巴菲特論麥當勞和DQ公司商業模式的區別
2023-09-08 10:35:06 來源：雪球網 小 中
(資料圖)
一個比較古早時期巴菲特談麥當勞和DQ商業模式的區別，準確說是區別之一。股東會問答這種模式缺陷也是細分話題，有時談不完提問：我叫Jorge Gobbi，來自瑞士蘇黎世。我的問題與餐飲業有關，主要是麥當勞和Dairy Queen。從投資角度來說麥當勞和Dairy Queen是否存在重大差異? 如果有的話能否具體談一下?
巴菲特:它們兩存在重大差異。麥當勞可能在全球所有門店中擁有大約三分之一的所有權，我不能告訴您確切的百分比。但如果他們有23000家門店，他們自己擁有其中許多成千上萬個門店并經營著它們，然后剩下的門店有很高的比例將其租給經營者，也就是加盟商。因此他們在世界各地的實體店中有非常大的投資從中獲得很好的回報。Dairy Queen(奶酪皇后)擁有6000多家運營店，其中30多家由公司經營，即使其中一些是合資企業或合作伙伴關系。因此兩者之間的固定資產投資存在明顯差異，在Dairy Queen加盟商或房東的固定資產投資顯然是相當大的，但對于作為特許經營者的DQ公司來說并不多。因此Dairy Queen所投入的資本相對于麥當勞而言相對較小，但麥當勞通過擁有這些門店也賺了很多錢。而Dairy Queen在大多數情況下會獲得加盟商銷售額的4%作為特許權使用費，而在麥當勞這個比例更高并且還有租金等費用，因此它們是兩種截然不同的商業模式。兩者都依賴于最終加盟商的成功。加盟商必須經營一個好的業務，隨著時間的推移，母公司才能獲得良好的業績，兩家公司都面臨這種情況。
芒格：考慮到提供全國知名品牌質量控制，各種有價值的業務支持，4%的收費并不多。
巴菲特：從整個行業來看4%處于較低水平的范圍，但這很好運作，DQ吸引我們的一部分原因是它對加盟商的收費較低。成功的加盟商可以將他的經營權以顯著高于他所投資的有形資產的價格出售。這正是我們希望的，因為這意味著他擁有一個成功的業務，并且這意味著隨著時間的推移我們將擁有一個成功的業務。您希望特許經營者賺錢，并且希望他創造出價值高于他所投入的資本的資產，這就是目標。
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