巴菲特談投資框架——未來現(xiàn)金流折現(xiàn)的正確應用方式
2022-12-25 09:33:28 來源：雪球網(wǎng) 小 中
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我有一個問題，當你對一家公司估值的時候，你把企業(yè)的未來現(xiàn)金流折現(xiàn)回來，你一般會考慮多少年的現(xiàn)金流，如果你沒有預知未來的能力，你是怎么看這么遠的？
這是一個非常好的問題，未來現(xiàn)金流是投資或者收購企業(yè)的核心，判斷企業(yè)的未來現(xiàn)金流就是我們的投資框架。
我的意思是我們一直在努力弄清楚企業(yè)的未來現(xiàn)金流，如果我們買下企業(yè)，他們能產(chǎn)生多少現(xiàn)金流？如果我們買下一部分，他們能產(chǎn)生多少現(xiàn)金流？然后我們再看看以什么折現(xiàn)率把未來現(xiàn)金流折現(xiàn)回來。
我認為你的問題是我們能看多遠。
盡管未來現(xiàn)金流折現(xiàn)有個定義上的公式，但我們從來沒有坐下來用公式算過，我們把未來現(xiàn)金流折現(xiàn)當做一種思維方式，我們沒用紙算過喜詩糖果、布法羅新聞等投資。
難道我給你寫的年報里說：“我們對一個企業(yè)未來18年的現(xiàn)金流進行了折現(xiàn)”，然后算出一個折現(xiàn)后的終值，會顯得我們的投資方法更高大上嗎？
我們坐在辦公室里，思考每一個生意或每一項投資的問題，我們用未來現(xiàn)金流折現(xiàn)概念作為思維方式，但我們真的希望投資決策會足夠明顯，以至于不需要做詳細計算。
未來現(xiàn)金流折現(xiàn)是我們的投資框架，但它不意味著我們需要知道公式中的所有變量。
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