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明天是端午節(jié)了，今天的行情也跟著跳水了。

(相關(guān)資料圖)

主流寬基指數(shù)里唯一紅的就是今年跌的多的北證50，漲了1.41%，跌的少的算上證50，也跌了1.11%，領(lǐng)跌的科創(chuàng)50跌3.33%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.62%，今天雙創(chuàng)指數(shù)領(lǐng)跌。

上證指數(shù)連跌3天，本周跌幅2.30%，把上半個(gè)月的漲幅全部吞去，還使得這個(gè)月上證指數(shù)下跌了0.21%。

申萬一級(jí)行業(yè)指數(shù)中只有公用事業(yè)漲0.22%；領(lǐng)跌的傳媒跌7.35%、計(jì)算機(jī)跌4.29%、通信跌3.69%，電子跌3.05%，今天領(lǐng)跌的4大行業(yè)都是今年漲幅最大的，說不定跌幾天又開始漲了。

個(gè)股今天跟慘，只有814只個(gè)股上漲，4048只個(gè)股下跌，跌幅中位數(shù)為1.39%。中金公司、百濟(jì)神州、上港集團(tuán)、恩捷股份等462只股票盤中創(chuàng)出今年新低。

今天滬股通凈賣出0.77億，深股通凈賣出5.65億，合計(jì)凈賣出6.41億。人民幣匯率繼續(xù)新低。

今天496只可轉(zhuǎn)債平均下跌0.71%，對應(yīng)正股平均下跌1.30%，差不多只有正股跌幅的一半。下跌的時(shí)候深深感受到可轉(zhuǎn)債的好處了。

昨天還有人在網(wǎng)上說，既然可轉(zhuǎn)債的漲幅主要來自正股上漲的驅(qū)動(dòng)，那么為什么不直接買正股。主要是可轉(zhuǎn)債有債底保護(hù)，上漲和下跌相對正股不是對稱的，比如說上漲的漲幅只有正股的70%，但下跌的跌幅只有正股跌幅的50%。在上漲下跌概率相等情況下，期望值是高于股票的。

我們假定可轉(zhuǎn)債上漲的時(shí)候只有70%的股票的漲幅，下跌的時(shí)候只有50%的股票的跌幅。那么在上漲概率50%，也就是下跌概率50%的時(shí)候，股票的期望值是0，但可轉(zhuǎn)債的期望值是70%50%-50%(1-50%)=10%，在上漲概率60%的時(shí)候，依然是可轉(zhuǎn)債的期望值大于股票，只有在上漲概率到了70%的時(shí)候，股票的期望值才超過可轉(zhuǎn)債。

這和我們的直覺也吻合，市場牛市確定性強(qiáng)的時(shí)候，股票和ETF基金在同等條件下勝出，2019年和2020年牛市就是這樣，到了2021起到今年的2年多了，大概率還是可轉(zhuǎn)債勝出。

今天上半年只有下周的5個(gè)交易日了，行情也基本就這樣了。下半年有牛市的可能性微乎其微，所以今年還是堅(jiān)守在可轉(zhuǎn)債里。

再說可轉(zhuǎn)債在下跌的時(shí)候除了跌幅不對稱，越跌債性保護(hù)越強(qiáng)，還有下修轉(zhuǎn)股價(jià)，回購等保護(hù)措施，更加減少了下跌的影響。

有人說低價(jià)債你沒看到藍(lán)盾、搜特、正邦債的影響嗎？和近500只可轉(zhuǎn)債比較，暴雷的畢竟少數(shù)。也正是有個(gè)別的債暴雷，才使得價(jià)格不是那么夸張。否則就像2021年的白馬股那樣，沒辦法做空，一路漲到天上去，再跌到地上來，這個(gè)摔疼不是一點(diǎn)點(diǎn)。可轉(zhuǎn)債再好，也不要去重倉賭一個(gè)兩個(gè)。這次紅相轉(zhuǎn)債就是一個(gè)教訓(xùn)，沒踩雷是運(yùn)氣，分散是最好的保護(hù)。

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