真是太陽打西邊出來了，疫苗之王“沃森生物”的董事長李云春竟然要增持1-1.5億的股票：

(資料圖)

這件事非常離奇，因為自沃森生物登陸創業板以來，李云春一直在減持。這十來年，愣是把持股比例從20%降到了3%。中途無論是2015年的股災，還是2020年初疫情突發，李云春從未增持過一股。

2010年上市時，沃森生物的股價在9塊錢，如今漲到了39塊，翻了4倍：

低位的時候賣賣賣，“高位”的時候反而出手增持，李云春打的什么算盤？

從沃森生物基本面來看，公司現在可以說是兵強馬壯，旗下握有13價肺炎疫苗、二價宮頸癌疫苗等重磅產品，其中，13價是全球第二家研發成功的公司，僅次于默沙東。

有好產品在，公司的業績突飛猛進，今年前三季度，沃森收入達到37億，同比增長74%：

二價宮頸癌疫苗是今年二季度剛剛獲批上市，預計明年收入繼續爆發增長。13價肺炎疫苗已經出口至摩洛哥，預計國際化能給沃森帶來第二增長曲線。

除了13價肺炎和宮頸癌疫苗，正在研發的重磅產品還有新冠mrna疫苗和9價宮頸癌疫苗，前者已經在印度尼西亞獲得緊急使用授權，未來若能在國內上市，預計能帶來巨額收入。

總的來說，雖然李云春這十年一直賣賣賣，但公司的基本面仍不斷向好，未來前景也不錯。

因此，作為董事長的李云春，原則上對公司的基本面最為了解，當下出手增持1個多億，可謂是大手筆，這個舉動背后，一定是看好公司未來發展才做出的。

從股價上看，沃森生物比剛上市時漲了4倍，但從估值上看，沃森現在的市銷率只有13倍，逼近歷史低點：

之所以用市銷率估值，而不是常用的市盈率，是因為這兩年，沃森為了研發新冠mrna疫苗，投入了大量的研發費用，比如今年前三季度，研發費用高達6.77億，逼近2021年全年水平：

高額研發投入降低了凈利潤，但由于新冠疫苗研發屬于一次性事件，這兩年投入之后，未來將不再持續，因此，沃森生物真實的盈利能力被低估了。

除了研發費用侵蝕利潤之外，由于13價肺炎和2價宮頸癌疫苗剛上市，沃森為了搶占市場份額，投入了巨額的銷售費用，今年前三季度，銷售費用高達14.8億，占總收入的比重達到了40%：

未來，隨著鋪貨完成，銷售費用率有下降的空間，因此，市盈率估值不能反映沃森真實的狀況，市銷率更為合適。

這里吐槽一下，13價肺炎疫苗和2價宮頸癌疫苗的競爭對手都只有3家，競爭格局可謂是良好，但就是如此重磅的產品，公司為了把疫苗賣給疾控中心，竟然也要拿出巨額的推廣費用，仔細想想，這數十億的銷售費用，大頭一定是進了某些人的腰包。

真特碼黑，想起生產新冠疫苗的科興生物，也曾賄賂過國家工作人員，誰還敢放心打國產疫苗啊！

所以，李云春現在增持股票，實際上是看中了公司的發展前景，同時，估值處于歷史低位，也算是不錯的入場點位。

但是，沃森生物有些黑歷史被市場詬病。

比如公司沒有實際控制人，持股最大的股東，才占總股份的比例不足5%，歷史上，沃森大股東曾換過幾波，但都是持有一段時間后就賣掉了。

沃森的基本面和股價走勢都還不錯，怎么就沒人愿意當沃森的大股東呢？

由于李云春持股比例太少，很多人就懷疑他會中飽私囊，比如前兩年，沃森生物打算把研發9價宮頸癌疫苗的子公司給賣掉。

當時，沃森的重磅產品13價肺炎疫苗剛剛上市，大把的錢即將流入，公司可以說是不缺錢，而且9價宮頸癌的研發也進入后半程，眼瞅著上市在即，這時卻要把下金蛋的雞給賣掉，不得不說有點讓人難以理解。

后來，這事因為鬧大了，也就沒賣成。

除此之外，公司的新冠mrna疫苗布局了2條線，跟艾博生物聯合研發的新冠mRNA疫苗早就進入三期了，但遲遲沒有獲批，肯定是有問題。

后來，沃森又和藍鵲生物合作研發新冠變異毒株的mrna疫苗，剛剛開始三期臨床試驗，離上市時間還很久遠。

新冠疫苗從去年下半年就不受資本市場歡迎了，因為14億人基本都打過疫苗了，現在新冠疫苗再上市，基本沒啥人打了，沃森生物作為后來者，真的是起了個大早干了個晚集，連個肉湯都喝不到。

吃不到肉，為了研發mrna疫苗還得拿出巨額資金做臨床試驗，即使成功了，市場空間也不大，所以市場想不明白，為什么沃森生物同時布局了3條線搞新冠疫苗的研發。

所以，有這些黑歷史在，重倉沃森總讓人不放心，鑒于大股東即將增持，如果能和李云春同樣的成本買入，贏面的概率還是比較大的，也就適合小資金玩玩。

除了買沃森股票，也許可以等等它的可轉債，今年8月公司公布了可轉債發行預案，預計不久將上市，由于可轉債下有保本，上不封頂，可以完全不用擔心沃森的黑歷史，屆時，如果沃森轉債上市有好的價格可以介入，那將會是重倉持有的好機會！$沃森生物(SZ300142)$$康希諾(SH688185)$$智飛生物(SZ300122)$

關鍵詞： 沃森生物 銷售費用 臨床試驗