前些天和同事聊天，同事說起有人問我們為啥今年能跑贏滬深300那么多，我們笑了，難道去年沒跑贏很多嗎，前年沒有嗎，大前年沒有嗎，既然年年都如此，有啥好說的，因為該說的前面都說了無數遍了。歸根結底還是因為我們相信價值和常識。既然相信價值，就要關注資產本身夠不夠好，既然相信常識，就要買好價格的好資產，對風險的判斷也很重要，但更重要的是要知道方向。每一個選擇都要做時間的朋友。

(資料圖片僅供參考)

聽起來簡單，做起來可是很難的，特別是這幾年股市這么動蕩，在每一個別人絕望的時刻，你還能相信價值和常識，才叫做真的相信。何況又是在雪球這種扁平化的互動平臺發言，人們總能在自身不順的時候帶著情緒狂噴你，我們看重風險，分享行業風險點要被噴，我們看重估值，買便宜貨要被噴，我們對未來有敬畏，分散投資也被噴。雪球上最多的是巴式價投，可惜我們不是，我們偏格雷厄姆一些，何況又因為看重風險，買便宜貨，簡直站在了鄙視鏈的最底層。所以，2022年 依舊是被噴開始……

2022年1月，互聯網企業經過過去兩年瘋漲，估值一眼能看出來很貴，現在大家能看到了，即使經過幾個月的暴漲，大部分標的離年初還是跌了50%以上。而和每一個行業一樣，很貴的時候，那些理性的聲音都消失了，市場上凈是抱團和博弈，不參與并說出了風險的人只好被噴。類似的故事一再發生。

0122：我們覺得即使是很好的企業，貴了也不值得考慮。當然，大多數人并不這么看，后來1月份那個價格成為了一年的高點。在我們看來高估就是風險。

年初提了今年的兩個前提，在直播里也說了一下。現在我們回頭看，可能確認基本是對的。

0121：也說了看好的行業和時間成本。互聯網和醫藥在后來的暴跌回到一眼可見的相對合理后，也有了很好的配置價值，所以才有年底的這波暴漲。至于疫情后周期，就更簡單了。

0218：比如后周期里的旅游，在2019年前，整個行業年化增速6%，幾乎是一個永續增長的行業。以前長期享受和水電一樣的公用事業估值，而底部那個時候有估值在10pe甚至在個位數pe的了。一些企業在2018年以后竟然做到了把門票收入壓到了只占總收入10%，大部分收入靠酒店、餐飲、演出等一系列增值業務，商業模式不錯。而且自身也培育了不少新的景點。可笑的是，大多數人依然以為它們全靠賣門票，沒有成長性。并且大家不相信會大致回到相對正常的情況。

0228：雖然2021年滬深300也跌了5%，但實際上包括白酒、互聯網、科技、有色等一堆行業還是特別貴，所以我們覺得如果再多跌一些就會有更好的機會。而我們需要找到的就是壓縮到極限的彈簧，如同過去一樣，我們也找到了，并且居然年內就有了點收獲。

0228:我們就是做很簡單的事情，認識自己，認識世界。

0310：對周期行業的看法，不出所料，今年又有許多死在周期行業里的。不同的是本來資源周期上半年到一季度已經到很頂部了，但是歐洲以及那兩個國家發生的事情加上我們這邊上游的景氣再把它們推向新的高峰，但有什么用呢，后面下行時殺傷力更大，現在有些行業都還剛開始。靠運氣賺再多，只要你迷迷糊糊都很容易回去。不出所料，提示風險依然是會被噴。

0314：平常心很難的，平常心在面對巨大困難的時候作用巨大。

0316：貼了一篇文章，每次市場極端時刻，人們的言論沒有不同，即使再貼一次，下面高贊的評論依然是最悲觀的。所以大眾悲觀的時候你不需要說道理，不理會就好，因為道理不通。鏈接：網頁鏈接 再過去幾百年，人性也不會變，我們相信人性不變。這篇文章能有超越時間的意義。但大部分人不這么看，

0328：每一次流動性沖擊過后我們確實變得更好，過去一樣，現在也一樣。為什么？因為我們相信價值和常識，別人不走的難的路，我們走。

0329：多樣性喪失就是人類非理性的極端呈現，無論是上漲還是下跌。市場上最多的是確定性框架，我們是不確定性框架。做點不同的東西總是會被噴的，特別在我們這里，很正常。人不知不慍，股市相對比較公平，時間有答案。

0411：說低估，繼續被嘲諷。在這之后股息率高的標的，低估的消費醫療相對其他板塊強很多，甚至不少是正收益。

0421：股市閃電下來的時候要在場，才有后面的機會。我們在，所以后面才有收獲。而大部分人不相信。

0426：那個時點，選擇是很簡單的，但是又很難，簡單因為理性，難因為恐懼。大家還是被恐懼抓住了

0427：底部時候和大家開玩笑說認為我們很強，結果導致一大波攻擊，把我們和其他人對比，既罵了我們也對別人不尊重，和每次一樣，因為我們做逆向投資，總是會被攻擊，特別是階段性低谷時，當然，也和每次一樣，用結果好好給他們打了臉。我們不和人對比，但是如果你硬要對比，結果也是我們好些。我們只是走自己的路，追求自己想做的事情。

0502：對服務業的看法，服務業提供了我們全部就業人口的45%。所以那個時候的做法一定是不可持續的，現在到年底，我們看到了改變。

0506：認為是好的股市買入時點，結果后面賽道繼續狂歡，以及一些事情，現在回過頭看可能很難分得清楚因果，也許是互為因果。所以相信常識的人更少了，更多人開始絕望，對我們的攻擊也變得更多。

0511：面臨選擇時，我們依然相信價值，相信常識——不解決主要矛盾，就無解。主要矛盾就是年初提到的兩個前提之一，商業社會的核心是流通，流通的核心是接觸。

0519：我們眼中的逆向，一直選擇和有競爭力的企業為伍，為落難英雄搭把手。

0522：分享了過去我們對經濟周期的研究，看起來還是有不少人覺得有益，然后繼續也有很多攻擊。

0613：反彈是賽道股和周期股的狂歡，一個估值高的可怕，一個在周期的頂部，估值也是高的可怕。我們繼續堅持相信價值，繼續被各種鄙視。說的都是對的，我們肯定會有很多時間段不行，但是這正是我們能新高，能長期賺錢的原因。短期跑不贏，長期才能贏。現在我們看到了賽道股和周期股的暴跌了吧。可惜我們常常被噴，但不會有人來道歉

0609：我們依舊“傻乎乎”認為主要矛盾要解決，但是最后，聰明人都不那么做，只有我們知行一樣。

0624：股市總是給人考驗，我們依舊相信價值。

0620：過去，我們堅持做傻子，未來也是如此。好資產好價格。

0706：我們依然相信發展才能解決問題。有很多醫藥消費都值得買了，與此同時，市場還在狂推資源上游和賽道。

0720：在股市里我們是如何做傻事的，我們買便宜貨，是可能性的購買者，數學期望的組合者，是一個徹頭徹尾的弱者。只會做簡單的事。方向是簡單的，難的是節奏。

0804：每一次他們都說不一樣，他們永遠是多數人。

0807：在大家瘋狂抱怨不會變時，在大家絕望時，我們的想法。

0826：我們分享了《發展才是硬道理》其中談到了常識、主要矛盾，以及一些參考。認為即使10月期待落空更應該相信常識，結果后面期待確實落空，市場絕望到低點，但還是回到了常識。然后是這篇文章的評論,依舊是一片異議

0907:分享了一些出口的研究,那個時候只有出口數據是亮眼的,但是其實拐點出現了,市場在盲目樂觀,好了等到11月數據出來,大家終于發現了。

0919——0927：關于勇氣以及希望大家相信價值和常識。

1009：預期落空后，市場開始要進入絕望，我們卻依舊樂觀，但不是沒理由的樂觀，理性樂觀。

1028：在大家最絕望的時候。

然后后面大家知道了，相信常識的人初步獲得了獎賞，整體大盤也起來了一些，A股港股，消費、醫藥、互聯網起來的多一些。明年應該相對會好做一些。當然，依舊是有一堆噴我的。2022以被噴開始也以被噴結束吧。

之前答應網友，回顧一下在雪球今年的發言。就簡單挑了一些，整理了一下，時間圖里都有，每條都在主頁，有興趣的自己可以翻翻，當然也有比這些值得看的。很多人討論什么主線，其實對我們來說每一年的主線是一樣的，就是買好價格的好資產。今年方向是很簡單的，難的是其他，只是如同過去每一年一樣，我們依舊選擇相信價值和常識。我們也沒有什么策略，每年都一樣。就是買好價格的好資產。

我們人生和投資中總是面臨著一次又一次重大的選擇，這些選擇讓人們成為他本該成為的那個人。大部人每一次都選了利益而不是正確的事情，所以對于一些人來說道路很簡單，因為正確的路，少有人走。

關鍵詞： 主要矛盾 那個時候 因為我們