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2023上半年悄然過去，下半年向我們洶涌奔來。

作為年內“最靚的仔”TMT板塊可謂是風光盡顯，通信、傳媒漲幅都在40%以上。

(資料圖)

然而在剛過去的7月，AI板塊顯露頹勢，傳媒、通信、計算機更是跌幅在前。

數據來源：choice，截至2023/7/31，指數歷史表現不預示未來

此刻，任何風吹草動都可能成為恐慌情緒的放大器，質疑聲不絕于耳——這波TMT行情走到頭了？還是在倒車接人？

相信不同的人會有不同的看法。真正需要我們清晰認識的是——這背后的風險、行業的波動能否承受？

或者，換個問題——TMT這種彈性較大的賽道，除了一股腦往前沖，難道就沒有別的選擇嗎？扒了一下基金圈往這一塊投資的基金經理，發現前海開源的魏淳算是其中比較注重估值的一位。

曾在一線摸爬滾打

先簡單介紹一下，魏淳是前海開源基金的基金經理，她掌舵的前海開源滬港深樂享生活年內收益率達到32.77%，近六月處于同類前2%，近一年處于同類前0.5%。

數據來源：Choice，截至2023/6/30；同類基金指混合型-靈活配置

魏淳是上半年TMT賽道上為數不多的、業績跑在前列的女性基金經理，這或許與她的學歷背景有關，魏淳擁有北京理工大學電子工程系碩士、香港中文大學金融學碩士雙學歷復合背景，或許也得益于她曾經在一線摸爬滾打——在進入前海開源前，她曾經在中興通訊商務技術部擔任綜合方案專家。

除了前海開源滬港深樂享生活，魏淳在管的另外幾只基金，前海開源滬港深新硬件、前海開源人工智能、前海開源滬港深強國產業、前海開源高端裝備制造都是聚焦在大科技。

（前海開源基金 魏淳）

至于為什么說她是一個比較注重估值的TMT基金經理，得從她任職前海開源滬港深樂享生活期間的一些操作說起，我發現了一些挺有意思的點。

左側布局：大幅調倉，降低估值

根據公開披露的季報可以看出，在魏淳管理期間，前海開源滬港深樂享生活這只基金主要專注計算機、電子、傳媒、通信、有色金屬、汽車等行業。

不過行業上有一定的變動，比如在2022年四季度將傳媒、通信提升到第一、第二大行業，2023年一季度繼續增加。

而這兩大行業在今年上半年領漲申萬一級行業。

數據來源：iFinD,，截至2023/6/30

其中通訊行業的兩大牛股，中國移動、中國電信在2022年四季度就已經被魏淳新調入前海開源滬港深樂享生活的前十大重倉股中；還有傳媒行業的三七互娛、芒果超媒，在今年一季度都實現顯著的上漲。

也就是說，魏淳在產業型機會把握的比較左側，為基金貢獻了不錯的超額收益。

我想我們需要先了解一下，在魏淳調倉前，TMT大概是怎樣的一種情況。

回望去年四季度，彼時的傳媒經歷自2015年以后持續多年的不振，整體估值極低。

iFinD數據顯示，截至2022年9月底，中證傳媒指數的估值（PE-TTM，剔除負值）是16.65，處于上市以來0.29%分位數。

數據來源：iFinD，截至2022/9/30

所以，去年四季度魏淳調倉后，重倉股PE顯著下降，比同類基金更低。

數據來源：iFinD，截至2023/6/30

看到估值上的高性價比是一方面。

另一方面，魏淳應該也留意到了一些基本面變化，如游戲版號重新發放、互聯網反壟斷政策緩解等。

通信行業調入的是中國電信、中國移動，這兩只在今年一季度是市場熱議的大牛股。

而在去年四季度彼時的運營商經歷了美股退市后港股的大幅下跌，估值安全邊際性提高。

此外，作為大藍籌標的，中國電信和中國移動的股息率一度達到8%。

最終，TMT的大行情，疊加中特估概念，兩只標的為組合做出了顯著貢獻。

當然，我這些都是馬后炮，魏淳能在去年四季度果斷地做出這樣的調倉，我只能說，很牛，一方面是左側洞察能力強，另一方面確實很注重估值。

在高波動、高成長的TMT行業，這樣一位注重估值的基金經理或許能給投資者帶來多一點安全感。

如今，TMT再迎政策利好。

剛結束不久的重磅會議為接下來的經濟走向指引了方向，其中提到，要推動數字經濟與先進制造業、現代服務業深度融合，促進人工智能安全發展。

期待魏淳接下來的表現。

風險提示#雪球星計劃公募達人# #基金創作者計劃# #中國移動上半年凈利潤761億元# @雪球基金 @今日話題 @雪球創作者中心 $前海開源公用事業(F005669)$ $前海開源滬港深樂享生活(F004320)$市場有風險，投資須謹慎，基金投資不保證本金不受損失，不保證一定盈利，投資需謹慎。以上觀點僅代表作者個人意見，不代表基金公司立場，也不構成對閱讀者的投資建議。文章內容僅供研究和學習使用，所涉及的股票、基金等均不構成任何投資建議。

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