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2023上半年結(jié)束，這幾天我也跟蹤各類型基金的業(yè)績(jī)，看誰(shuí)能在上半程跑在前，在看到平衡型基金的時(shí)候真是讓我挺意外的，居然是交銀定期支付雙息平衡混合。

先說(shuō)清啊，我不是驚訝基金，交銀定期支付雙息一直是比較出彩的，是平衡混合型基金中比較為投資者所熟知的。我驚訝的是基金經(jīng)理黃鼎，他把這一棒接的這么漂亮。

黃鼎是公募圈新秀，作為基金經(jīng)理的管理年限不長(zhǎng)，但他2013年就進(jìn)入公募行業(yè)了，在博時(shí)做過(guò)一段時(shí)間的研究員后，于2015年加入交銀施羅德基金，擔(dān)任周期行業(yè)分析師，一干就是六年，覆蓋過(guò)天然氣、電力、環(huán)保、煤炭、化工、新材料，集中于能源和制造業(yè)。

(資料圖片僅供參考)

直到2021年9月29日，他被增聘為交銀定期支付雙息平衡的基金經(jīng)理，正式走上臺(tái)前。

黃鼎初上任的時(shí)候其實(shí)就引起各方關(guān)注，因?yàn)樗切氯耍质墙汇y出來(lái)的。

交銀有一項(xiàng)在業(yè)內(nèi)非常知名的傳統(tǒng)，內(nèi)部培養(yǎng)投研人才。

來(lái)看一項(xiàng)數(shù)據(jù)，2016年以來(lái)，交銀僅提拔了11位基金經(jīng)理，其中2022年全年沒(méi)有任何人升任基金經(jīng)理，而2021年只有一位，就是黃鼎。

多么得稀缺，側(cè)面也說(shuō)明他是通過(guò)交銀嚴(yán)苛的內(nèi)部考評(píng)、選拔和晉升。

我當(dāng)時(shí)很興奮，就等著看他能交出怎樣一份答卷了。

如今看，很出眾。

交銀定期支付雙息近一年同類排名第二。

數(shù)據(jù)來(lái)源：基金業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來(lái)自定期報(bào)告，指數(shù)來(lái)自Wind，業(yè)績(jī)排名來(lái)自銀河證券，同類基金為股債平衡型基金(A類)，截至2023/5/31

哪怕是經(jīng)歷了不同的市場(chǎng)環(huán)境，依舊游刃有余。自2021年三季度以來(lái)，黃鼎進(jìn)行投資實(shí)戰(zhàn)的這近兩年時(shí)間里，A股市場(chǎng)正是呈現(xiàn)出令人驚訝的波動(dòng)幅度和輪動(dòng)速度，投資難度可稱高級(jí)別。

但從交銀定期支付雙息平衡的凈值走勢(shì)來(lái)看，年輕人難得的沉穩(wěn)節(jié)奏、調(diào)結(jié)構(gòu)、把握時(shí)機(jī)做偏離和出擊的操作脈絡(luò)清晰可見(jiàn)，基金相對(duì)滬深300、偏股混合型基金指數(shù)的超額收益也不斷走擴(kuò)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：凈值取自交銀基金官網(wǎng)，截至2023/5/31

此外，回撤和波動(dòng)的控制都較好，近1年最大回撤10.33%，收益回撤比和夏普比率都優(yōu)于98%同類。

數(shù)據(jù)截至2023/6/28，時(shí)間維度：近1年，同類指：混合型-平衡

他是如何做到的呢？

前十大重倉(cāng)股集中度明顯低于同類型產(chǎn)品，常在50%以下。

數(shù)據(jù)來(lái)源：基金定期報(bào)告，截至2023/3/31

黃鼎有一個(gè)理論叫“弱者思維”，本質(zhì)是對(duì)投資增加一道保險(xiǎn)。

即作為投資者，要認(rèn)識(shí)到自己能力圈是極其有限的，個(gè)人認(rèn)知在市場(chǎng)面前永遠(yuǎn)是極其有限的，要認(rèn)識(shí)到自己的“弱”，要學(xué)會(huì)敬畏市場(chǎng)。

雖然前十大重倉(cāng)股集中度不高，但是每一只的選擇都是有章可循。

黃鼎是周期行業(yè)分析師出身，有較強(qiáng)的周期思維，用他自己的話，用周期思維投資成長(zhǎng)股，順大勢(shì)逆小勢(shì)。

直白點(diǎn)說(shuō)，就是低景氣行業(yè)選龍頭偏左側(cè)逆勢(shì)投資，高景氣行業(yè)右側(cè)順勢(shì)擇優(yōu)布局。

數(shù)據(jù)來(lái)源：基金定期報(bào)告。注：以上不代表公司持有或承諾持有任何相關(guān)股票，不代表目前持倉(cāng)或構(gòu)成任何投資意向，也不構(gòu)成行業(yè)或個(gè)股推薦，投資需謹(jǐn)慎。

上圖是交銀定期支付雙息近三個(gè)報(bào)告期的前十大重倉(cāng)股，從中我們能看到低景氣度的如地產(chǎn)鏈、電子、出行鏈；高景氣度行業(yè)的如AI、電力。

如何去衡量某行業(yè)是什么樣的景氣度？

黃鼎從供需格局出發(fā)，尋找景氣行業(yè)中具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，獲取企業(yè)成長(zhǎng)或估值提升帶來(lái)的收益。

他重視公司技術(shù)創(chuàng)新能力，發(fā)掘能夠持續(xù)開(kāi)發(fā)優(yōu)秀產(chǎn)品，通過(guò)供給創(chuàng)造需求，推動(dòng)行業(yè)快速爆發(fā)的公司。對(duì)于景氣度上行的行業(yè)，需求增速超過(guò)50%。

規(guī)避產(chǎn)業(yè)周期末期且高估值的行業(yè)，避免線性外推。

黃鼎管理期間交銀定期支付雙息在各行業(yè)的配置比例較為均衡，前五大行業(yè)占比在50%-60%，較多在周期行業(yè)與高景氣賽道。

數(shù)據(jù)來(lái)源：基金定期報(bào)告，截至2023/3/31；個(gè)股所屬行業(yè)為申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)（2021）

行業(yè)上有一定的變動(dòng)，比如在2022年上半年顯著提升新能源板塊持倉(cāng)，2022年三季度開(kāi)始提升電力板塊配置，2023年Q1即果斷在人工智能板塊做配置。（根據(jù)定期報(bào)告整理信息）

可以看出，在板塊型機(jī)會(huì)和產(chǎn)業(yè)型機(jī)會(huì)都把握的比較左側(cè)，大概率也是貢獻(xiàn)了不錯(cuò)的超額收益。

基金合同約定交銀定期支付雙息的權(quán)益類資產(chǎn)占基金資產(chǎn)凈值的30%-70%，實(shí)際管理中它股票倉(cāng)位長(zhǎng)期在60%左右。

黃鼎管理期間通過(guò)可轉(zhuǎn)債來(lái)增加含權(quán)比重，并且在持有比重上根據(jù)市場(chǎng)情況進(jìn)行變動(dòng)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：基金定期報(bào)告，截至2023/3/31

可轉(zhuǎn)債兼具債性和股性，一方面可以作為債券提供穩(wěn)定的利息收入，另一方面又可以轉(zhuǎn)換為股票。但與股票相比，投資可轉(zhuǎn)債的最大虧損是可以預(yù)期的，從而避免恐慌過(guò)度而非理性拋售。

估計(jì)也是看到了黃鼎更大的潛力，在7月10日即將發(fā)行一只新產(chǎn)品，交銀啟嘉混合（A類018554，C類018555）。

這只基金的權(quán)益類資產(chǎn)占基金資產(chǎn)凈值比例是60%-95%，且能夠進(jìn)行港股通投資，讓黃鼎在更廣的范圍內(nèi)揮灑，對(duì)黃鼎能力有了更高的考察。（該產(chǎn)品可根據(jù)投資策略需要或不同配置地市場(chǎng)環(huán)境的變化，選擇將部分基金資產(chǎn)投資于港股或選擇不將基金資產(chǎn)投資于港股，基金資產(chǎn)并非必然投資港股。）

我又進(jìn)入了一個(gè)新的期待，大家一起見(jiàn)證。

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本篇文章主要用于投資者教育，涉及金融產(chǎn)品相關(guān)的服務(wù)和內(nèi)容由交銀施羅德基金提供。

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注：交銀定期支付雙息平衡混合歷年業(yè)績(jī)/業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)（中證紅利指數(shù)收益率*50%+中債綜合全價(jià)指數(shù)收益率*50%）2018年-6.43%/-7.58%，2019年46.29%/8.71%，2020年51.95%/2.28%，2021年-12.65%/7.94%，2022年-9.02%/-2.02%。本基金自2021/09/29至2022/09/08由黃鼎、楊浩共同管理，任職回報(bào)為-1.92%，自2022/09/09至2023/06/19由黃鼎單獨(dú)管理，任職回報(bào)為5.99%。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來(lái)自基金定期報(bào)告，時(shí)間截至2022.12.31；基金經(jīng)理任職回報(bào)統(tǒng)計(jì)規(guī)則來(lái)自銀河證券，時(shí)間截至2023.6.19）

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