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$科倫藥業(yè)(SZ002422)$今年喜事連連，仿制藥集采最大贏家，中標最多藥企之一，川寧生物上市，創(chuàng)新藥陸續(xù)收到默沙東的大紅包，業(yè)績也是芝麻開花節(jié)節(jié)高，越來越好， 2022年前三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入138.58億元，同比增長9.24%；歸屬母公司股東凈利潤14.11億元，同比增長66.33%；基本每股收益為1元。全年凈利潤毛估估18億左右，每股收益毛估估就是1.3元。

一 年底喜事連連創(chuàng)新藥出海迎來一筆大單。

12月22日，科倫藥業(yè)控股子公司四川科倫博泰生物（下稱“科倫博泰”）與跨國藥企默沙東（MSD）簽署了獨占許可及合作協(xié)議。公告顯示，《合作協(xié)議》生效后，科倫博泰將收到一次性合計1.75億美元（約合人民幣12.23億元）不可退還的首付款，此外，默沙東將根據(jù)各項目開發(fā)階段及商業(yè)化進展分期向科倫博泰支付里程碑付款，并對上市產(chǎn)品按凈銷售額分層支付提成，預(yù)計會收到合計不超過93億美元的里程碑付款。

(資料圖片僅供參考)

今年以來，科倫藥業(yè)已經(jīng)先后兩次與默沙東達成合作。

5 月 13 日，科倫藥業(yè)第一次與默沙東達成合作協(xié)議，將大分子藥物TROP-2 ADC的中國以外的商業(yè)化權(quán)益授予默沙東。根據(jù)協(xié)議，默沙東支付3000萬美元（約合人民幣2.1億元）一次性、不可退還的付款，里程碑付款累計不超過 13.63億美元（約合人民幣95.21億元）。

7月26日，科倫藥業(yè)宣布，子公司科倫博泰與默沙東簽訂合作協(xié)議，將大分子腫瘤項目Claudin 18.2 ADC藥物（注射用SKB315）的全球商業(yè)化權(quán)益授予默沙東。根據(jù)協(xié)議，科倫博泰將收到3500萬美元（約合人民幣2.4億元）首付款，以及最高9.01億美元（約合人民幣62.94億元）的里程碑款。

科倫博泰年內(nèi)已與默沙東達成合作的ADC項目共有9個，總金額超過13.63+9.01+93＝115.64億美元，約合人民幣115.64*7＝809.48億元

雖然科倫與默沙東整個合作周期也是一個長期的過程，合作或長達數(shù)年的時間，目前還處于研發(fā)的初期階段，未來還有開發(fā)、生產(chǎn)、商業(yè)化等一系列的過程要經(jīng)歷。但是有默沙東的背書，證明了科倫藥業(yè)在創(chuàng)新藥的研發(fā)實力不可小覷，默沙東是全球前五的醫(yī)藥企業(yè)，默沙東看上的東西，而且付出這么大聘禮，也進一步證明了科倫藥業(yè)創(chuàng)新藥的含金量。金光閃閃啊。

二 從網(wǎng)上看到國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)專利申請情況，也看到科倫藥業(yè)還是首屈一指的，也可以看到科倫藥業(yè)創(chuàng)新實力。

從專利申請數(shù)量，發(fā)明專利數(shù)量，行業(yè)專利授權(quán)數(shù)量，科倫藥業(yè)居然遙遙領(lǐng)先$恒瑞醫(yī)藥(SH600276)$，復(fù)星醫(yī)藥，出人意料了，樂普醫(yī)療也不錯，排在恒瑞醫(yī)藥后面，第六位。

綜合聊聊吧；

科倫藥業(yè)喜事連連，業(yè)績也是越來越好，股價好幾年不上漲，今年終于脫穎而出，在自選股還是持倉股票中今年股價上漲最好的，值得高興，股票上漲要有業(yè)績，有故事，還要站在風口上，今年百分之八十都是羊人，醫(yī)藥股毫無疑問站在風口浪尖上了，有默沙東1.75億美元的大紅包，明年業(yè)績增長百分之三十以上也幾乎板上釘釘了，每股收益1.6元左右。市場給多少倍市盈率的估值，30倍合理還是離譜。30倍48元，相比五六十倍市盈 率恒瑞醫(yī)藥，還是嚴重低估的。股價超過恒瑞醫(yī)藥復(fù)星醫(yī)藥也是指日可待了。

下星期川寧生物也上市了，中簽了500股，股價到12元還是可能性非常大的。市場一直都給科倫藥業(yè)比較低的工估值，不到20倍市盈率，只是給了科倫藥業(yè)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的估值，沒有看到科倫藥業(yè)在集采中優(yōu)異突出表現(xiàn)，也沒有給科倫藥業(yè)在仿制藥，大輸液，幾十年競爭出的護城河與溢價。老齡化社會，感冒的人又這么多，而且很可能三番五次的感染感冒，科倫藥業(yè)大有可為。傳統(tǒng)行業(yè)也進入成長通道，給30倍也不算離譜。

科倫藥業(yè)的創(chuàng)新藥給多少估值，市場一直麻木不仁，看不到，就按照明年默沙東給的1.75億美元的紅包，毛估估12億人民幣，給50倍市盈率也值600億市值，科倫藥業(yè)控股71％科倫博泰，簡單一點增加400億估值。當然創(chuàng)新藥估值算法復(fù)雜，有的企業(yè)虧損就是幾百億上千億市值，就看市場情緒了。

所以我一直認為科倫藥業(yè)目標價格50元也不算離譜的，包括$樂普醫(yī)療(SZ300003)$邏輯也是差不多的看法。業(yè)績成長，有故事，股價遲早都會表現(xiàn)的，理性只會遲來，不會不來。種下梧桐樹，自由鳳凰來。

醫(yī)藥股大反攻，科倫藥業(yè)和樂普醫(yī)療比翼雙飛，哪個飛的更高？

關(guān)鍵詞： 科倫藥業(yè) 約合人民幣 恒瑞醫(yī)藥