豬，非瘟常態(tài)化之后，行業(yè)周期復(fù)雜了，但是股票投資簡(jiǎn)單了。

(資料圖片)

當(dāng)下豬股最大的毛?。簼撛诳臻g?。ㄙF）。

在基本失去了行業(yè)的成長(zhǎng)邏輯之后，豬股投資在定性與定量上都更加簡(jiǎn)化。

之前我數(shù)次闡述，行業(yè)景氣階段，400～500/頭的平均利潤(rùn)，持續(xù)一年頗為不易。具體利潤(rùn)看各企業(yè)的養(yǎng)殖水平，不包括牧原，我本人依然嚴(yán)重質(zhì)疑牧原的成本。

舉例：景氣周期，某豬企預(yù)期出欄500萬(wàn)頭，利潤(rùn)20-25億，市值高點(diǎn)大概220-230億附近。（利潤(rùn)未必能達(dá)到，不過(guò)要考慮樂(lè)觀情緒因素）

換句話說(shuō)，假如當(dāng)下此豬企市值80億附近，那就是很不錯(cuò)的機(jī)會(huì)；假如在150億附近，則是很雞肋的機(jī)會(huì)。

看似50%收益也很可觀，但這是比較理想的情況下，且?guī)缀醪豢赡茏畹忘c(diǎn)買(mǎi)最高點(diǎn)賣(mài)，同時(shí)還要考慮摩擦成本以及劃點(diǎn)，實(shí)際到手沒(méi)有多少。

周期股，本身就是所有股票中風(fēng)險(xiǎn)最高、難度最大的類(lèi)型。因此：每一份風(fēng)險(xiǎn)，都需要足夠的收益補(bǔ)償。否則，不如選擇藍(lán)籌股。

豬價(jià)，下半年我是比較看好的，其中有周期因素也有季節(jié)性因素。

可能有兩種途徑：

1、南方雨水不多，非瘟不嚴(yán)重。豬價(jià)6月開(kāi)始上漲，豬價(jià)走勢(shì)與去年類(lèi)似，但高點(diǎn)不及去年，高點(diǎn)有望沖擊25/kg。

2、南方雨水相當(dāng)多，非瘟嚴(yán)重傳播。豬價(jià)6-7月僅溫和上漲，8月份開(kāi)始加速，明年豬價(jià)可期。

我個(gè)人比較傾向于后一種，按照氣象學(xué)，今年夏季南方偏澇北方偏旱。

至于梁大所言明年春季“四探”，如此理解也可以，也換另一種思路：1-3月份北方非瘟+藍(lán)耳爆發(fā)，生豬集中出欄（包含病豬），加上年后傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，壓制豬價(jià)。

也就是說(shuō)，除非極度缺豬，否則每年3、4月份，豬價(jià)都有一個(gè)坑，季節(jié)性使然。

豬價(jià)，會(huì)呈現(xiàn)出：行業(yè)周期+季節(jié)性的特點(diǎn)。

其它周期行業(yè)，景氣的不多，多數(shù)比較雞肋。

4月庫(kù)存去的比較快，9.1%降到5.9%。不過(guò)，這里的價(jià)格因素夸大了去庫(kù)存的幅度，實(shí)際上并沒(méi)有那么多。而且，庫(kù)存的絕對(duì)值，也還在歷史高位。

之后的PPI數(shù)據(jù)，由于基數(shù)因素，下降速度理應(yīng)趨緩。

機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)：庫(kù)存有望在3季度底4季度初見(jiàn)底回升，除去20年的疫情擾動(dòng)，本次庫(kù)存周期持續(xù)38個(gè)月左右，也算比較合理。

但是，有一個(gè)隱含條件：經(jīng)濟(jì)軟著陸（不發(fā)生嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)危機(jī)）。

在我看來(lái)，目前已經(jīng)趨近明斯基時(shí)刻，經(jīng)濟(jì)危機(jī)已經(jīng)發(fā)生，只差一個(gè)標(biāo)志性事件來(lái)定性。

不管怎么說(shuō)，希望還是要有的。

假如真出現(xiàn)嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)危機(jī)，那將誕生難得的大機(jī)會(huì)；假如正常開(kāi)啟庫(kù)存周期，部分產(chǎn)業(yè)鏈的周期股也大有可為。

眼中有希望，同時(shí)小心謹(jǐn)慎。

$牧原股份(SZ002714)$

$新五豐(SH600975)$

$天康生物(SZ002100)$

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