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2023年5月11日阿爾法姐姐在雪球分享了：“應(yīng)收款周轉(zhuǎn)天數(shù)這個基本面指標，通過應(yīng)收款周轉(zhuǎn)天數(shù)的變化分析企業(yè)盈利能力的可靠性。相對于市場大多投資者常用的：每股收益，凈資產(chǎn)，凈利潤增長率，毛利率，凈利潤基本面指標，今天阿爾法姐姐再重點分析一個非常重要卻容易被投資者忽略的基本面指標：合同負債。

(相關(guān)資料圖)

合同負債是指企業(yè)已收或應(yīng)收客戶對價而應(yīng)向客戶轉(zhuǎn)讓商品的義務(wù)。企業(yè)在向客戶轉(zhuǎn)讓商品之前，如果客戶已經(jīng)支付了合同對價或企業(yè)已經(jīng)取得了無條件收取合同對價的權(quán)利，則企業(yè)應(yīng)當(dāng)在客戶實際支付款項與到期應(yīng)支付款項孰早時點，將該已收或應(yīng)收的款項列示為合同負債。（簡單就是客戶已經(jīng)付錢了等待企業(yè)發(fā)貨。）

這個指標可以真實的反應(yīng)企業(yè)產(chǎn)品是否好賣。以貴州茅臺為例：貴州茅臺的合同負債常年保持著近百億元，2022年第四季度貴州茅臺的合同負債是154.7億元，2023年第一季度貴州茅臺的合同負債是83.30億元。這充分說明貴州茅臺的產(chǎn)品不愁賣，客戶早就提前把貨款打入貴州茅臺公司賬戶等著貴州茅臺發(fā)貨。

阿爾法姐姐在閱讀天馬科技財務(wù)報表時發(fā)現(xiàn)，天馬科技的合同負債從2021年第三季度的2527萬元到2023年第一季度上升到1.398億元。

對比同行業(yè)的中水漁業(yè)，其2023年第一季度的合同負債僅為1432萬元，2022年第四季度合同負債僅為389.6萬元。

天馬科技的合同負債對此同行中水漁業(yè)，2022年第四季度達到34倍，2023年第一季度也接近10倍。

要知道合同負債是沒有計算進入當(dāng)季利潤里的。

合同負債是根據(jù)合同已收或應(yīng)收的款項但尚未向客戶交付產(chǎn)品，即尚未結(jié)算的合同金額。不能計入了當(dāng)年業(yè)績。由于這部分合同的收入（無論已收還是未收）尚未計入當(dāng)期利潤，所以可以用來預(yù)測未來的業(yè)績。

除了中水漁業(yè)之外，我們可以再對比另外一只養(yǎng)魚企業(yè):佳沃食品。阿達爾姐姐對比多只同行業(yè)個股后在雪球撰文分享：天馬科技的合同負債是佳沃食品的6倍。

所以天馬科技的合同負債這個基本面指標是同行的數(shù)倍。片仔癀2023年第一季度合同負債為1.2億。天馬科技今年第一季度合同負債與片仔癀相近。

在競爭激烈的當(dāng)下，先收款再發(fā)貨和先發(fā)貨再收款的企業(yè)，其財務(wù)上即使盈利能力相當(dāng)，市場也會給出不同的估值。因為先收款再發(fā)貨不會出現(xiàn)壞賬，而墊資發(fā)貨的盈利很有可能成為壞賬。

一家企業(yè)的合同負債也可以反應(yīng)出企業(yè)商品的競爭力。

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