量子復(fù)利王巖是一位80后，出生在中國(guó)北方，從小就有科學(xué)天賦，特別是對(duì)天體物理興趣濃厚，喜歡探研究天文科技等知識(shí)。

根據(jù)相關(guān)資料，王總畢業(yè)于2005年，先是做互聯(lián)網(wǎng)類(lèi)型的，比如程序開(kāi)發(fā)、數(shù)據(jù)處理和分析，在2007年才開(kāi)始接觸股票，歷經(jīng)十多年的摸爬打滾和牛熊煎熬，構(gòu)建起自己的投資交易體系。過(guò)去幾年業(yè)績(jī)證明，王總這套交易體系非常有效，給投資者賺取不俗的回報(bào)。他的投資體系日臻完善，逐漸向量化投資轉(zhuǎn)變。

(相關(guān)資料圖)

王總在2016年正式放棄互聯(lián)網(wǎng)工作，進(jìn)行全職投資，他在2018年發(fā)行了“量子復(fù)利”基金，受到大量投資者的支持和青睞，截至目前，基金的收益頗為出色，受到持有人認(rèn)可。

王總曾經(jīng)介紹過(guò)他自己的投資理念和交易體系：

（一）投資理念：努力控風(fēng)險(xiǎn)求收益，追求穩(wěn)健高效的長(zhǎng)期復(fù)利。

點(diǎn)評(píng)：投資需要做好風(fēng)控，在這方面王總的基金做得很好，回撤相比而言更為出色。在努力做好風(fēng)控的前提下，追求復(fù)利，也就是所謂的能漲抗跌。

（二）投資策略：通過(guò)量化選股方式，在中小盤(pán)市場(chǎng)挖掘優(yōu)質(zhì)個(gè)股標(biāo)的。通過(guò)策略組合和輪動(dòng)交易，長(zhǎng)周期應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格變化。以分散持股和策略組合的方式，控制非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；以倉(cāng)控?fù)駮r(shí)和股指對(duì)沖等方式，控制系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；在承擔(dān)相對(duì)較低風(fēng)險(xiǎn)的情況下，實(shí)現(xiàn)相對(duì)較高的收益回報(bào)。

點(diǎn)評(píng)：量化選股是王總的重要投資方式，通過(guò)先進(jìn)的量化科技甄選優(yōu)質(zhì)企業(yè)，可以在風(fēng)險(xiǎn)較低的情況下獲得良好收益。

量化交易策略跟主動(dòng)投資策略不同，它是使用非常復(fù)雜的數(shù)學(xué)模型來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)的走勢(shì)。量化投資的背后是極其復(fù)雜的邏輯、浩如煙海的數(shù)據(jù)、神秘莫測(cè)的模型，讓人感到高深莫測(cè)。

我國(guó)量化投資是從2004年開(kāi)始的，2004年08月27日光大保德信量化核心基金成立，2005年10月11日上投摩根阿爾法基金成立。不過(guò)，他們總體上還是偏向主動(dòng)投資，量化投資方面還處于摸索階段。此外，由于當(dāng)時(shí)由于制度的限制，缺乏多個(gè)工具，量化技術(shù)的優(yōu)勢(shì)不能得到充分的發(fā)揮。

在隨后幾年里，量化基金發(fā)展緩慢，一直到2009年多位量化高手入場(chǎng)，情況才有所改善。其中，李笑薇加入富國(guó)基金，組建了一只量化團(tuán)隊(duì)。

2012年，田漢卿和黎海威先后回國(guó)加入基金公司，組建量化團(tuán)隊(duì)，量化基金投資更加風(fēng)生水起。

2010年3月31日，深圳、上海交易所正式向6家試點(diǎn)券商發(fā)出通知，自起接受券商融資融券交易申報(bào)，這標(biāo)志著經(jīng)過(guò)4年精心準(zhǔn)備的融資融券交易正式進(jìn)入市場(chǎng)操作階段。不久后，中金所推出滬深300股指期貨（IF），從此之后，我國(guó)股票市場(chǎng)不僅上漲時(shí)可以賺錢(qián)，下跌是也可以盈利，這對(duì)量化投資來(lái)說(shuō)是巨大的利好，意義重大！

模型設(shè)計(jì)是量化選股的重要環(huán)節(jié)，通過(guò)海量的歷史數(shù)據(jù)搭建起模型，再通過(guò)大量測(cè)試來(lái)檢驗(yàn)。模型的使用克服人性的弱點(diǎn)和認(rèn)知的偏差。

其中，用得最多的是因子模型，它剝開(kāi)宏觀、流動(dòng)性、基本面、行業(yè)等多個(gè)因素，對(duì)浩如煙海的歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析，找出有效因子，從而找到滿足條件的股票。

量化投資策略就是利用量化的方法，進(jìn)行金融市場(chǎng)的分析、判斷和交易的策略、算法的總稱(chēng)。

所謂的量化就是通過(guò)海量的數(shù)據(jù)客觀分析決策，利用模型撲捉價(jià)差，獲得持續(xù)穩(wěn)定的收益，從而避免了人為主觀因素干擾。

量化策略有幾大優(yōu)勢(shì)：

1、分散，計(jì)算機(jī)同時(shí)跟蹤幾千只股票。

2、高效，投資決策快速作出。

3、理性，不受人類(lèi)的七情六欲影響。

從 “量子復(fù)利(P000521)”的Beta這個(gè)層面觀察，它有以下特征：（1）主要還是中小市值，均勻分布于多個(gè)行業(yè)，包括順周期行業(yè)，也含有技術(shù)創(chuàng)新行業(yè)。（2）成立以來(lái)收益不俗，勝過(guò)主流寬基指數(shù)基金。（3）基金盈利成長(zhǎng)彈性高。

它的多因子模型選股流程：使用海量的數(shù)據(jù)構(gòu)建alpha因子（能對(duì)股票未來(lái)收益進(jìn)行穩(wěn)定預(yù)測(cè)的因子叫做alpha因子。），一個(gè)alpha因子給出一個(gè)維度的評(píng)分，把a(bǔ)lpha因子們進(jìn)行加權(quán)，從而獲得一個(gè)合成的分?jǐn)?shù)，然后依據(jù)它來(lái)構(gòu)建組合。

接著，合理控制風(fēng)險(xiǎn)和優(yōu)化組合。這時(shí)候用到的叫做風(fēng)險(xiǎn)因子，能夠穩(wěn)定預(yù)測(cè)股票未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。另外、組合還要面對(duì)波動(dòng)率、最大回撤、換手率、相對(duì)基準(zhǔn)的跟蹤誤差、最大權(quán)重等多個(gè)限制條件。市值中性和行業(yè)中性是不錯(cuò)的風(fēng)險(xiǎn)控制方法，畢竟，市值端和行業(yè)端對(duì)股票的收益影響頗大。

王總投資具有幾個(gè)特點(diǎn)：一是風(fēng)險(xiǎn)控制非常科學(xué)和嚴(yán)格。二是采取靜態(tài)的因子配置策略，使用更長(zhǎng)期視角對(duì)各因子的長(zhǎng)期表現(xiàn)進(jìn)行分析。三是注重投資邏輯。量化投資具有特殊的投資邏輯，必須用海量的歷史數(shù)據(jù)對(duì)投資邏輯做驗(yàn)證。根據(jù)投資本質(zhì)構(gòu)建出模型架構(gòu)，因子配置跟投資邏輯符合，模型就可以長(zhǎng)久有效。

自從成立以來(lái)，“量子復(fù)利(P000521)”表現(xiàn)穩(wěn)健，收益不俗。基金的信息比率、Calmar比率和夏普比率都比較理想。從過(guò)去幾年的表現(xiàn)來(lái)看，“量子復(fù)利(P000521)”沒(méi)有顯著的短板，優(yōu)質(zhì)的Alpha讓投資者頗為滿意。

站在整體風(fēng)格偏移角度看，“量子復(fù)利(P000521)”因子偏離基本在±0.5以內(nèi)，有比較穩(wěn)定的方向性。具體到偏離值，“量子復(fù)利(P000521)”在非線性市值、動(dòng)量、盈利等風(fēng)格上長(zhǎng)期的正向暴露比較高，對(duì)強(qiáng)盈利的中市值股票有較大的偏好；另外，根據(jù)不同情形，“量子復(fù)利(P000521)”會(huì)適度調(diào)整風(fēng)格因子，比如在上行行情中，它切換到流動(dòng)性因子和高配beta因子，跟著趨勢(shì)變化進(jìn)行調(diào)整。

王總的投資理念

王總的投資理念是，資產(chǎn)配置思路下的價(jià)值量化。以權(quán)益為主的分散化組合，用量化手段實(shí)現(xiàn)價(jià)值理念。

1、資產(chǎn)配置思路：以權(quán)益為主的分散化組合

權(quán)益為主的分散組合：資產(chǎn)配置理論認(rèn)為，投資收益的大部分來(lái)源于資產(chǎn)配置而不是擇股擇時(shí)，而股權(quán)資產(chǎn)是長(zhǎng)期回報(bào)率最高的資產(chǎn)。分散化的組合，低相關(guān)性資產(chǎn)組合能在不影響收益下有效降低波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者馬科維茨曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：“資產(chǎn)配置多元化是投資唯一的免費(fèi)午餐。”

量子復(fù)利的倉(cāng)位配置，采取的是個(gè)股分散配置和大類(lèi)分散配置，從倉(cāng)位性質(zhì)角度劃分，股票純多倉(cāng)位+市場(chǎng)中性倉(cāng)位，兩種倉(cāng)位相關(guān)性很低，目前股票純多倉(cāng)位為7成左右，市場(chǎng)中性倉(cāng)位3成左右。今年的持倉(cāng)股票數(shù)量大多保持在30只左右，從表面特征看，倉(cāng)位占比和行業(yè)分布較為分散，從投資邏輯角度看，內(nèi)在投資邏輯清晰，都是依據(jù)相關(guān)量化策略來(lái)執(zhí)行的，進(jìn)出有據(jù)。

2、價(jià)值量化：價(jià)值為本的量化投資

價(jià)值為本的量化投資：量化投資的特點(diǎn)是將定性研究理論通過(guò)數(shù)量模型演繹出來(lái)，借助計(jì)算機(jī)強(qiáng)大的信息處理能力，全范圍篩選符合“標(biāo)準(zhǔn)”的股票，避免任何投資“盲點(diǎn)”的產(chǎn)生，最大限度地捕捉“標(biāo)準(zhǔn)”的投資對(duì)象。由于借助量化模型，量化投資能夠避免基金經(jīng)理情緒、偏好等對(duì)投資組合的干擾，精確地反映基金管理人的投資思想，最大限度地“理性”投資。而以價(jià)值為本的基本面量化投資，從相對(duì)的角度來(lái)說(shuō)，其邏輯可靠性更高，資金容納量更大，具有廣泛的適用性，其穩(wěn)定性和持續(xù)性也更好。

這里我想說(shuō)的是，量化投資和傳統(tǒng)投資并不是對(duì)立的，本質(zhì)上都是投資工具或投資方法，主導(dǎo)的核心都是背后的人，都取決人對(duì)于公司的理解，對(duì)于投資的理解，對(duì)于確定性和概率的理解，甚至是對(duì)于人性心理的理解，工具與方法都是表象特征，對(duì)于整體的認(rèn)知程度才是其表現(xiàn)本質(zhì)。

3、價(jià)值量化的四維框架：價(jià)值維度、成長(zhǎng)維度、質(zhì)量維度、其他維度

價(jià)值量化為主導(dǎo)，統(tǒng)計(jì)套利為補(bǔ)充。以價(jià)值為核心的投資思路，追求長(zhǎng)期有效的投資邏輯，在這個(gè)四維框架下，旨在尋找那些價(jià)值低估的具有成長(zhǎng)性的優(yōu)質(zhì)公司，或者是偏向某個(gè)或幾個(gè)方面突出的公司。

4、風(fēng)險(xiǎn)收益的特點(diǎn)：

由于采用的是分散組合的資產(chǎn)配置思路，個(gè)股分散配置和大類(lèi)分散配置，大類(lèi)分散即股票多頭策略和市場(chǎng)中性策略組合，風(fēng)險(xiǎn)和收益也自然，介于股票多頭策略和市場(chǎng)中性策略之間。

（全文完）

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關(guān)鍵詞： 量化投資 資產(chǎn)配置 歷史數(shù)據(jù)