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人民幣貶值是利好A股還是利空A股？

(相關資料圖)

從經驗直覺來判斷，大家可能會說：毫無疑問，肯定是利空！

比如，我們把匯率和滬深300的走勢拉出來一看，就發現了兩者的負相關性。見下圖。

然而直覺有時候是錯的！

請大家注意，匯率和A股是相關關系，而不是因果關系。

就好比，我們聽到公雞打鳴后不久，天就亮了。但我們肯定不能說公雞讓天亮的。

如果我們仔細拆分匯率跟股市的因果鏈，就會發現這次匯率貶值還有可能是利好A股！

一、匯率貶值，A股照樣可以漲！

咱們把視角縮小來看一看！

自六月以來，滬深300的走勢跟匯率幾乎就沒多少關系了。

甚至期間的大反彈還就是外資流入引起的。

這就奇怪了，匯率貶值，外資怎么還大量流入呢？

更詭異的是，最近這些日子，如果當天匯率貶值，外資就流入，匯率升值，外資就流出。實在是讓人一頭霧水！搞不懂外資的邏輯了！

股市有句老話：天底下沒什么新鮮事。

其實呀，這種情況以前也發生過。

當時是2019年，同樣是弱復蘇，同樣是A股經歷中期調整后企穩回升的過程。見下圖！

這到底是怎么回事呢？

咱們好好拆解一下！

二、詭異的貶值路徑

影響匯率的因素無非就是：

1.中美經濟；

2.中美利率；

3.政治博弈。

政治博弈先不談。

經濟和利率水平最終都會共同反映在兩國十年期國債利率上。

那么在沒有政治博弈的情況下，我們關注中美利差就大概能判斷匯率的走勢了。

然而，最近一個月，兩國市場利率都是在橫著走。按道理，人民幣不應該貶值這么猛的！

同時我們也看到美元指數沒怎么變，但人民幣單邊貶值！這就非常詭異了。

難道是政治博弈？

三、中美雙方都不著急

放在以往，人民幣這樣大幅貶值，我們的央行最起碼也要出來喊兩句話，但這次貶值都3個月了，央行卻異常的淡定！

美國那邊也一樣，要知道人民幣貶值是不利于美國出口的！這要擱以前，美國早就開始指責我們操縱匯率了。這一次卻異常的平靜！

是不是覺得很有意思？

更有意思的是，亞洲國家的貨幣對美元都在貶值，比如，日元、韓元、新加坡元、泰銖和越南盾。

那么我們不得不想想，是不是美國也在放任這種現象呢？

但這又是為啥呢？

很可能現在美國就是希望亞洲貨幣貶值，這樣就能為他提供更廉價的商品，從而為通脹降溫！

而亞洲國家也很愿意本國貨幣貶值，因為這樣能拉動出口！

四、外資似乎嗅到了什么！

分析到這里，大概也能理解為什么外資在人民幣貶值的過程中居然逆勢流入了。

很可能是他們嗅到美國的意圖。

而對于亞洲國家來說，出口穩住了，經濟復蘇的腳步也就會加快！

那么外資對中國經濟復蘇的預期就變高了！

一旦復蘇確立，人民幣又會很快漲回去。

咱們觀察一下港股就明白了。香港這種離岸市場，對匯率是很敏感的。

但港股最近的走勢也匯率沒多少關系。甚至中概和恒生科技還短期逆勢大漲了20%！

最近一個月外資都在買什么呢？

比如，家電、汽車、新能源、電氣設備、電子元件等等。

而他們最愛的食品飲料、金融、醫藥反而是流出的。

怎么樣？看出端倪來沒？

很明顯他們加倉的重點就是那些出口占比很高的！

不得不說，外資的政治覺悟很高啊！

這里我也大膽猜測一下，很可能中美兩國在這方面已經達成某種默契了！

不是傳言說耶倫要訪華嗎？

她很可能是來游說我把賺到的美元用來買新發出來的美債。

大家猜猜我們會不會買呢？

如果不買，會怎么樣呢？

呵呵，大家別噴，理性一點。很多事情由不得我們愿不愿意，因為它可能暫時符合兩國的共同利益。

五、國外在拋售人民幣換美元？

最近也有一些傳言說，某些國家拋售人民幣換美元還美債，所以才導致了人民幣貶值。

似乎是有些道理，但證據并不充分。

如果這是主要原因，那么美元指數應該同步走強，美債收益率也應該大幅走高才對。

而這個現象都沒有發生。

所以我個人認為還需要進一步的驗證才行！

再說了，如果真是這樣的話，央行和外管局應該很著急才對！但他兩現在卻如此淡定！

六、總結

我總結一下觀點：

首先，匯率和A股是相關關系，而不是因果關系；

第二，人民幣和其他亞洲貨幣單邊貶值，而美元和美債收益率都沒有上升，說明很可能是故意為之。

第三，人民幣貶值有利于美國降低通脹，也利于我國出口！

第四，出口得到支撐，經濟復蘇的預期就提升，所以外資也不再理會匯率，逆勢布局中國跟出口相關的資產；

第五，無論是降息也好，還是匯率貶值也好。他們既有好的一面，也有壞的一面。但最終目的都是推動經濟復蘇，一旦復蘇的事實確立，A股就大概率會漲！匯率也會反向大幅升值！

現在A股的內資對這兩件事都太過悲觀，居然線性的認為匯率貶值就是市場不看好經濟！

等他們回過味來，估計只能站在冷風中享受踏空的感覺了！

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