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時光如白駒過隙，如果要回顧整個上半年各類資產的表現，黃金板塊一定是一個繞不開的點。根據iFinD數據顯示，自2022年9月16日開始，黃金價格便開啟了一輪新的上漲趨勢，至2023年5月11日突破2000美元/盎司，達到2015.95美元/盎司。

(資料圖片)

數據來源：iFinD，1978.12.29-2023.05.11

由于今年上半年的出色表現，當下金價距離2020年8月6日2067.15高點僅有一步之遙。本期，就和小e一起看看黃金有哪些屬性，影響黃金的因素又有哪些。

黃金作為衡量價值的重要工具，具備商品屬性和金融屬性。

黃金的商品屬性與自然屬性密切相關，商品屬性也是其金融屬性的基礎。由于天然具有光澤鮮亮、性質穩定、耐腐蝕等諸多優點，使得黃金受到人們追捧，當下隨著科技發展與社會進步，黃金也得到了更為廣泛的運用。

具體來看，黃金及黃金制品作為商品可直接買賣，與行業供需兩端密切相關。從商品屬性上看，黃金可以作為珠寶消費品進行交易，根據其抗輻射、耐高溫屬性，也可以作為原材料應用于航天科技等領域。

在紙幣出現前，黃金一直作為重要的貨幣工具流通在市場中。其中，從19世紀開始，金本位在世界各國盛行，黃金成為世界公認的國際結算貨幣。在二戰以后，由于布雷頓森林體系的設定，美元高度捆綁黃金，前者也被譽為“美金”。

因此，從貨幣屬性來看，黃金不僅能成為世界貿易流通的“硬通貨”，也能成為一國貨幣價值的重要背書。

由于黃金的硬通貨以及稀缺性，黃金也逐步成為重要的交易品種。其中，現貨、期貨、黃金外匯等不同投資工具已經成為黃金交易的重要手段。

需要注意的是，由于全球黃金市場是24小時連續運轉的，而黃金的度量單位具有世界范圍內的統一性，投資者可根據自己對市場的判斷即時參與黃金市場投資，進行黃金買賣，無論進場或者出場都不受時間限制。

市場上流傳著一句話“大炮一響，黃金萬兩。”形象地描述了黃金在市場中重要的避險作用，當發生地緣沖突等危機時，黃金能夠較好的抵御市場風險。

而在和平時期，由于黃金的“高價值”屬性，其往往還能抵御通脹風險，在宏觀經濟震蕩之時具有一定的保值增值的作用。

由于黃金的儲存量有限，同時開采難度也逐步提升，整個行業的供需情況成為了行業的重要關注點。

數據來源：iFinD，1995-2022

根據iFinD數據顯示，全球黃金儲量在2016年達到57000噸后便開始了逐年下滑，在2022年儲量僅為52000噸。

根據美國地質調查局數據，2022年全球黃金儲量前三的國家分別為澳大利亞、俄羅斯和南非，儲量分別為8400噸、6800噸和5000噸，中國的黃金儲量僅為1900噸。從全球范圍看，由于世界黃金儲量的減少，黃金維持著其特有的“稀缺性”。

數據來源：iFinD，2002-2022年

與之相對應，我國黃金儲量則從2008年以來一直維持在1800噸以上，整體較為穩定。

據中國黃金協會統計數據顯示，2022年，國內原料黃金產量為372.048噸，較2021年增產43.065噸，同比增長13.09%。其中，黃金礦產金295.423噸。此外，2022年進口原料產金125.784噸，同比增長9.78%，若加上這部分進口原料產金，全國共生產黃金497.832噸，同比增長12.24%。

單從供應的角度看，全球黃金的儲量相對在近些年相對緊缺，而我國則維持在一個穩定值。

而從需求端看，黃金下游需求可分為黃金飾品、工業應用、金幣金條、黃金 ETF 投資需求及央行儲備等需求。

全球方面，據世界黃金協會，2022年年度黃金需求（不含場外交易）同比增長18%至4741噸，是自2011年以來最高的年度總需求量，其中全球央行年度購金需求達到1,136噸，創下55年來的新高。

需求的大幅增長的背后則是在全球經濟發展不確定性較大之際，作為相對穩定的避險保值工具，黃金成為了市場“香餑餑”。

除了供需關系外，影響黃金的重要因素還有利率、通脹及美元三大因素。

從資產屬性上看，黃金類似一種零息資產，即投資黃金獲取的超額收益來源于黃金價格的上漲情況。資金具有逐利性，當利率上漲時，持有其他有息資產的收益將超過持有黃金的收益，資金涌向有息資產，黃金價格往往下跌。反之，在利率降低時，持有黃金的收益一般會高于其他資產。

數據來源：iFinD,2018.06.13—2023.06.02

以美國十年期國債收益率對比黃金價格，可以發現兩者形成相反走勢。

美元作為幣值穩定的貨幣，使得美國國債的安全性較好，當全球經濟出現波動時，市場資金將流入美債以及黃金等避險資產，美債價格上漲，意味著美債收益率下跌，所以黃金價格與美國國債收益率往往呈現負相關關系。

說起黃金在經濟衰退時期的重要作用，繞不開的一點便是抗通脹。通貨膨脹率=名義利率-實際利率。同樣，實際利率的大小和通貨膨脹率呈現負相關性。

具體來看，通貨膨脹率代表了一國的貨幣購買能力。當通貨膨脹走高，貨幣貶值，造成貨幣購買能力下降，而黃金由于其獨特的保值屬性，能夠較好的抵御通貨膨脹，使得在通脹過高時黃金依然具備較好的投資價值。

通貨膨脹本身與黃金價格呈現較好正相關性，然而另一方面，高通脹會迫使美聯儲采取緊縮的貨幣政策，通過加息來抑制過熱的經濟，從而提高美元價值，黃金價格可能隨之下跌。

美元與黃金的關聯，最早可以追溯到布雷頓森林體系，當時美元和黃金掛鉤，1美元=0.888671克黃金。雖然，在1971年該體系瓦解，但當今世界普遍以美元計價黃金。

當美元上漲，黃金價格下跌，美元走弱，黃金價格上漲，通過觀測美元指數的變化，可以較好的追蹤美元走勢，從而參考預測未來的黃金價格。

數據來源：1979.09.27-2023.06.05

而美元指數與美國經濟密切相關，當美國經濟向好，美聯儲傾向加息以抑制過熱的經濟，美元預期將會上漲，黃金價格則存在下跌趨勢。

相反，當美國經濟增速放緩或有陷入衰退的危機時，美聯儲則傾向降息以促進經濟增長，美元預計將會下跌，黃金價格可能開啟上漲。

由此可見，黃金不僅可以在經濟下滑和地緣危機中承擔市場“避風港”作用，同時還能對經濟“冷暖”起到一定的預判參考作用。展望未來，在供需不平衡的發展下，黃金價格或將有概率進一步上漲~

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