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先說(shuō)說(shuō)做估值表的初衷，

主要是這兩件事的觸動(dòng)：

11月以來(lái)，債基不是跌的挺慘嘛，

(資料圖片)

但這完全是可以提前預(yù)見(jiàn)的。

看圖就知道了，

白線是債券基金，紫線是十年期國(guó)債收益率。

當(dāng)十年期國(guó)債收益率跌到2.6%附近后，債券的性價(jià)比就沒(méi)那么高了，還有可能發(fā)生債災(zāi)。

2016年底、2020年4月份，都出現(xiàn)過(guò)這種情況，11月以來(lái)的債災(zāi)不過(guò)是歷史的重演。

這說(shuō)的是近期小盤股持續(xù)跑輸大盤股，和2021年春節(jié)后小盤股的突然崛起。

這也是可以預(yù)見(jiàn)的，懶貓?jiān)谶@篇文章中有過(guò)解釋。

網(wǎng)頁(yè)鏈接

看“300-500比價(jià)”（中證500收盤價(jià) - 滬深300收盤價(jià)），

當(dāng)“300 - 500比價(jià)”低于1000點(diǎn)，甚至800點(diǎn)后，大概率會(huì)是小盤股崛起。

當(dāng)“300 - 500比價(jià)”超過(guò)2000點(diǎn)，甚至2500點(diǎn)后，大概率會(huì)是大盤股跑贏小盤股。

過(guò)去十幾年的規(guī)律，屢試不爽...

所以，有些數(shù)據(jù)是值得定期跟蹤的。

這也促使懶貓下定決心以估值表的形式，定期跟蹤一些數(shù)據(jù)，以幫助小伙伴們，同時(shí)也是讓自己對(duì)市場(chǎng)有更深刻、更立體的認(rèn)識(shí)。

好了，不廢話了，接下來(lái)開(kāi)始我們的第一期估值表~~

寬基指數(shù)的估值，我們結(jié)合PE、PB，還有風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率來(lái)看。

具體來(lái)說(shuō)，

中證500的PE曾在4月份到過(guò)歷史最低估值，現(xiàn)在處于抬估值的階段。

滬深300也不差，10月底時(shí)，PE曾跌到過(guò)2018年底的水平。如果再往下的話，就要挑戰(zhàn)2014年歷史最低估值了，希望這種情況不要出現(xiàn)...

中證1000也一樣，離2018年底的歷史最低估值也還有點(diǎn)距離。

看全市場(chǎng)的話，2018年底，Wind全A的PE是12.97倍，現(xiàn)在的PE是16.54倍，離2018年大底也還有點(diǎn)距離。

也就是說(shuō)，

看PE，10月底，恒指PE最低跌到7.23倍，這個(gè)估值要比2018年底（9.32倍）、2016年初（7.34倍）要低。

10月底以來(lái)，恒指漲了34%，PE也抬升到9.63倍。

如果早一點(diǎn)做估值表，估計(jì)能抓住這波行情。

標(biāo)普500風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率的危險(xiǎn)值是1.75%，也就是說(shuō)低于這個(gè)值，標(biāo)普500就有點(diǎn)高處不勝寒了。

現(xiàn)在標(biāo)普500的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率是1.33%，已經(jīng)在危險(xiǎn)值下方。

納斯達(dá)克100也一樣，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率是0.41%，也低于危險(xiǎn)值（1.99%）。

我們看7月份，美聯(lián)儲(chǔ)剛開(kāi)始暴力加息時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率，2.5%，機(jī)會(huì)值和中位數(shù)的上方，離機(jī)會(huì)值（2.98%）也不遠(yuǎn)。

之后，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)暴力加息，美債收益率也水漲船高，從2.6%最高漲到4.3%，但期間美股基本沒(méi)有跌，這才導(dǎo)致美股的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率高得離譜。

也就是說(shuō)，美股并沒(méi)有對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的暴力加息充分計(jì)價(jià)，背后可能是認(rèn)為利率不可能長(zhǎng)久停留在高位。

行業(yè)指數(shù)的估值，我們結(jié)合PE、PB，還有股息率來(lái)看。

以主要消費(fèi)（800消費(fèi)）為例，

過(guò)去10年的最低估值（PE）是17.15倍，出現(xiàn)在2013年9月。

以代表全行業(yè)的全指醫(yī)藥為例，

9月份，PE最低降到24.56倍，離2018年最低估值（23.6倍）一步之遙。

4月份時(shí)，全指信息PE曾降到27.17倍，這是過(guò)去10年的最低估值，比2018年底的估值（28.77倍）還要低。

2018年，新能源的PE最低降到20.47倍，現(xiàn)在是20.92倍，沒(méi)差多少。

銀行和中證紅利都是高股息品種，看股息率吧。

中證銀行的股息率在6%附近，這么高的股息率過(guò)去10年中也就2014年出現(xiàn)過(guò)。

中證紅利的股息率更高，6.6%，比2014年還要高1個(gè)點(diǎn)，過(guò)去10年的最高股息率了。

再看看PE，中證紅利的PE只有5.24倍，歷史百分位0.21%，過(guò)去10年的最低估值了。

股市中有這么句話“量升價(jià)漲”、“價(jià)漲量升”，量、價(jià)相輔相成，表現(xiàn)好的行業(yè)一定會(huì)吸引大量資金關(guān)注，成交量會(huì)上去。

同理，如果一個(gè)行業(yè)成交量突然放大，那也可能是有資金嗅到了什么味道，提前埋伏。

所以，成交量也應(yīng)該是我們關(guān)注的一個(gè)指標(biāo)。

但隨著股市擴(kuò)容，成交量肯定是逐步變大的，關(guān)注絕對(duì)成交量的變化意義不大，所以我們改為跟蹤“換手率”這個(gè)相對(duì)指標(biāo)。

消費(fèi)的換手率在平均線以下，最近資金對(duì)消費(fèi)的關(guān)注度一般。

中藥，換手率一直居高不下，和中藥走勢(shì)較好有關(guān)。

半導(dǎo)體，換手率在平均線以下，資金對(duì)半導(dǎo)體的關(guān)注度不高。

計(jì)算機(jī)，10月份，雖然有“信創(chuàng)”概念加身，計(jì)算機(jī)板塊交易活躍了一下，但換手率還在平均水平線之下。

新能源車，換手率已經(jīng)降到平均水平線以下，這是2020年新能源崛起以來(lái)不曾有過(guò)的事情，資金對(duì)新能源車的交易熱情大降溫。

光伏也一樣，換手率快速下降，創(chuàng)了2020年以來(lái)的新低。

換手率也在平均水平線以下。

這里主要是針對(duì)不同賽道整理一些有規(guī)律的數(shù)據(jù)。

醫(yī)藥雖然被認(rèn)為是長(zhǎng)牛行業(yè)，但以2013年為界，2013年之前，醫(yī)藥相對(duì)滬深300的超額收益穩(wěn)定增長(zhǎng)。

我們把2013年后的數(shù)據(jù)單獨(dú)畫一張圖，

最近的一次，

9月底，醫(yī)藥相對(duì)滬深300的超額收益跌到0.29，然后醫(yī)藥率先反彈。

漲到11月18日時(shí)，相對(duì)滬深300的超額收益是0.61，然后就漲不動(dòng)了，持續(xù)跑輸滬深300。

這個(gè)指標(biāo)也有一定的參考意義，所以就放出來(lái)了。

非常可惜，全指信息相對(duì)滬深300的超額收益沒(méi)有那么有規(guī)律性。

那我們改為跟蹤半導(dǎo)體銷售額同比增速。

這個(gè)指標(biāo)我們之前介紹過(guò)，

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數(shù)據(jù)上，

這是一個(gè)月度數(shù)據(jù)，

今年3月份，半導(dǎo)體銷售額增速就開(kāi)始下降了，對(duì)應(yīng)的是去年8月份半導(dǎo)體股價(jià)就見(jiàn)頂了。

今年10月份，半導(dǎo)體銷售額增速是-4.6%，同比負(fù)增長(zhǎng)，離2012、2016年銷售增速的最低點(diǎn)（-7%）還有一定的距離。

A股有明顯的大小盤風(fēng)格切換特征，這個(gè)指標(biāo)我們主要用來(lái)把握市場(chǎng)風(fēng)格的切換。

滬深300：代表大盤股。

中證500：代表中小盤股。

可能有人會(huì)質(zhì)疑：隨著上市公司數(shù)量越來(lái)越多，中證500成分股已經(jīng)是頸部股，還能不能代表中小盤風(fēng)格。

可以的，我們看下中證500、中證1000、國(guó)證2000走勢(shì)，基本上同漲同跌，就是幅度不一樣。

所以，我們依然延續(xù)傳統(tǒng)，用中證500代表中小盤風(fēng)格。

接下來(lái)是具體應(yīng)用：

“300-500比價(jià)”= 中證500收盤價(jià) - 滬深300收盤價(jià)

回顧2010年以來(lái)的數(shù)據(jù)，

比如，

2012年底，“300-500比價(jià)”跌破800點(diǎn)，隨之而來(lái)的就是2013-2015年的中小創(chuàng)牛市。

2021年初，“300-500比價(jià)”再次跌破800點(diǎn)，隨之而來(lái)的就是2021年中小盤的強(qiáng)勢(shì)崛起。

比如去年9月，就是“300-500比價(jià)”達(dá)到2600點(diǎn)后，持續(xù)了半年的中小盤行情突然結(jié)束。

最近的漲跌幅數(shù)據(jù)也很能說(shuō)明問(wèn)題。

中證500、中證1000，漲的時(shí)候跑不贏滬深300，跌到的時(shí)候卻比滬深300跌的多。

這個(gè)指標(biāo)之前也介紹過(guò)，

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應(yīng)用方法是這樣的：

比如，2013-2015年牛市、2019-2021年牛市，都是在偏股混合型基金指數(shù)3年滾動(dòng)年化收益率接近-10%后才啟動(dòng)的。

2010年下半年，偏股混合型基金指數(shù)3年滾動(dòng)年化收益率接近-10%后，也啟動(dòng)了一波不大不小的行情，足足漲了半年。

當(dāng)然，也有例外，比如2017年的藍(lán)籌股牛市，當(dāng)時(shí)偏股混合型基金指數(shù)3年滾動(dòng)年化收益率在15%左右。

不過(guò)，過(guò)去十幾年的歷史也就這么一次意外，這個(gè)指標(biāo)也值得跟蹤。

當(dāng)前，偏股混合型基金指數(shù)3年滾動(dòng)年化收益率的最新數(shù)據(jù)是7.44%，還沒(méi)跌到負(fù)值，如果規(guī)律還起作用的話，明年...

這個(gè)就很簡(jiǎn)單了，判斷債市的拐點(diǎn)。

回顧歷史數(shù)據(jù)，

反映到債券價(jià)格上更直觀一些，

所以，這兩個(gè)數(shù)據(jù)懶貓都會(huì)跟蹤。

就目前最新數(shù)據(jù)，

最后還是想強(qiáng)調(diào)下，

一句話和大家共勉：

歷史，可以借鑒，但不可盲從...

*免責(zé)聲明：文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。

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關(guān)鍵詞： 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 超額收益 基金指數(shù)