中海油的幾個預期差
2023-08-31 18:37:45 來源：雪球網 小 中
【資料圖】
1，中海油的天然氣業務盈利能力差。從過往數據看，中海油天然氣業務實現價格低，成本不低，確實盈利能力不行。但這個結果是幾方面原因造成的。
中海油持有不少美國頁巖氣田股份，天然氣售價很低，難以盈利。2，中海油賣給中海化學的大量高含二氧化碳天然氣價格很低，應該沒什麼利潤。3，中海油印尼和澳洲天然氣售價低。以上因素造成中海油天然氣平均售價長期低迷，板塊盈利能力差。但中海油未來大量新增天然氣田位于中國沿海城市，而且都是正常非高含二氧化碳氣田，氣價高，成本也在因技術進步和規模開發不斷下降，盈利能力很強，未來國內天然氣產量增量非常大，盈利強而穩定，開采周期長，和石油比較，國內天然氣屬于非常優質的有護城河的資產。
2，中海油每年勘探開發資本支出過多，影響了自由現金流和分紅。中海油目前和未來的資本支出主要位于中國海上，圭亞那，巴西等優質高利潤率石油和天然氣項目，平均roa 超過20%，屬于高質量投資增長，這種投資對股東來說比分紅更友好。
3，中海油的儲量問題，看財報證實儲量只有62億桶，但中海油有巨大的已探明未證實儲量，我計算了大概超過100億桶，儲量大桶油價值高。囯際油氣行業評估油氣企業的核心指標是儲量價值，中海油每年都對證實儲量未來現金流進行折現評估，加上這些已探明未證實儲量的巨大價值，中海油儲量價值遠大于目前市值。
4，中海油擁有中國海上95%油氣區塊勘探權力，加上擁有圭亞那區塊權益，這兩個區域桶油利潤高，儲量增長潛力大，勘探權是很值錢的。
5，中國是全球最大油氣進口國，中海油有明顯的區域位置優勢使得運輸成本低，售價高。
6，許多投資者認為中海油技術水平差，是個巨大缺點，但也意味著未來進步空間更大，桶油成本還可進一步下降。
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