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全球播報:可以信，但不要一直相信

2023-06-10 15:12:27 來源：雪球網(wǎng) 小 中

(資料圖片僅供參考)

很久以前，有人提出，牛市才是散戶虧損的根源。我沒理解，也未曾深究。2020年以來，接觸了更多的粉絲，看過了他們的經(jīng)歷，才漸漸明白。

一般在牛市上行過程中，會有各種各樣的意見領(lǐng)袖，出來演講自己對大盤，持有個股的分析。熊轉(zhuǎn)牛的節(jié)點(diǎn)上，這些宣講都是相對理性且謹(jǐn)慎的。這個時候，如果經(jīng)過判斷推演，理由充分且邏輯合理閉環(huán)，不妨可以信。

走到牛市中期，漲升已經(jīng)有一段時間，漲幅也比較可觀，意見領(lǐng)袖的口袋鼓鼓囊囊。于是心態(tài)也同步膨脹飽滿了。言語逐漸夸張，喊出的目標(biāo)逐漸盲目。這里面有些人是完全不懂瞎吹，還有一些人是懂一點(diǎn)估值和行業(yè)，但他一般是按最完美的狀態(tài)推算，然后再翻個兩倍計算目標(biāo)價。這是正常現(xiàn)象，誰沒有幾次順風(fēng)順?biāo)臅r候，誰沒有幾次覺得自己將要站上世界之巔，誰沒有幾次暗想自己是天選之子。

這個時候，老股民明白看看就好。新股民不同，哇，那個大神好帥，他說要漲到1000塊，真的在漲啊，200塊漲到300塊了。自此1000塊駐守了他的潛意識，成為一個重要錨定點(diǎn)。

牛市的頂點(diǎn)，這個股漲到600塊，就再也沒回頭，一路向下。這時候一旦反彈，趨勢上稍有修整，他們就覺得好便宜。大神本來算的是1000塊，可能略微算錯，但現(xiàn)在600塊打?qū)φ哿耍嫘谋阋恕＿@就是通常說的《以頂為錨》，也是大部分人認(rèn)為的價值這套東西，毫無用處的根源。600塊跌到300塊了，還在不停跌，價值還存在嗎？

其實(shí)這破玩意，按格雷厄姆看，極限價值就值30塊。就算按他徒弟巴菲特的那套，計算成長性看，也就值50塊。

所以，有些故事，可以信，特別是熊末到牛初這一段，可以信，信了不吃虧。牛末熊初，還一直信，那割的就是你了。換一種說法，盲從總是讓你受傷，還是要有自己的一套估值體系。

按完美模式計算，在發(fā)展過程中往往達(dá)不到，然后盈利增速下跌（僅增速，還是增長的），股價大幅下跌。熊市過程中，大家對估值的容忍度下降，原來基數(shù)*3的，現(xiàn)在紛紛回到1。這個就叫戴維斯雙殺。

這也就是很多新股民茫然的原因。明明利潤很好啊，還在增長啊，估值那么低，為什么一直跌？價值投資，呸，都是騙人的。

總結(jié)：價值一直在起作用，但當(dāng)股價遠(yuǎn)超極限價值后，它起的是助跌作用。這叫鐘擺原理，也叫均值回歸。

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