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作者：@知常容問道

知常容簡介

本次臨時股東會后管理層認真解答了股東的問題，總結下來對于短期看:

(資料圖)

1.2023年國內較為悲觀，國內營收2023年悲觀預測下會同比下滑60%，這其實有的預期差與不確定性，一方面明年需要看消費者對煙草味的適應性，另一方面是漲價對消費者的影響；

2.消費稅后思摩爾給悅客的折扣有所增加，價格優惠了些，但并非是思摩爾將稅收完全承擔了，一方面思摩爾看到悅客的銷量會下來，專用工廠產能利用率可能是有所閑置的，另一方面可以看到悅客有二供等，思摩爾還沒有強勢到具有強硬的定價權。

3.由于一次性電子煙的毛利率僅20%，而2022年一次性電子煙的收入占比可能就不超過10%，但2023年預計達到40%，這部分算下來會快速拉低思摩爾毛利率。

4.長期看思摩爾仍然是電子煙行業龍頭，技術壁壘雄厚，技術產品具有代際差，在美國337法案當中告了很多美國的廠商侵權行為，并且已經收到成效，目前看行業很分散，思摩爾的集中度是在新政過渡期國內市占率有所提升，海外的合作伙伴也看中思摩爾的技術實力，和穩定性，產能的供應等等。

但長期也存在一定的利空就是海外收稅問題，美國和歐洲預計未來可能會有28%的消費稅征收，對于電子煙也是一定沖擊。

粘性的話，我們是不是也在研發，因為我聽說市場上面也有一些友商在做這種什么方塊明星什么這種，想盡可能讓它一次化的這種自動化的這種。

當我們發現全球的不同的用戶，他對于發熱體和緊口感它有不同的喜好，有的喜歡甜絲的口感，比如說棉心的在前段口感比較甜絲，然后還有一些人喜歡干爽，現在我們的陶瓷發熱體的產品又可以實現干爽，也可以實現甜食，然后香氣還原度也能夠做到，比如說甜絲的可能它的口味更濃一點，我們也能做到，所以就我們能夠集合大家的優點，但是能夠解決其他人的痛點。

我們現在比如說在下三期，我們當時決策就是我們要還是在國內還相對比較在目前這種環境下保持一個和諧的商業環境，但是我們是有能力有選擇權有但是我們說實話不會濫用。

但是我們什么事情不能夠上來就用法律武器，大家還是有很多的這種溝通的渠道，而且信息也能夠更通暢。如果說我們覺得還沒有影響到我們的時候，我們就不一定上來就用非常嚴厲的一些手段。

我只能說我們沒有做不代表我們沒找到或者是別人沒找到，只是這是一個戰略選擇。

FDA確實它審批通過或者否決，它都必須要有事實和對照它的標準去一個做結論，它不可以籠統的說我所有的薄荷的都會否，他是沒有權利的，他必須一個個的去審查你，除非他改ID的規則，對外宣稱說我們讓美國國會通過一個法案，或者是總統簽署一個命令，說所有的不合存的就禁止銷售。

如果說你是走申請流程，不可以先入為主的去限制所有的選項。后期他對不少人口味的煙的審批，還是基于它客觀的這些數據來評審。

它有一套PMP的標準，只是說大家去比如說通過驗廠消費的調查，證明如果說不合口味，薄荷醇口味，并沒有導致青少年更多的使用，而且對保護成年煙民的作用更大，他就會批，反正就不會批，他的邏輯非常的清楚，它叫做平衡成年人的使用電子煙的權利，和減少青少年使用電源的暴露風險，它這兩個要平衡，或者說當收益大于風險的時候，他就會批。

反正就會去他像因為煙草在現在我們對它供應的這些換彈式的煙彈里面，包裝口味的占比有多大？

大概一半稍微比一半稍微多一點，要50多。

像我們跟煙草大客戶，我們都認為這種現象級的就是這種短期內爆發增長的這種都是不可持續的，而且從監管機構一定會有一個反應，只是說反映可能中間有給他們提供了一個時間窗口，在還沒有反應過來的時候能有一個機會，但是不可持續，所以我們短時間內我們會做一次性，我們也會給我們明年帶來比較多的增長，但是我們更愿意他不增長，就是因為因為現在不增長就意味著說大家都不要去做這個，那都去做，那說什么那就應該做更環保的成本更低的換彈式而換彈式我們是最大的貢獻者，大概是這樣的一個格局。

但是我們自己認為大趨勢我們要看到，然后為了大趨勢我們要提前去做準備，包括產品的研發，比如說我們公司現在反倒是更多的去關注煙草口味，煙油的研發不僅僅是為了滿足國內市場的需要，也會去考慮到未來不管在北美還是歐洲，如果說更多的限制對口味的限制的時候，別人一下子就沒得賣了，我們是不是能夠成為準備的最充分的，所以我們是可能想的比別人稍微遠一點，然后短期內的一些誘惑可能我不一定每個都抓得住，但是長期來講，我們覺得希望我們是能夠站到最后的。

從目前來看，我們的產品給他們提供了非常高的這種確定性，也就是說每次我們提供的產品都能夠讓它在市場上迅速的打勝仗，包括一次性我們去年他們挑了那一款產品，然后迅速的在歐洲市場，在細分的小口數的市場，它還是非常的成功，是他賣的最多的一次性看病。

@今日話題$思摩爾國際(06969)$$霧芯科技(RLX)$$華寶股份(SZ300741)$

關鍵詞： 不可持續 臨時股東會 我們是不是