低，主要原因是用戶沒有在抖音上尋找本地生活的心智，即使是到餐飲品等，抖音核銷率也比美團低。

2、心智的培養需要時間，需要高頻本地生活服務如到餐和外賣來帶動。

3、抖音嘗試用超低價來切入，之前美團沒有動作的時候效果不錯，但是現在受阻，一是超低折扣不是常態，很多商家沒錢賺；二是美團開始反擊，上線特價團購，很多價格比抖音都還便宜。

4、一旦在最重要的本地生活心智養成的入口到餐團購上受阻，就非常不利于抖音形成心智，從而在更廣泛的本地生活類別上無法行成主動搜索的心智，進而整體本地生活業務受阻。

5、抖音發現團購券核銷率低后，想進攻外賣，你不來店，我就給你送上門，但是外賣的即時性要求非常高，需求又是集中爆發，消費者又對成本高度敏感，這幾個原因導致抖音完全沒法下手，抖音外賣只能在下午茶等非正餐時間段的高價點心上賣一點。

6、但是抖音的用戶基數不管是月活還是日活，都遠高于美團，還有很多人尤其低線城市居民不用美團，本地生活的線上滲透率還處于早期，抖音確實能搶到增量，而且抖音的短視頻形式也更好開發增量，用本地團購券開發增量，然后把這部分新增用戶培養出用抖音找本地生活的心智，這是有可能的。

7、在滿足大商家大品牌的推廣需求上，抖音完勝。更吸引人的內容形式，更大的用戶基本盤，天然就對 KA商家的擴張胃口，但 ka 商家只占整體本地生活商家的 10%左右，抖音是能切走 ka 商家的廣告推廣預算，但是美團的廣告位長期供不應求，搜索競價的廣告形式只是會讓美團的廣告報價降低一點，美團的廣告位還是需求很大。

8、終局是多家共存。流量平臺有自己的廣告營銷優勢，美團則有更強的心智工具屬性優勢，攜程一直到現在，都在高星酒店份額過半，就是因為攜程有很強的心智，酒店又是一個很強的有了需求再去搜索尋找的類別。

1、抖音的競爭問題。商業競爭，在這個節骨眼上，讓對方少知道點信息大家都可以理解。

2、沒披露配送成本是因為大環境問題。管理層也提到了外賣毛利率提升是因為騎手運力充足導致成本下降，所以說到底是大環境現在失業的多，做騎手的多，互相搶單競價導致派送成本進一步下降，這個問題有點敏感，管理層干脆不披露了免得遭來爭議。

首先，美團這個英文品牌名字取得真好，非常符合英文的記憶和發音習慣，兩個元音也非常利于傳播。keeta來源單詞 cheetah 獵豹，也賦予了意義，有利于消費者的記憶。

取一個好名字太太太重要了，抖音也是取名之王，tiktok 也是好名字，拼多多也非常重視取名，不管是拼多多還是 temu都是好名。

為什么取個好名字這么重要呢？

取名字是為品牌營銷服務的，為了形成品牌資產，要方便消費者記憶和傳播，如果不好發音，容易搞混，不好記憶，那都是差名字，我覺得取名也是創業者的必備能力，這方面可以讀讀華杉的書，對品牌營銷加深認知。

一個好名字，能大大降低公司的營銷廣告成本。

美團為什么把香港當做進軍國際化的首戰呢？

首先，香港有發達國家的一些特點，高人工成本，外賣滲透率低，但是香港又有中國內地的飲食特點，樓宇密度也非常高，內地地區的很多經驗都可以最大程度的復用。不過香港還禁止電動車上路，所以香港開展外賣業務也挺麻煩，所以王興說會保持謹慎的投入，也就是說，萬一不行，就即時撤退，不會強攻。

大概率我覺得在香港做外賣賺不到什么錢，本來嘛，在勞動力充沛的大陸市場都沒賺太多錢，何況香港還有這么多不利條件，但是外賣這個業務有些非常重要的戰略作用，主要就是為消費者培養起用美團 app 使用其他本地服務的習慣。

外賣業務高頻剛需，作為單獨業務生存很難，但是協同其他業務非常完美。

所以，以外賣業務作為切口，不虧甚至少虧，就有做下去的理由，這樣可以做更為廣闊并賺錢的到店酒旅業務，靠騎手網絡還可以做即時零售業務，想象力非常大。

一旦在香港跑通盈利模型，那么意味著所有的發達國家就都有戲了。

1、本地生活整體上是個非常大的賽道，而現在處于線上滲透的早期，美團還有很大的空間。

2、管理層用投資的邏輯做業務，不斷的發現需求和做新業務，讓業務和業務之間產生協作效應，讓整體更強。

3、王興低 ego，非常理性，長期主義又極具耐心，目標高遠，不斷學習和進化。

4、美團在閃購、國際化依然有廣泛的空間，現在又進軍了企業服務賽道，就像美團的精神偶像亞馬遜，一直到現在都能投資更大的新業務，讓企業整體一直處于創業狀態。

美團是我理想的、想要一直持有的好公司，當然，我也會一直跟蹤，如果發生過高的估值和內在價值有了大幅的變化，我也會賣出，以上分析不構成投資建議。

2 拼多多

拼多多整體還是沒太多信息，但是業績依然居中概股成長之首，營收增長58%，這是最重要的指標，利潤翻倍以上，我也懶得去翻財報再抄一遍了，大家可以看看相關的新聞報道。

營收 376 億，也就比四季度低一點，但比三季度高，比我預測的 360 億也要高，所以，整體上這份財報超過大多數人的預期。

如果今年整體上營收都參照這個季度的的營收增速，去年營收 1306 億，那增長 58%則整體營收將來到2063 億，我們就算 2000 億吧。

2000億營收在國內電商平臺里是個什么概念呢？

計算加總阿里巴巴 2022 自然年的電商收入是2935億，而阿里在2023年 q1 電商收入還下滑 5%，gmv 也下滑了 5%，當然 3 月又出現了增長，我們就繼續按阿里 2023 年電商收入整體不變還是 2935 億來算的話，拼多多會占比阿里巴巴接近 70%（計算是 68%，70%方便記憶）。

這將是一個非常嚇人的里程碑，阿里之前一直占國內電商市場 60%以上的交易額，高峰甚至 80%，阿里的 gmv 據估算大概 7-8 萬億，拼多多今年 gmv 大概會來到 4-5 萬億 gmv 的體量。

可以定性說，阿里在競爭中已經落敗。阿里現在的新動作是把集團整體拆分，每個業務都有新的董事會和CEO，這樣那些虧損的業務不用再靠淘寶天貓輸血，電商業務也可以獲得更快的決策速度，整體是好事，但我估計還是打不過拼多多。

據最新年報，拼多多員工人數也才來到1萬 2000 多，而且只做電商，不做物流，也不做線下零售，拼多多專注在電商業務上不斷優化供應鏈，縮短中間環節提升效率，不管是推薦算法，還是對零售的理解上，都遠勝阿里。

所以，我一直預測，拼多多會登頂，成為中國電商市場的第一名，我們后面看看這會不會實現，當然，這個依然不構成投資建議。

$拼多多(PDD)$$美團-W(03690)$$阿里巴巴-SW(09988)$

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