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$贛鋒鋰業(yè)(SZ002460)$ $天齊鋰業(yè)(SZ002466)$ $寧德時(shí)代(SZ300750)$

據(jù)百川最新數(shù)據(jù)，截止5月31日，中國(guó)碳酸鋰行業(yè)庫(kù)存合計(jì)約49115噸，較上月減少了6069噸。

(資料圖片)

去年11月底至12底行業(yè)碳酸鋰庫(kù)存約為2.8-2.9萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)當(dāng)時(shí)50-55萬(wàn)的鋰鹽價(jià)格。我們引入一個(gè)上游碳酸鋰安全庫(kù)存的概念，初步估算，旺季月度鋰鹽消耗量是安全庫(kù)存量。對(duì)應(yīng)22年上游碳酸鋰安全庫(kù)存量為5萬(wàn)噸。下文安全庫(kù)存量我們用字母X代替。22年的x是5萬(wàn)噸。

折合11-12月庫(kù)存情況，我們也大致可以算出0.5x就是危險(xiǎn)庫(kù)存量，1.5x就是超安全庫(kù)存量。按照今年新能源車(chē)和儲(chǔ)能的消耗增速來(lái)看，今年的安全庫(kù)存量x要增加25%，23年的x約為6-6.5萬(wàn)噸。

得出結(jié)論：如果碳酸鋰庫(kù)存下降至3.5萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)鋰鹽價(jià)格大約就是50萬(wàn)。鋰鹽庫(kù)存上升至8萬(wàn)噸，鋰鹽價(jià)格大約就是15萬(wàn)。

今年國(guó)內(nèi)碳酸鋰總產(chǎn)能大約是70萬(wàn)噸，平均月度產(chǎn)能約為5.8萬(wàn)噸，去年旺季產(chǎn)能利用率峰值約為80%，因?yàn)槎钧}湖產(chǎn)能也有所下降，部分鋰鹽廠是因?yàn)闆](méi)有礦石供應(yīng)。預(yù)計(jì)今年碳酸鋰旺季產(chǎn)能約為5萬(wàn)噸/月。

下面的內(nèi)容基于對(duì)行業(yè)的供需預(yù)判，今年與明年大約都是3-4萬(wàn)噸的鋰鹽供給過(guò)剩，折碳酸鋰大該3萬(wàn)噸過(guò)剩。屬于緊平衡狀態(tài)。鋰鹽價(jià)格分歧很大，主要原因就是一直處于緊平衡狀態(tài)，上游半個(gè)月的庫(kù)存量變化是可以引起價(jià)格劇烈變化的，因?yàn)?3年x是6萬(wàn)噸。

22年上半年鋰鹽消耗量為20.5萬(wàn)噸，下半年消耗量為30萬(wàn)噸，下半年消耗量是上半年的1.45倍左右。這個(gè)數(shù)據(jù)跟新能源汽車(chē)銷(xiāo)量也是吻合的。新能源汽車(chē)上下半年銷(xiāo)量比例大概也是4:6的比例，今年上半年預(yù)計(jì)360-370萬(wàn)臺(tái)，全年900萬(wàn)臺(tái)。按照這個(gè)數(shù)據(jù)我們可以推算一下碳酸鋰需求，上半年23萬(wàn)噸，下半年34萬(wàn)噸。整個(gè)下半年碳酸鋰產(chǎn)能利用率按照三季度70%，四季度80%計(jì)算，下半年供給碳酸鋰約為29萬(wàn)噸左右，整個(gè)下半年缺口為4.5-5萬(wàn)噸左右。截止5月底整個(gè)碳酸鋰上游約為4.9萬(wàn)噸的庫(kù)存量。基本上就是消耗完上游的庫(kù)存了。

可能有人會(huì)說(shuō)，鋰鹽價(jià)格上去了，產(chǎn)能利用率可以再高一些，但鋰鹽漲價(jià)，礦石一樣會(huì)漲，另外如果7月份鋰鹽價(jià)格不重回40萬(wàn)以上，很大一部分自購(gòu)鋰輝石的加工廠是不敢隨便加大產(chǎn)能的。

我們?cè)賮?lái)看看海外的供給，由于智利現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入冬季，鋰鹽整體產(chǎn)能是有所下滑的。去年的供應(yīng)量可以看出，下半年出口中國(guó)的量是要比上半年低15%左右。另外由于國(guó)內(nèi)鋰鹽價(jià)格在3-4月遠(yuǎn)低于海外價(jià)格，導(dǎo)致4月5月到中國(guó)的碳酸鋰比平時(shí)少了7000噸/月，這個(gè)也是鋰鹽價(jià)格快速回升的原因之一。

今年下半年當(dāng)鋰鹽價(jià)格重回50萬(wàn)的時(shí)候，會(huì)有一部分A0和A00級(jí)別的電動(dòng)車(chē)就開(kāi)始停產(chǎn)了，但整體對(duì)需求影響不大，參考長(zhǎng)城的貓系列。

另外還有一個(gè)很關(guān)鍵的因素，今年的春節(jié)是在2月10日的，比去年晚了20天。意味著整個(gè)1月份都是完整的生產(chǎn)月份，汽車(chē)廠1月生產(chǎn)汽車(chē)用的電池，一般都是電池廠或者材料廠在11月左右生產(chǎn)的。去年12月的鋰鹽消耗量比11月是少了8000噸的，今年來(lái)看，12月鋰鹽的消耗量比11月不可能少那么多，12月使用量估計(jì)要比22年高5000噸以上。就是這個(gè)關(guān)鍵因素，決定了今年鋰鹽價(jià)格的高點(diǎn)會(huì)比去年遲20天左右，大概出現(xiàn)在11月中旬左右。下面是對(duì)未來(lái)一年鋰鹽價(jià)格走勢(shì)的預(yù)測(cè)。

這個(gè)是月度均價(jià)預(yù)測(cè)，實(shí)際今年鋰鹽價(jià)格峰值可能會(huì)摸到57-58萬(wàn)，可能出現(xiàn)國(guó)內(nèi)鋰鹽價(jià)格高于國(guó)外的情況。另外明年的鋰鹽價(jià)格低點(diǎn)不太可能會(huì)出現(xiàn)今年這種暴跌的情況了，30萬(wàn)是上下游都可以接受的價(jià)格，一旦低于30萬(wàn)，像藏格鹽湖之類(lèi)的低成本企業(yè)，在今年已經(jīng)學(xué)會(huì)了惜售的手段。未來(lái)也有把控的經(jīng)驗(yàn)和能力。

以上內(nèi)容為個(gè)人估算，會(huì)根據(jù)實(shí)際情況修改

再補(bǔ)充一句：關(guān)于鋰價(jià)的周期性，在新能源汽車(chē)和儲(chǔ)能發(fā)展趨勢(shì)不變的情況下，如果沒(méi)有較大的供給增量，那么鋰鹽價(jià)格的周期性就會(huì)變成以年為單位地波動(dòng)。因?yàn)榇蟛糠咒圎}產(chǎn)量是可以人為控制，而汽車(chē)銷(xiāo)售的淡旺季是很難控制的。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是汽車(chē)上半年是淡季，下半年是旺季。淡季鋰鹽供給過(guò)剩，旺季鋰鹽供給不足。這就導(dǎo)致鋰鹽價(jià)格會(huì)跟隨新能源車(chē)的銷(xiāo)售淡旺季來(lái)變化。出現(xiàn)鋰價(jià)在1年內(nèi)走完一個(gè)周期的情況，當(dāng)然這只是鋰鹽價(jià)格的小周期。鋰價(jià)大周期（10年內(nèi)）向上的趨勢(shì)是不變的。

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