(資料圖片僅供參考)

最近三個(gè)月重倉(cāng)的股票一直跌，今年收益也下降了不少，從2011年6月開戶到現(xiàn)在過去了11年半了，也搞不清楚自己是幸存者偏差還是真正因?yàn)閮r(jià)值投資讓我獲得了還不錯(cuò)的收益率。因?yàn)榘l(fā)現(xiàn)自己大多數(shù)時(shí)候判斷都是錯(cuò)誤的，不管是股價(jià)還是個(gè)股業(yè)績(jī)，不管是宏觀判斷還是微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)等等基本都是錯(cuò)的，但開戶之前就明白了一個(gè)道理就是買股票就是持有一個(gè)公司的部分股權(quán)，所以從開始都喜歡估值低的公司，還喜歡凈資產(chǎn)收益率高的公司，因?yàn)檫@樣說明這公司門檻高一點(diǎn)，賺錢容易一些，既然是買股票就是擁有公司的一部分那肯定得買得便宜，最好1元的東西2毛1毛買。

最近三年發(fā)現(xiàn)價(jià)值投資其實(shí)非常難，也不是買了低pe低pb的公司然后長(zhǎng)拿就是價(jià)值投資，還是要深入了解這些公司基本面還有行業(yè)，要在自己的能力圈范圍內(nèi)選股，不懂不做，即使你認(rèn)為很懂的公司未來也有太多不確定性，這些你都賭對(duì)了但市場(chǎng)先生也可以和你反著來，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，估值四五倍就是跌，業(yè)績(jī)虧損嚴(yán)重，未來毫無希望，資不抵債但股價(jià)就是可以連續(xù)漲幾年。既然那么難為什么有一群信徒還要做價(jià)投？我的理解就是既然未來都是不確定性的，為什么不把賭注押在勝率高的地方，或者分散三五家能力圈范圍內(nèi)的公司下注，如果你能了解這些公司的基本面后會(huì)一眼看出來貴還是便宜，還是非常便宜，然后和市場(chǎng)其它公司對(duì)比性價(jià)比和無風(fēng)險(xiǎn)利率對(duì)比，看看我們的安全邊際有多大。所以價(jià)投最重要的能力還是要在自己認(rèn)知能力內(nèi)能毛估估知道這公司價(jià)值多少，估值多少算便宜。

現(xiàn)在的持倉(cāng)基本都是煤炭股，蘭花科創(chuàng)，山煤國(guó)際，神華h。煤炭股的優(yōu)勢(shì)就是現(xiàn)金流高于利潤(rùn)，很多煤炭股最近過兩年好日子后，有息負(fù)債低于自持現(xiàn)金，還計(jì)提了很多以前的歷史包袱，缺點(diǎn)就是業(yè)績(jī)太好，財(cái)務(wù)報(bào)表太好，估值太低，最近一年漲得太多，大家都跌它還漲，地慘那么慘不算虧損嚴(yán)重，債務(wù)違約的，估值還比煤炭高不少，基本是整個(gè)市場(chǎng)估值最低的行業(yè)，更恐怖的是既然四季度煤礦價(jià)格同比三季度還漲了不少，特別是蘭花科創(chuàng)，山煤國(guó)際的無煙煤價(jià)格，那么低的估值既然煤炭?jī)r(jià)格還漲了百分之30左右，肯定是業(yè)績(jī)頂了，明年業(yè)績(jī)大概率下滑，現(xiàn)在看3倍4倍市盈率，明年也許3倍市盈率分紅百分之10到15，但后年很可能就30倍市盈率了，煤礦價(jià)格要跌百分之八十，不管什么風(fēng)吹草動(dòng)都要跌一點(diǎn)，比如美國(guó)核聚變技術(shù)突破，以后世界不需要能源了，比如澳大利亞和中國(guó)關(guān)系變好，或者比如今年冬天變冷了，明年就不那么冷了，又比如焦煤期貨價(jià)格跌了未來要降價(jià)了等等。未來太多不確定性，我也不知道未來煤礦價(jià)格到底是漲還是跌，但我知道蘭花科創(chuàng)明年那連續(xù)虧損幾年的合營(yíng)無煙煤礦要貢獻(xiàn)利潤(rùn)了，產(chǎn)能會(huì)增加百分之15左右，我知道蘭花科創(chuàng)的無煙煤是最好的無煙煤，所以無煙煤也叫蘭炭，蘭花科創(chuàng)的無煙煤毛利率非常高百分之70到80，現(xiàn)貨無煙煤末煤5500卡是1500左右，無煙煤塊煤2000左右，均價(jià)可以賣到1600多，上半年均價(jià)賣600多的動(dòng)力煤煤礦最近拍賣賣了900左右，假設(shè)無煙煤現(xiàn)在的價(jià)格跌一半到800多了蘭花科創(chuàng)凈利潤(rùn)也會(huì)有20多億，假設(shè)到1000凈利潤(rùn)也會(huì)有35億左右，對(duì)應(yīng)現(xiàn)在不到160億的市值應(yīng)該不貴。神華h更像一個(gè)公共事業(yè)股，現(xiàn)在的市場(chǎng)煤跌一半利潤(rùn)也很難低于500億了，因?yàn)槎际情L(zhǎng)協(xié)價(jià)，市場(chǎng)煤很少，還有鐵路，港口，火電穩(wěn)定的200多億利潤(rùn)，但股價(jià)還是跌，山煤國(guó)際可能是明年分紅最高的煤炭股，有息負(fù)債降到很低了，去年每股分了2塊，今年的有息負(fù)債進(jìn)一步降低，業(yè)績(jī)保守估計(jì)也會(huì)提高百分之60?，按去年的比例分紅現(xiàn)在每股分紅率超過了百分之20?，山煤國(guó)際的煤礦成本是所有上市公司最低的。還持有一點(diǎn)成都銀行，5倍市盈率，百分之30左右增速，分紅率百分之5?，撥備覆蓋率500，壞賬率低于1，雖然今年漲了一點(diǎn)，估值比年初還低了，市場(chǎng)就是這樣不講道理，但價(jià)投除了會(huì)深入了解自己持有的公司往往還會(huì)很固執(zhí)，相信是金子總會(huì)發(fā)光，人生不搏一搏永遠(yuǎn)不知道自己會(huì)騎摩托。

前兩天一個(gè)股市前輩在群里和我們講為什么要投資股市，分享分享給大家。

第一要堅(jiān)信股市能賺到大錢，而且靠股市賺大錢更加可行一些。如果你告訴一個(gè)人投資股市能賺錢，但賺的錢也就是工資那么多，肯定不可能有太多興趣，更不會(huì)投入時(shí)間精力去學(xué)習(xí)去鉆研。幾十萬年薪算高薪了，但除去生活開支要積累到千萬是很難的，打工賺大錢行不通，以前買房能賺錢，現(xiàn)在很難了，創(chuàng)業(yè)就更難了，很難做大，即使做大了營(yíng)收幾千萬利潤(rùn)可能100萬都沒有，而且投資股市沒有大的天花板，不需要人際關(guān)系。

第二就是要堅(jiān)持一些原則，亂投資或者隨意投資不可能出成果。不懂不做，每天都有很多股票漲停，也有很多股票跌停，不懂就不要去做了，群里經(jīng)常說的低估成長(zhǎng)分紅，還有自由現(xiàn)金流，數(shù)學(xué)法則，實(shí)際上大同小異，都是買性價(jià)比較高，安全性較高的股票。買入后假以時(shí)日，賺錢是水到渠成的事情。還有就是要有敬畏之心，少融資最好不融資，分散不要賭一只股票改變命運(yùn)。

第三投資路上是曲折向前的，不會(huì)是一帆風(fēng)順。總有一段時(shí)間會(huì)虧錢，而且很可能虧大錢，人是很苦悶，很痛苦。除了自己要堅(jiān)信美好的未來之外，有一群志同道合的人一起向前，相對(duì)也不孤獨(dú)不寂寞。

最近幾年認(rèn)識(shí)了很多志同道合的股友，長(zhǎng)期賺錢的基本都是格雷厄姆多德部落的人，大多數(shù)人回憶起來也感覺是幸存者偏差，但想長(zhǎng)期賺錢也只能是在這個(gè)部落里幸存者偏差。。。$蘭花科創(chuàng)(SH600123)$$山煤國(guó)際(SH600546)$ $中國(guó)神華(SH601088)$#今日話題#

關(guān)鍵詞： 蘭花科創(chuàng) 山煤國(guó)際 基本都是