#雪球星計(jì)劃公募達(dá)人##哪些基金經(jīng)理擅長(zhǎng)左側(cè)交易？#

(相關(guān)資料圖)

投資最難的是什么？大多數(shù)人會(huì)覺(jué)得“尋找到一個(gè)好標(biāo)的、對(duì)買(mǎi)賣(mài)時(shí)機(jī)的把握、戰(zhàn)勝恐懼和貪婪”，這些雖然都對(duì)，但是現(xiàn)實(shí)中卻極少數(shù)人能把握得好。對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)，如果組合配置做好進(jìn)攻與防守，長(zhǎng)期也能獲得不錯(cuò)的投資體驗(yàn)。

回首2022年，面對(duì)“不確定”，有人感到迷茫，有人試圖從中尋找相對(duì)的確定之處，也有人看到了不確定中蘊(yùn)含的機(jī)會(huì)。那么，追求長(zhǎng)期穩(wěn)健增值的投資者，該如何面對(duì)市場(chǎng)“不確定”呢？簡(jiǎn)單、易操作的方法，比如，股債搭配。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月16日（下同），滬深300今年以來(lái)下跌19.96%，同期中證全債上漲3.11%，如果去年年底時(shí)做了“股債平衡”，那么今年以來(lái)?yè)p失還不到十個(gè)點(diǎn)。再拉長(zhǎng)時(shí)間看，滬深300近五年下跌0.67%，同期中證全債上漲28.30%，如果資金以“1:1”方式分別買(mǎi)入兩只產(chǎn)品，那么近五年的年化收益也超過(guò)了5個(gè)點(diǎn)，同樣大幅跑贏股市。

可見(jiàn)，以債券打底的固收類資產(chǎn)，能在投資中起到很好的“安全墊”作用。

司令之前教過(guò)大家，如何挑選出一只優(yōu)秀的債基？建議參考四個(gè)維度指標(biāo)，分別是：年度勝率高、控回撤出色、平均年化高、高波動(dòng)資產(chǎn)占比。尤其最后這點(diǎn)，對(duì)于債券基金來(lái)說(shuō)，配置少量的高波動(dòng)資產(chǎn)，既能夠增加收益率彈性，還能兼顧防守。

比如，在投資組合中加入二級(jí)債基。此類產(chǎn)品投資于股票的比例≦20%，能夠兼顧收益與回撤。下圖是萬(wàn)得混合債券型二級(jí)基金指數(shù)（以下簡(jiǎn)稱：二級(jí)債基）近10個(gè)完整年度的表現(xiàn)，從中可以看出幾個(gè)鮮明的特征：

其一、過(guò)去完整十年中，出現(xiàn)虧損的僅有兩年。在2016年（債市出現(xiàn)信用違約、且股市表現(xiàn)偏弱）以及2018年（A股全年單邊下行），二級(jí)債基分別錄得-2.16%、-0.32%負(fù)收益，勝率高于滬深300。

其二、2014年的“股債集體走強(qiáng)”行情中，二級(jí)債基錄得近27%正收益；2019、2020牛市行情中，二級(jí)債基分別錄得10.16%、9.12%正收益。

其三，2015年6-8月份，股市出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，短短三個(gè)月大盤(pán)就從5178高點(diǎn)迅速下挫至2850點(diǎn)。不過(guò)因?yàn)榍拔鍌€(gè)月股市大漲，已經(jīng)積累了較厚的“安全墊”，因此二級(jí)債基年內(nèi)依然錄得了正收益。

可以看出，二級(jí)債基“以債券為底、用權(quán)益增強(qiáng)”，具備“長(zhǎng)期波動(dòng)小、風(fēng)險(xiǎn)收益性價(jià)比較高”的特征。對(duì)于長(zhǎng)期追求資產(chǎn)穩(wěn)健增值的投資者，是比較適合的選擇。

司令之前看過(guò)《事實(shí)》，一本教你如何避免情緒化決策的書(shū)籍，出版之后暢銷(xiāo)20個(gè)國(guó)家。作者認(rèn)為，在工作與生活中，用盡可能有效的數(shù)據(jù)，來(lái)接近事實(shí)真相，讓數(shù)據(jù)自己說(shuō)話。只有認(rèn)清情緒化本能，才能擺脫非理性的困擾。二級(jí)債基近十年的表現(xiàn)，正是驗(yàn)證了這個(gè)理念。不管是面對(duì)“惱人”的熊市，還是面對(duì)“飛揚(yáng)”的牛市，都不應(yīng)該帶著情緒去博弈輸贏，而應(yīng)該像滾雪球一樣綿綿不絕。

司令看到，招商安頤穩(wěn)健1年封閉運(yùn)作債券基金（A類：016957，C類：016958）將于12月28日起發(fā)行，它是招商基金首只可投基金的二級(jí)債基。

前面也介紹了，常見(jiàn)的二級(jí)債基權(quán)益資產(chǎn)投資比例≦20%，主要投資于股票、可轉(zhuǎn)債、可交換債券、存托憑證，并且是不能投資公募基金的。不過(guò)，招商安頤穩(wěn)健20%權(quán)益資產(chǎn)中，還可以投資股票型基金以及混合型基金（比例≦10%）。基金品種涵蓋全市場(chǎng)股票型ETF，以及招商基金管理的股票型基金、最近四個(gè)季度披露的股票投資占基金資產(chǎn)比例≧60%的混合型基金。

咋看，是不是有一種不是FOF的二級(jí)債基FOF的感覺(jué)？

眾所周知，可投資于基金的產(chǎn)品（FOF），本身具備“雙重專業(yè)管理，二次分散風(fēng)險(xiǎn)”的特征，與普通二級(jí)債基直接投資個(gè)股相比，這個(gè)特征或許也能進(jìn)一步降低二級(jí)債基的波動(dòng)和回撤。此外，ETF、LOF產(chǎn)品還存在折價(jià)、套利的機(jī)會(huì)，以及細(xì)分主題基金機(jī)會(huì)。總而言之，多樣化的權(quán)益資產(chǎn)，可以更好實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，為持有人帶來(lái)更好的體驗(yàn)。

作為銀行系大廠，招商基金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)實(shí)力在業(yè)內(nèi)有口皆碑，2019、2020年連續(xù)獲得固收金牛基金管理公司。投資理念上，堅(jiān)持研究創(chuàng)造價(jià)值、追求長(zhǎng)期穩(wěn)定的絕對(duì)回報(bào)、以大類資產(chǎn)配置為基礎(chǔ)、獲取風(fēng)險(xiǎn)可控條件下的合理回報(bào)、以交易執(zhí)行來(lái)提升價(jià)值。同時(shí)，還建立了公司產(chǎn)品分層管理機(jī)制，有效規(guī)避客戶擠兌風(fēng)險(xiǎn)。管理上采用團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)制，比如固定收益投資部下設(shè)二級(jí)部門(mén)——混合投資部，管理產(chǎn)品以二級(jí)債基、偏債混合基金為主，團(tuán)隊(duì)成員專注于基金含權(quán)資產(chǎn)的投資，力爭(zhēng)為組合增厚收益。

本次擬任招商安頤穩(wěn)健的基金經(jīng)理——郭敏，擁有超過(guò)9年專職信評(píng)投研經(jīng)驗(yàn)，其中近4年產(chǎn)品投資管理經(jīng)驗(yàn)。2013年加入中荷人壽，曾任投資部信用評(píng)估研究員，2015年加入招商基金，現(xiàn)任固收部信評(píng)中心負(fù)責(zé)人，負(fù)責(zé)產(chǎn)業(yè)債和城投債的入庫(kù)評(píng)級(jí)、信用跟蹤、調(diào)研及信用債策略研究工作。

Wind數(shù)據(jù)顯示，她從2018年12月7日起管理招商招旭純債A至今，截至2022年12月16日，任職回報(bào)19.16%，年化回報(bào)4.44%，同類（Wind中長(zhǎng)期純債型基金）排名前5%（44/896）。分年度來(lái)看，2019-2021年三個(gè)完整年度收益率依次為：6.18%、3.77%、6.28%，都取得了正收益。值得一提的是，盡管近期遭到了債市較大幅度調(diào)整，但是2022年至今收益率依然為正。

業(yè)績(jī)長(zhǎng)期出色的背后，離不開(kāi)基金經(jīng)理優(yōu)秀的投資理念和框架。投資理念上，郭敏嚴(yán)控信用風(fēng)險(xiǎn)，注重票息保護(hù)；投資框架上，她擅長(zhǎng)挖掘信用債機(jī)會(huì)，綜合運(yùn)用多種投資策略，善于運(yùn)用杠桿策略增強(qiáng)收益。

不同于定期開(kāi)放型基金，招商安頤穩(wěn)健還有一個(gè)特色，封閉運(yùn)作滿一年后，就會(huì)立即“封轉(zhuǎn)開(kāi)”。這樣的設(shè)計(jì)，對(duì)持有人有兩大好處：1、近期債市仍在震蕩，能在一定程度上避免追漲殺跌的操作；2、設(shè)定一年封閉期，可以幫助認(rèn)購(gòu)期參與的持有人，減少部分因頻繁申贖而形成的交易成本。有望趁著近期債市調(diào)整，先積累一定的“安全墊”。

當(dāng)然，這種設(shè)計(jì)也方便基金經(jīng)理，可以用中長(zhǎng)期投資理念進(jìn)行大類資產(chǎn)配置、行業(yè)配置、基金選擇，還能減輕組合流動(dòng)性管理的壓力。在封閉運(yùn)作期間，通過(guò)增加一定杠桿比例，爭(zhēng)取積累更高的組合收益。

好了。展望2023年，市場(chǎng)依然存在著較多“不確定”，如何提高收益、降低波動(dòng)，不僅僅是普通投資者，同樣也是基金公司在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上不懈努力的方向。司令還是那句話，在基金組合中增添1-2只二級(jí)債基，長(zhǎng)期能夠獲得更好的投資體驗(yàn)。@今日話題@雪球創(chuàng)作者中心@雪球基金$貴州茅臺(tái)(SH600519)$$五糧液(SZ000858)$$藥明康德(SH603259)$

歡迎關(guān)注“養(yǎng)基司令”，本號(hào)「輕」財(cái)經(jīng)資訊，「重」選基技巧，堅(jiān)持用數(shù)據(jù)說(shuō)話！

整理數(shù)據(jù)不容易，辛苦動(dòng)動(dòng)手指點(diǎn)贊支持。內(nèi)容及觀點(diǎn)僅供參考，基金過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)，購(gòu)買(mǎi)前請(qǐng)仔細(xì)閱讀法律文件，選擇適合自己的產(chǎn)品。有任何問(wèn)題，麥克風(fēng)交給你們哦~~

關(guān)鍵詞： 基金經(jīng)理 招商基金 股票型基金