《孫子兵法》有云：“知彼知己者百戰(zhàn)不殆。”，金融市場(chǎng)被譽(yù)為隱形的戰(zhàn)場(chǎng)，投資者只有做到知己知彼，方能在這戰(zhàn)場(chǎng)中存活，并獲得最終的勝利。

#雪球基金調(diào)研團(tuán)##老司機(jī)硬核測(cè)評(píng)#$招商量化精選股票(F001917)$@今日話題

一、何為知己

(資料圖片)

知己就是要先確定自己的投資者風(fēng)險(xiǎn)特征，根據(jù)設(shè)定最低收益率目標(biāo)，制定投資策略和投資組合及適合自己的交易策略，以成熟的投資體系在市場(chǎng)上取勝。

雪球新出版的《基金第一課》中介紹了適合大部分普通投資者（風(fēng)險(xiǎn)偏好者除外）的基金投資產(chǎn)品以及基金投資理念和方法，大家閱讀以后，可更清晰的作出適合自己的基金投資計(jì)劃，做到真正地知己。

二、何為知彼

知彼，就是對(duì)自己所投資對(duì)象充分的了解。今天我就以7只公募量化基金中夏普比例最高的招商量化精選股票A為例，告訴大家如何去分析基金，了解基金。

2.1 從名字中認(rèn)識(shí)基金—量化基金

一般來(lái)說(shuō)，我們可以從基金名字獲得有價(jià)值的信息，比如說(shuō)是哪個(gè)基金公司的產(chǎn)品，這產(chǎn)品的風(fēng)格或者投資方向、投資類(lèi)型是什么。

招商量化精選股票A，我們從名字知道，這只基金是老牌基金公司招商基金發(fā)行的，采用量化策略投資于股票市場(chǎng)。

什么是量化呢？它就是以大數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，通過(guò)計(jì)算機(jī)將策略因子構(gòu)建一個(gè)投資模型，輔助基金經(jīng)理做出投資決策。打個(gè)比方，量化基金就是基金經(jīng)理和半智能機(jī)器人構(gòu)成一個(gè)團(tuán)隊(duì)，共同做出投資決策。

量化基金有什么特點(diǎn)，因?yàn)锳股市場(chǎng)中小盤(pán)波動(dòng)大，散戶多，相對(duì)于大盤(pán)風(fēng)格來(lái)說(shuō)，中小盤(pán)使用量化策略更容易獲得超額收益，因此大部分量化基金均是中小盤(pán)風(fēng)格。另外，一般來(lái)說(shuō)，量化基金的規(guī)模相對(duì)較小，還不足市場(chǎng)上主動(dòng)基金的一半。

2.2 以基金指標(biāo)衡量基金經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益，以及基金獲取超額回報(bào)的能力。

夏普比率（Sharpe Ratio）夏普比率就是一個(gè)可以同時(shí)對(duì)收益與風(fēng)險(xiǎn)加以綜合考慮的經(jīng)典指標(biāo)，即收益率和風(fēng)險(xiǎn)的比值。一般來(lái)說(shuō)，比率越大，就意味著這個(gè)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益更高，是一個(gè)更好的產(chǎn)品。該指標(biāo)可衡量基金經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益。

信息比率（Information Ratio)：以馬克維茨的均異模型為基礎(chǔ)，用來(lái)衡量超額風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的超額收益。它表示單位主動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的超額收益。可用來(lái)衡量基金獲取超額回報(bào)的能力。

截至12月12日，招商量化精選A，夏普比率為0.82，信息比率為5.23。我們可將基金與其他同類(lèi)基金進(jìn)行對(duì)比，指標(biāo)越大，代表歷史收益越好，具備良好的投資價(jià)值。

資料來(lái)源 ：網(wǎng)上公開(kāi)信息

2.3 以基金經(jīng)理任職期間，區(qū)間收益判斷管理人能力

招商量化精選股票A，王平經(jīng)理自2016年第一季度基金成立以來(lái)任職至今，歷史區(qū)間收益可判斷其投資能力的變化。對(duì)于更換過(guò)基金經(jīng)理的基金來(lái)說(shuō)，我們需要截取他任職期間的基金收益表現(xiàn)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：天天基金網(wǎng)

從上面兩張圖表可以看出，基金經(jīng)理經(jīng)過(guò)2年打磨后，18年以后，基金經(jīng)理的能力開(kāi)始超越市場(chǎng)平均水準(zhǔn)，且隨著時(shí)間的推移，各季度漲幅收益波動(dòng)幅度開(kāi)始降低，收益率更加平緩，意味著基金經(jīng)理的控制波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力有了較大提升，或者說(shuō)其采用的量化有效因子得到了升級(jí)，更加符合大部分基金投資者需求。

2.4 學(xué)會(huì)從基金定期報(bào)告（季報(bào)，中報(bào)，年報(bào)）中讀取關(guān)鍵信息

以招商量化精選股票A的2022年第三季度報(bào)告為例，告訴大家提取哪些有效信息。

①產(chǎn)品概況

從投資策略中了解其投資品種的比例和類(lèi)型，了解基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)以及基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。從報(bào)告中我們得知，基金投向股票、存托憑證的比例不低于80%。其業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)和風(fēng)險(xiǎn)收益特征如下：

②財(cái)務(wù)指標(biāo)和基金凈值表現(xiàn)

從財(cái)務(wù)指標(biāo)中可簡(jiǎn)單掃一眼，知道該季度是凈利是賺還是虧即可。我們從凈值表現(xiàn)中可以判斷基金獲取超額收益的能力（下圖①-③），以及區(qū)間每月波動(dòng)性（份額凈值增長(zhǎng)率標(biāo)準(zhǔn)差）。可以看出該基金更偏向于長(zhǎng)期持有，持有時(shí)間越長(zhǎng)，超額收益越好。

從基金與同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率的歷史走勢(shì)對(duì)比，可以推斷出2019年—2020年是該基金蝶變的一年，而2019年也是基金經(jīng)理開(kāi)始持有自己管理的基金的第一年。

③管理人報(bào)告

這一節(jié)重點(diǎn)關(guān)注報(bào)告期基金投資策略和運(yùn)作分析有沒(méi)有發(fā)生變化，簡(jiǎn)單了解基金經(jīng)理的履歷，當(dāng)前招商量化股票精選A未有對(duì)策略調(diào)整的計(jì)劃。對(duì)于中報(bào)和年報(bào)來(lái)說(shuō)，我們還應(yīng)該關(guān)注管理人對(duì)未來(lái)的展望。

④投資報(bào)告組合

我們可從中了解基金投向哪個(gè)市場(chǎng)，占比多少，持有股票的詳細(xì)行業(yè)類(lèi)別以及比例。該基金資產(chǎn)組合情況如下：

該基金投向制造業(yè)為主，其次是采礦業(yè)和信息技術(shù)行業(yè)。

該基金的十大重倉(cāng)股，簡(jiǎn)單了解一下即可，量化基金每個(gè)季度的股票變動(dòng)都挺大的。而對(duì)于普通主動(dòng)管理型基金，我們則需要當(dāng)前季度報(bào)告中十大重倉(cāng)股變動(dòng)進(jìn)行解析，結(jié)合上期報(bào)告管理人報(bào)告中策略分析以及對(duì)未來(lái)的展望中判斷基金經(jīng)理是否知行合一，持續(xù)跟蹤，觀察未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，基金凈值表現(xiàn)，這對(duì)我們了解基金經(jīng)理的投資風(fēng)格，投資理念，對(duì)未來(lái)市場(chǎng)的判斷有很大幫助。

⑤基金管理人（基金公司）運(yùn)用固有資金投資本基金情況

自基金開(kāi)始設(shè)立之日起，基金公司持有份額長(zhǎng)期不變。

⑥報(bào)告期末發(fā)起式基金發(fā)起資金持有份額情況

基金經(jīng)理等人員自2019年初開(kāi)始持有該基金，第三季度與年中報(bào)告1,251,957.44的份額相比增加到1,312,130.09份。代表著基金經(jīng)理持續(xù)看好未來(lái)市場(chǎng)。

最后的話：招商量化精選股票A是一只優(yōu)秀的基金，其采用的有效因子量化策略效果不錯(cuò)，較基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)取得良好的超額收益，在當(dāng)前市場(chǎng)低迷時(shí)值得推薦。

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