國海策略：三季度市場風格如何演繹？_世界看熱訊
2023-06-18 17:35:50 來源：國海證券 小 中
【資料圖】
三季度伴隨政策窗口期以及中報季的到來，相較于一季度的預期交易與二季度的基本面交易來說，三季度則是預期與基本面皆可以實現驗證的時期，市場風格在這一時期也更加均衡，根據2011-2022年市場表現，A股三季度大小盤風格表現均衡，行業風格上成長占優概率較高。
在優勢風格的延續性方面，二三季度市值風格上大小盤風格延續性皆不足50%，行業風格上周期延續性最優（75%），成長與消費風格其次（60%），金融風格延續性不足（20%）。
在弱勢風格的反轉性方面，二三季度市值風格上大小盤反轉概率皆超過50%，表明三季度易發生大小盤風格切換，行業風格金融與成長反轉概率皆為57%，周期（38%）和消費風格（0%）的反轉性較差。
2023年二季度A股市值風格呈現大小盤均衡的特征，其中申萬小盤指數相對抗跌但寬基指數中上證50與滬深300表現較好，三季度市場風格或延續均衡，7月政治局會議是關鍵的時間節點，近期官媒釋放樂觀信號的力度在不斷增強，超預期降息進一步提高了穩增長加碼預期，大盤風格存在反轉空間。
行業風格方面，2023年二季度金融與成長風格占優，消費與周期偏弱，其中優勢風格中成長延續性較高，弱勢風格中周期反轉概率較大，步入三季度或將是成長與周期占優的格局。配置方面，建議關注成長與周期板塊中高景氣的TMT，以及上游周期品中去庫存相對比較充分的海外定價品種以及高景氣的新材料領域，同時關注高股息且存在業績改善預期的電力央國企等大盤方向。
風險提示：全球疫情反復、海外通脹超預期、美國流動性危機升級、地緣政治擾動加劇、產業政策推進速度不及預期、比較研究的局限性、歷史數據僅供參考、重點關注公司業績不達預期風險等。
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