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事件：5 月22 日，國家新聞出版署公布了5 月國產網絡游戲審批信息，共有86 款游戲過審。

點評：

(資料圖片僅供參考)

在申報類別方面，「移動」游戲占65 款、「移動-休閑益智」占14 款、「移動、客戶端」有4 款，「客戶端」2 款。此外，「移動、客戶端、游戲機-Switch」類別也有1 款產品通過審批。其中，值得關注的重點產品包括：騰訊《王牌戰士2》、網易《七日世界》、莉莉絲《眾神派對》、中手游《全民街籃》、多益 《幻唐志：逍遙外傳》、電魂網絡 《大領主傳說》、中青寶《弈仙牌》、4399 《西普大陸》、雷霆互動 《勇者與裝備》、愷英網絡 《永恒覺醒》、bilibili《依露希爾：星曉》、三七互娛《失落之門：序章》等。

游戲版號發放處于常態化狀態。隨著AI 技術的發展，其在游戲領域的應用有望更加廣泛，或將優先利好輕度游戲，特別是主要由文字和插圖構成的文字類游戲的制作。通過提升文本、圖像、音視頻等游戲內容的生產效率，縮短游戲制作周期，降低游戲制作成本，我們看好AI 技術對游戲行業研發成本節約以及精品化進程加速的助益。此外，在基本面角度，我們看好版號供給常態化帶來的行業β修復。

投資建議：A 股游戲行業估值中樞23 年目前約為24x。建議重點關注：

【愷英網絡】我們預計23 年利潤13.4 億、24 年17.7 億，當前市值對應23 年25xPE、24 年19xPE，23Q4《斗羅》手游+AI，今年或明年年中有望發布1-2 款包含Ai NPC 的新產品，Q2 起進入游戲新產品周期。

【寶通科技】根據Wind 一致預期，預計23 年利潤4 億、24 年5.7 億，當前市值對應23 年23xPE、24 年17xPE，員工激勵高KPI 目標以及Al與雙主業的結合（AI+游戲、Al+工業互聯網），均有望推動業績增長。我們預計年中起進入游戲新產品周期。

【巨人網絡】根據Wind 一致預期，預計23 年利潤12 億、24 年14 億，當前市值對應23 年27xPE、24 年23xPE，23Q1《原始征途》上線，23Q2 率先進入業績拐點，暑期《太空行動》開啟推廣，與文心一言推出首款國產AI 生成的手游形象“太空鯊”，《球球大作戰》、《龍與世界的盡頭》與AI 契合度高。

【三七互娛】我們預計，當前市值對應23 年18xPE，同時《凡人修仙傳：人界篇》、《霸業》等重點新游上線在即。

A 股核心關注【名臣健康（對應23 年15xPE）、吉比特（對應23 年22xPE）、完美世界（對應23 年17xPE）、姚記科技（對應23 年18xPE）、盛天網絡（對應23 年31xPE）、電魂網絡（對應23 年31xPE）、神州泰岳（對應23 年30xPE）、冰川網絡、游族網絡（對應23 年42xPE）、世紀華通（對應23 年25xPE）】等，港股核心關注【騰訊控股、網易-S、心動公司、創夢天地、祖龍娛樂、中手游】。

風險因素：政策監管趨嚴、游戲版號發放與產品上線節奏不及預期、AIGC 技術發展與商業化落地進展不及預期等。

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