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今天的劇本不幸被我說中了，四個字：高開低走。

到收盤只有上證50上漲0.47%，滬深300微漲0.14%；領跌的是中證1000跌1.63%，國證2000跌1.62%。延續從10月份以來的大強小弱行情。

申萬一級行業指數中領漲的美容護理大漲4.11%，食品飲料漲1.68%，農林牧漁漲1.21%；領跌的電力設備跌2.64%，基礎化工跌2.27%、煤炭跌2.26%。最近新能源一直跌跌不休，看估值到了歷史底部，看ROE到了歷史高位，今年已經下跌了近30%了。就是不知道什么時候反彈。

(資料圖片僅供參考)

個股今天呈現出28行情，只有829只個股上漲，3978只個股下跌，跌幅中位數1.63%。

今天北上資金表現不錯，一路凈買入。最終滬股通凈買入18.83億，深股通凈買入9.32億。

市場繼續在低成交額上徘徊，估計這種現象要到明年，至少也要到今天最后一個交易日。

今天463只可轉債成交額524億，但成交額排名前10的可轉債占了一半。成交額高達57.87億的藍盾轉債，今天正股大跌4.73%，可轉債則大漲9.28%，266.20元的高價，溢價率已經高達349.33%了。再看一下另外一只妖債橫河轉債，今天正股跌了4.50%，但可轉債大跌了14.89%，跌幅排名全市場第一。至于為什么是今天同樣正股跌4%多，同樣溢價率高達340%多，同樣是超過200元的高價債，為什么一個大漲9.28%，一個大跌1.48%？這只能問柚子了。

今天小市值跌的多了，整個賬戶縮水1.14%，今年的盈利只有1.59%了。最近5個交易日平均每天下跌1%，粗粗計算，即使今年最后6個交易日再跌6%，全年虧損不到5%，依然是大幅度戰勝了市場。我寧愿站著虧，不愿跪著贏。繼續死扛。

我寫過滬深300指數和國債指數做年度再平衡的方案，指數無法投資，有網友問我有沒有可以實際操作的方案。

先看一下標準的滬深300指數基金。截止到2022年12月21日（下同），有5只滬深300ETF基金相對比較穩定，其中510360無論牛市還是熊市相對比較穩定，這里我們就選510360。

再看替代國債指數的品種，目前個人直接在交易所購買國債，不僅一手金額巨大（10萬），而且個債的穩定性欠佳，債券基金是一個選擇，除了債券基金外，分散投資債性強的可轉債也是一個選擇。

一般我們可以選擇ytm（到期年收益率）大的，或者最簡單的，可以分散選擇價格最低的，比如說每年年末買入10只價格最低的可轉債，次年還是輪動到10只最低的，從2017年年底開始輪動結果如下：

至于為什么可轉債至今沒有出現違約而普通債券出現那么多違約，一方面原因是發行可轉債的公司要求嚴格，另一方面原因是絕大部分可轉債到退市都是以轉股的形式而不是拿出真金白銀的。

我們把510360和10只最低價可轉債每年做一次再平衡輪動，保持股債各50%倉位，而可轉債每只各5%倉位。得到結果如上。

總結一下，從2017年年末開始的5年來，滬深300價格指數跌了4.97%，而300指數基金510360漲了7.68%，低價策略輪動的可轉債平均漲了59.23%，在這個股債平衡策略中得到的結果是35.54%，如果不做股債再平衡，那么結果應該是（7.68%+59.24%）/2=33.46%，雖然再平衡最終的收益率35.54%沒有超過低價轉債策略。

有人可能會說，既然再平衡了半天，還不如低價轉債策略，那我還不如全倉低價策略。這當然可以，但你要考慮到未來的牛市里低價轉債策略會大幅度跑輸滬深300指數。就拿最近5年來說，2018、2021、2022三年熊市，低價轉債策略都大幅度跑贏滬深300指數，但再2018、2020這兩年牛市中，低價轉債策略是大幅度跑輸滬深300指數的。

所以沒有最好的策略，如果你特別看重最大回撤的，那么滿倉低價轉債策略也是一個選擇；如果你要帶有進攻性而又不愿意有滬深300指數在熊市中年度回撤20%以上的，那么選擇上面的股債平衡也是一個選擇。

和同期的混合型基金比較，5年來3445只混合型基金的收益率中位數是28.84%，策略戰勝了中位數。今年3445只混合型基金的收益率中位數是-17.84%，雖然滬深300指數基金沒有跑贏中位數，但股債平衡的-11.40%大幅度跑贏了。

關鍵是只要一年輪動一次，當然可轉債要關心提前贖回等消息。對普通小白來說簡單易行的投資方案。低價可轉債中可以剔除個別風險大的。

下次有機會再寫寫場外基金中用滬深300增強基金和純債基金做年度再平衡的方案。

關鍵詞： 指數基金 混合型基金 國債指數