亚洲国产成人久久综合_久久99国产精品成人_久久久精品免费视频_欧美特黄一级大片

海天味業(yè)于21年1月11日股價(jià)創(chuàng)出歷史新高，當(dāng)時(shí)海天的市值一度高達(dá)7130億，對(duì)應(yīng)20年公司凈利潤(rùn)64億，市盈率高達(dá)110倍，pb高達(dá)35倍，那一年公司ROE36%，是表現(xiàn)最好的年份，造成海天股價(jià)大漲的原因有兩個(gè)，一、20年美大幅降低利率不斷放水造成外資大量流入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，二、那一年海天業(yè)績(jī)表現(xiàn)屬于最好年份，高增長(zhǎng)帶來(lái)高預(yù)期，股民樂(lè)觀情緒的加持，給海天股價(jià)火上澆油，最終公司炒到了110倍市盈率夸張的數(shù)字，時(shí)間過(guò)去兩年半了，海天股價(jià)持續(xù)殺跌創(chuàng)出新低，到今天最新收盤海天市值2768億，較高位蒸發(fā)4362億，最大跌幅61%，造成大幅度殺跌的原因除了殺估值以外，巴哥認(rèn)為更多的是海天內(nèi)在邏輯出現(xiàn)了問(wèn)題，下面簡(jiǎn)單和大家談一談到底海天那方面出現(xiàn)問(wèn)題了。

我認(rèn)為第一點(diǎn)：醬油行業(yè)確實(shí)已經(jīng)過(guò)了高速增長(zhǎng)期，屬于存量市場(chǎng)，海天管理層多次強(qiáng)調(diào)在存量中搶奪增量，目前我國(guó)人均消費(fèi)量已經(jīng)達(dá)到7.14升，有一定的提升空間但不會(huì)太大，而行業(yè)內(nèi)的企業(yè)紛紛不斷擴(kuò)大產(chǎn)能，更有金龍魚(yú)、雙匯加入競(jìng)爭(zhēng)，可想而知未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度有多么可怕，海天護(hù)城河似乎不是那么牢不可破，任何行業(yè)需求端停滯不前，那么大量競(jìng)爭(zhēng)所有玩家日子都不會(huì)過(guò)得很舒服，這是最主要的內(nèi)核問(wèn)題。

【資料圖】

行業(yè)產(chǎn)能：中距高新定增78億，計(jì)劃實(shí)施300萬(wàn)噸調(diào)味品擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，千禾味業(yè)擬新建60萬(wàn)噸的調(diào)味品項(xiàng)目，加上海天公司的產(chǎn)能擴(kuò)大。

第二點(diǎn)：關(guān)于提價(jià)，海天定價(jià)權(quán)似乎沒(méi)有那么強(qiáng)，去年在原材料大幅度上漲的背景下，公司也只提價(jià)3%—5%這可能是替代品大多了。

第三點(diǎn)：渠道布局端，海天60%銷售都在餐飲端，這部分客戶對(duì)產(chǎn)品價(jià)格十分敏感，而消費(fèi)升級(jí)對(duì)于海天反而不利，千禾是最大的受益者，實(shí)際上醬油消費(fèi)升級(jí)是很難的，這一點(diǎn)牛奶倒是容易很多。

第四點(diǎn)：過(guò)去一年海天出現(xiàn)雙標(biāo)事件，給公司品牌帶來(lái)很大的影響，流失了一批忠實(shí)消費(fèi)者，給了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手機(jī)會(huì)，

第五點(diǎn)：海天這個(gè)公司過(guò)去成本控制太夸張了，目前成本幾乎降無(wú)可降的地步，一個(gè)企業(yè)過(guò)分追求低成本，有的時(shí)候不是好事情，產(chǎn)品上已經(jīng)出現(xiàn)過(guò)一次事件了，最近經(jīng)銷商又減少500多家，目前經(jīng)銷商減少可能很多是因?yàn)椴毁嶅X。

第六點(diǎn)：表現(xiàn)在財(cái)務(wù)方面就是毛利率持續(xù)下滑，roe不斷降低，估值不斷下滑。

巴哥點(diǎn)評(píng)海天

很多人還在幻想海天的股價(jià)還能重現(xiàn)100倍市盈率，實(shí)際上在巴哥看來(lái)已經(jīng)很難了，公司和3年前的海天完全不一樣，今天的海天經(jīng)營(yíng)面和3年前的海天經(jīng)營(yíng)面發(fā)生了本質(zhì)的變化，3年前行業(yè)內(nèi)沒(méi)有出現(xiàn)一個(gè)能打的對(duì)手，當(dāng)時(shí)行業(yè)也是增量市場(chǎng)，而現(xiàn)在要面臨更多的競(jìng)爭(zhēng)，海天自己本身也出現(xiàn)了錯(cuò)誤。所以巴哥認(rèn)為，海天這個(gè)股票未來(lái)幾年大概率會(huì)持續(xù)緩慢下跌，因?yàn)檫@種抱團(tuán)的股票不會(huì)很快瓦解，它需要一個(gè)過(guò)程，就是大家都完全反應(yīng)的過(guò)程，就像之前大家認(rèn)為買房子一定會(huì)漲一樣，這幾年買房子的人應(yīng)該深有體會(huì)，等到大家完全明白了，股價(jià)也就見(jiàn)底了，海天股價(jià)最終會(huì)穩(wěn)定在30倍市盈率左右，按照今年65億凈利潤(rùn)，海天給予30合理估值市值1900億，目前看海天股價(jià)依舊不便宜。

投資感悟

資本市場(chǎng)總喜歡給予高增長(zhǎng)股票超高的估值，最后發(fā)現(xiàn)高增長(zhǎng)不再，隨著而來(lái)的是股價(jià)一地雞毛。

投資的關(guān)鍵就是你需要看到市場(chǎng)看不到的東西。$伊利股份(SH600887)$ $五糧液(SZ000858)$ $海天味業(yè)(SH603288)$ @今日話題 @雪球達(dá)人秀

關(guān)鍵詞：