今天的劇本不幸被我說中了，四個字：高開低走。

到收盤只有上證50上漲0.47%，滬深300微漲0.14%；領(lǐng)跌的是中證1000跌1.63%，國證2000跌1.62%。延續(xù)從10月份以來的大強(qiáng)小弱行情。

申萬一級行業(yè)指數(shù)中領(lǐng)漲的美容護(hù)理大漲4.11%，食品飲料漲1.68%，農(nóng)林牧漁漲1.21%；領(lǐng)跌的電力設(shè)備跌2.64%，基礎(chǔ)化工跌2.27%、煤炭跌2.26%。最近新能源一直跌跌不休，看估值到了歷史底部，看ROE到了歷史高位，今年已經(jīng)下跌了近30%了。就是不知道什么時候反彈。

(資料圖片僅供參考)

個股今天呈現(xiàn)出28行情，只有829只個股上漲，3978只個股下跌，跌幅中位數(shù)1.63%。

今天北上資金表現(xiàn)不錯，一路凈買入。最終滬股通凈買入18.83億，深股通凈買入9.32億。

市場繼續(xù)在低成交額上徘徊，估計(jì)這種現(xiàn)象要到明年，至少也要到今天最后一個交易日。

今天463只可轉(zhuǎn)債成交額524億，但成交額排名前10的可轉(zhuǎn)債占了一半。成交額高達(dá)57.87億的藍(lán)盾轉(zhuǎn)債，今天正股大跌4.73%，可轉(zhuǎn)債則大漲9.28%，266.20元的高價，溢價率已經(jīng)高達(dá)349.33%了。再看一下另外一只妖債橫河轉(zhuǎn)債，今天正股跌了4.50%，但可轉(zhuǎn)債大跌了14.89%，跌幅排名全市場第一。至于為什么是今天同樣正股跌4%多，同樣溢價率高達(dá)340%多，同樣是超過200元的高價債，為什么一個大漲9.28%，一個大跌1.48%？這只能問柚子了。

今天小市值跌的多了，整個賬戶縮水1.14%，今年的盈利只有1.59%了。最近5個交易日平均每天下跌1%，粗粗計(jì)算，即使今年最后6個交易日再跌6%，全年虧損不到5%，依然是大幅度戰(zhàn)勝了市場。我寧愿站著虧，不愿跪著贏。繼續(xù)死扛。

我寫過滬深300指數(shù)和國債指數(shù)做年度再平衡的方案，指數(shù)無法投資，有網(wǎng)友問我有沒有可以實(shí)際操作的方案。

先看一下標(biāo)準(zhǔn)的滬深300指數(shù)基金。截止到2022年12月21日（下同），有5只滬深300ETF基金相對比較穩(wěn)定，其中510360無論牛市還是熊市相對比較穩(wěn)定，這里我們就選510360。

再看替代國債指數(shù)的品種，目前個人直接在交易所購買國債，不僅一手金額巨大（10萬），而且個債的穩(wěn)定性欠佳，債券基金是一個選擇，除了債券基金外，分散投資債性強(qiáng)的可轉(zhuǎn)債也是一個選擇。

一般我們可以選擇ytm（到期年收益率）大的，或者最簡單的，可以分散選擇價格最低的，比如說每年年末買入10只價格最低的可轉(zhuǎn)債，次年還是輪動到10只最低的，從2017年年底開始輪動結(jié)果如下：

至于為什么可轉(zhuǎn)債至今沒有出現(xiàn)違約而普通債券出現(xiàn)那么多違約，一方面原因是發(fā)行可轉(zhuǎn)債的公司要求嚴(yán)格，另一方面原因是絕大部分可轉(zhuǎn)債到退市都是以轉(zhuǎn)股的形式而不是拿出真金白銀的。

我們把510360和10只最低價可轉(zhuǎn)債每年做一次再平衡輪動，保持股債各50%倉位，而可轉(zhuǎn)債每只各5%倉位。得到結(jié)果如上。

總結(jié)一下，從2017年年末開始的5年來，滬深300價格指數(shù)跌了4.97%，而300指數(shù)基金510360漲了7.68%，低價策略輪動的可轉(zhuǎn)債平均漲了59.23%，在這個股債平衡策略中得到的結(jié)果是35.54%，如果不做股債再平衡，那么結(jié)果應(yīng)該是（7.68%+59.24%）/2=33.46%，雖然再平衡最終的收益率35.54%沒有超過低價轉(zhuǎn)債策略。

有人可能會說，既然再平衡了半天，還不如低價轉(zhuǎn)債策略，那我還不如全倉低價策略。這當(dāng)然可以，但你要考慮到未來的牛市里低價轉(zhuǎn)債策略會大幅度跑輸滬深300指數(shù)。就拿最近5年來說，2018、2021、2022三年熊市，低價轉(zhuǎn)債策略都大幅度跑贏滬深300指數(shù)，但再2018、2020這兩年牛市中，低價轉(zhuǎn)債策略是大幅度跑輸滬深300指數(shù)的。

所以沒有最好的策略，如果你特別看重最大回撤的，那么滿倉低價轉(zhuǎn)債策略也是一個選擇；如果你要帶有進(jìn)攻性而又不愿意有滬深300指數(shù)在熊市中年度回撤20%以上的，那么選擇上面的股債平衡也是一個選擇。

和同期的混合型基金比較，5年來3445只混合型基金的收益率中位數(shù)是28.84%，策略戰(zhàn)勝了中位數(shù)。今年3445只混合型基金的收益率中位數(shù)是-17.84%，雖然滬深300指數(shù)基金沒有跑贏中位數(shù)，但股債平衡的-11.40%大幅度跑贏了。

關(guān)鍵是只要一年輪動一次，當(dāng)然可轉(zhuǎn)債要關(guān)心提前贖回等消息。對普通小白來說簡單易行的投資方案。低價可轉(zhuǎn)債中可以剔除個別風(fēng)險(xiǎn)大的。

下次有機(jī)會再寫寫場外基金中用滬深300增強(qiáng)基金和純債基金做年度再平衡的方案。

關(guān)鍵詞： 指數(shù)基金 混合型基金 國債指數(shù)