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#雪球調研團#

(資料圖)

近日參加了一場國泰君安資管量化基金經理胡崇海先生的路演。

胡崇海是浙江大學數學系博士，有扎實的數理教育背景，曾任香港科技大學人工智能實驗室訪問學者，后于方正證券、國泰君安證券負責量化對沖模型研發，2014年加入國泰君安資管權益與衍生品投資部，負責Alpha量化對沖策略、指數增強策略、事件套利策略等量化策略投研工作，現任國泰君安資管基金經理、量化投資部總經理。

2021年12月以來，他陸續開始管理公募類產品國泰君安中證500指數增強、國泰君安中證1000指數增強等指數增強策略基金，以及采用量化策略的混合基金與普通股票型基金。

雖然他在公募領域管理產品的時間不長，但他在國泰君安資管期間已有私募類量化產品管理經驗。

業績上看，以國泰君安中證500指數增強這只他在公募領域的首秀基金來看，其任內基金實現累計超額收益率13.87%、年化超額收益率8.18%、超額年化波動率2.72%、超額最大回撤1.31%，超額年化夏普2.14，這只產品有業績可考的時間并不長，但期間超額表現還是可圈可點的。

關于量化投資策略，胡崇海在調研中聊了不少，一起了解下。

他很坦誠地先談到了量化策略不是包治百病。

胡崇海提到，一方面量化策略有它較適應與不太適應的市場環境，隨著市場風格、交易活躍度等變化，量化策略的超額收益也會有強弱變化，另一方面，在一只指數增強策略基金中，如果指數本身的收益表現差，那么疊加上超額收益后也可能沒有太好的總收益。

他能開門見山地談到這一點我個人覺得很不錯。因為很多小伙伴會覺得量化投資神秘又高端，覺得量化投資能解決各種各樣的問題，但事實上量化策略有過人之處，也有自身的不足。他作為基金經理，能主動讓投資者們客觀認識到這一點，是很好的。

再則，什么樣的量化策略投研團隊才是一個好的團隊呢？

胡崇海分享了他的觀點，他認為一個好的量化策略投研團隊必須要有持續的因子挖掘能力、模型精進能力。

因為很多因子與模型在一眾量化團隊的競爭與市場環境的變化之下，是會失效的，如果不具備持續的研發能力，那么投資業績談不上所謂持續性。

他提到他帶領的國泰君安資管量化團隊不僅已儲備超過1600個因子，而且過去幾年每年都有幾百個新增因子，同時也會對過去已有的因子做改進，他認為其團隊在持續研發這一點上做得不錯。

在因子層面，胡崇海說他們希望抓取到股票的基本面與技術面共振，既從財務數據、歷史表現、另類數據等多維度挖掘有效的基本面因子，也基于市場運行特點積極挖掘量價因子，力爭從更完整的角度找到更為平穩的Alpha。

從現有因子權重來看，其中有30%為基本面因子，70%為量價因子，量價因子包括日頻、分鐘級數據等數據，持倉單邊換手率約為30倍，對市場變化相對敏感。胡崇海還提到將基本面與高頻量價數據結合的做法，對他而言是降低超額收益波動的重要手段。

Alpha曲線平穩這事兒胡崇海在調研中提到了好幾次，不難看出，盡量在超額收益波動與回撤均較小基礎上爭取好的超額收益表現，是他比較追求的一個投資目標。

從國泰君安中證500指數增強過去一年多的超額收益穩健性來看，他這一點做得還是不錯，希望日后能繼續保持。

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