新能源車(chē)指數(shù)近半年又跌了快-30%！

伴隨而來(lái)的還有一系列利空消息：美國(guó)制裁、電池產(chǎn)能過(guò)剩、新能源車(chē)滲透率30%(已經(jīng)過(guò)了快速成長(zhǎng)期)等等，導(dǎo)致很多新能源基金的持有者，都很慌！

【資料圖】

我是堅(jiān)定重倉(cāng)新能源基金的，不過(guò)面對(duì)如此大跌，還是需要不斷學(xué)習(xí)和加深理解，于是周末看了一些研報(bào)，今天把關(guān)于“新能源車(chē)”部分的觀點(diǎn)整理給大家。

先給大家嘮幾句我自己的觀點(diǎn)

1. 我國(guó)新能源車(chē)的滲透率天花板是100%，發(fā)展空間肯定大大的。因此，當(dāng)前30%的滲透率在100%天花板面前，妥妥的還在成長(zhǎng)期，遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有到成熟期。

2. 我國(guó)發(fā)展新能源的“確定性”也是相當(dāng)高的，包括最近的中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議也有強(qiáng)調(diào)“支持新能源汽車(chē)”。

3. 從需求端來(lái)看，每個(gè)月都在漲的銷(xiāo)量也能說(shuō)明問(wèn)題——即便12月“放開(kāi)”后各方面都受到“沖擊”的情況下，12月新能源車(chē)銷(xiāo)量預(yù)測(cè)還能有70萬(wàn)輛。

4. 地產(chǎn)鏈/餐飲鏈/出行鏈相關(guān)板塊反彈幅度已普遍達(dá)15%以上，反觀新能源等高端制造和科技板塊，跌了這么多了，真的已經(jīng)很有性?xún)r(jià)比了。

好的～

上述就是我一直重倉(cāng)新能源基金的理由～～ 歡迎大家交流探討！

接下來(lái)給大家分享機(jī)構(gòu)的核心觀點(diǎn)：

2023年的新能源車(chē)規(guī)模前景，還看海外市場(chǎng)！

（分析素材主要來(lái)源于廣發(fā)證券與浙商證券）

說(shuō)實(shí)話(huà)，剛看到這個(gè)結(jié)論的時(shí)候，我是很詫異的。

因?yàn)椋贾溃壳拔覀冋诮?jīng)歷“逆全球化”，美國(guó)對(duì)中國(guó)新能源各方面的制裁也很厲害。就在前不久，還有一項(xiàng)制裁是“美商務(wù)部發(fā)布反規(guī)避調(diào)查初裁”。

所以，當(dāng)看到新能源車(chē)明年主要“靠海外”時(shí)，我是很存疑的。但是，多家專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)都寫(xiě)了長(zhǎng)篇大論的研報(bào)來(lái)論述，那肯定也是有可取之處。于是我把核心觀點(diǎn)整理出來(lái)了。

研報(bào)中，主要提到2個(gè)地方：歐洲、美國(guó)。

這里又想插一句：今天“乘聯(lián)會(huì)”發(fā)的文章里，也提到了“我國(guó)汽車(chē)出口增長(zhǎng)迅速”

歐洲：我國(guó)“新能源車(chē)+電池技術(shù)”出口歐洲

1、“汽車(chē)出口”方面

先來(lái)看整體汽車(chē)出口數(shù)據(jù)

① 中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布最新數(shù)據(jù)：1-11月，汽車(chē)企業(yè)出口278.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)55.3%。分車(chē)型看，乘用車(chē)出口225.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)57.8%;商用車(chē)出口53.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)45.7%。新能源汽車(chē)出口59.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1倍。

11月，與上年同期相比，比亞迪出口增速最為顯著，出口為1.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)9.6倍。

② 據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)整理的海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示：10月新能源汽車(chē)數(shù)量出口最多的3個(gè)國(guó)家均在歐洲（比利時(shí)、英國(guó)、西班牙）

③ 今年9月，商務(wù)部表示將積極開(kāi)展中歐班列承接汽車(chē)運(yùn)力，如通過(guò)多用途船舶加裝專(zhuān)用框架來(lái)承運(yùn)汽車(chē)，以緩解出口運(yùn)力緊張。

再來(lái)看幾家新能源車(chē)企出海歐洲的情況

$比亞迪(SZ002594)$

比亞迪在今年7月首次公布乘用車(chē)月度出口銷(xiāo)量，7–10月份比亞迪乘用車(chē)出口量分別為：4,026輛、5,092輛、7,736輛、9,529輛。11月份，比亞迪乘用車(chē)出口量突破1萬(wàn)，達(dá)到了12,318輛！

$蔚來(lái)(NIO)$

2022 年引入 ET7 等新車(chē)型并開(kāi)拓德國(guó)、荷蘭、瑞典、丹麥等其他歐洲市場(chǎng)；

2022 年蔚來(lái)將在挪威五座城市建設(shè)換電站；

預(yù)計(jì)2025 年為超 25個(gè)國(guó)家和地區(qū)提供服務(wù)；

小鵬

2022 年 3 月成為歐洲三大汽車(chē)協(xié)會(huì)的成員，與頭部經(jīng)銷(xiāo)商集團(tuán)（荷蘭 Emil Frey NV 集團(tuán)、瑞典 Bilia 集團(tuán)）達(dá)成戰(zhàn)略合作；

自 2023 年開(kāi)始計(jì)劃每年至少推出 2-3 款同時(shí)支持國(guó)際市場(chǎng)的新車(chē)型，長(zhǎng)期目標(biāo)預(yù)計(jì)50%銷(xiāo)往國(guó)外。

2、“技術(shù)輸出”方面

（1）據(jù)歐盟理事會(huì)官網(wǎng)：2022年10月27日歐盟理事會(huì)和歐洲議會(huì)就新車(chē)和貨車(chē)更嚴(yán)格的二氧化碳排放性能標(biāo)準(zhǔn)達(dá)成了臨時(shí)政治協(xié)議共識(shí)：長(zhǎng)期即到2035年，歐盟銷(xiāo)售新車(chē)實(shí)現(xiàn)二氧化碳零排放，即禁售燃油車(chē)。—— 即：歐洲發(fā)展新能源車(chē)的確定性也是極高的。

（2）歐洲也陸續(xù)開(kāi)始“退補(bǔ)”，歐洲車(chē)企“降低成本”迫在眉睫

中國(guó)已在A0及A級(jí)車(chē)市場(chǎng)得到驗(yàn)證的“磷酸鐵鋰+CTP”技術(shù)，有望導(dǎo)入歐洲進(jìn)一步幫助歐洲車(chē)企實(shí)現(xiàn)降本。

那么，問(wèn)題來(lái)了~~

中國(guó)的電池包，究竟能幫歐洲車(chē)企節(jié)省多少錢(qián)？

據(jù)大眾官網(wǎng)，ID.3主要選裝LG新能源軟包電池，預(yù)計(jì)模組售價(jià)約130 美金/kWh，高于中國(guó)市場(chǎng)電池售價(jià)。以A級(jí)車(chē)大眾 ID.3 為例，若將LG換裝為中國(guó)磷酸鐵鋰，經(jīng)測(cè)算，銷(xiāo)售毛利率分別有望改善 5.29%～6.02%！

據(jù)奔馳官微，奔馳將與寧德時(shí)代深化歐洲市場(chǎng)合作，寧德時(shí)代匈牙利德布勒森工廠(chǎng)將為奔馳位于德國(guó)和匈牙利的生產(chǎn)基地進(jìn)行配套。

（3）根據(jù)汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，2022 年 1~9 月我國(guó)動(dòng)力電池出貨量總計(jì) 90.6GWh，主要面向日韓及歐美市場(chǎng)。而在 2025年后隨著以寧德時(shí)代、億緯鋰能為代表的中國(guó)企業(yè)以及以 Northvolt、大眾 PowerCO 為代表的本土企業(yè)產(chǎn)能投放，本土電池產(chǎn)能將充分匹配歐洲市場(chǎng)動(dòng)力電池需求。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Marklines、新華網(wǎng)、電池中國(guó)、LG 新能源財(cái)報(bào)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心

（4）再來(lái)看看$寧德時(shí)代(SZ300750)$的拓歐情況：

2022 年 12 月 21 日，寧德時(shí)代位于德國(guó)圖林根州的首個(gè)海外工廠(chǎng)如期實(shí)現(xiàn)鋰離子電池電芯的量產(chǎn)。首批電芯由 G2 廠(chǎng)房的第一條電芯產(chǎn)線(xiàn)順利下倉(cāng)，并通過(guò)了寧德時(shí)代全球產(chǎn)品需要的測(cè)試，其余產(chǎn)線(xiàn)的安裝調(diào)試正在全力進(jìn)行，以順利實(shí)現(xiàn)爬坡達(dá)產(chǎn)。

根據(jù) SNE Rearch 數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，寧德時(shí)代海外市占率自 2020 年以來(lái)不斷攀升，2022年Q3 占比約 20.6%，2022 年前三季度海外占比均高于17%。

總的來(lái)說(shuō)：在歐洲車(chē)企降低成本的需求下，中國(guó)電池供應(yīng)鏈出海預(yù)期升溫。

美國(guó)市場(chǎng)：我國(guó)“電池+材料+供應(yīng)鏈”均有望在美擴(kuò)張

據(jù) Marklines，美國(guó)2022 年 1~10 月新能源汽車(chē)銷(xiāo)量 80.7 萬(wàn)輛，同比+60.4%，新能源汽車(chē)滲透率增長(zhǎng)至 7.0%。

隨著拜登政府新一輪清潔能源減排以及電動(dòng)化替換政策，疊加補(bǔ)貼政策，美國(guó)市場(chǎng)有望開(kāi)啟一輪新能源車(chē)增長(zhǎng)。

其實(shí)，對(duì)于美國(guó)發(fā)展新能源車(chē)的確定性，我還是比較存疑的。。畢竟可能2年后就換屆了，到時(shí)候哪個(gè)黨上臺(tái)，對(duì)是否還大力發(fā)展新能源的影響極大。所以，還是很有不確定性的！

不過(guò)，站在目前美國(guó)發(fā)展新能源的勢(shì)頭來(lái)看，跟我們中國(guó)擴(kuò)展美國(guó)市場(chǎng)還是有前景的。

1、電池——借道歐洲車(chē)企拓展美國(guó)市場(chǎng)

寧德時(shí)代、國(guó)軒高科、遠(yuǎn)景動(dòng)力、億緯鋰能先后斬獲歐洲車(chē)企訂單，中國(guó)電池企業(yè)有望借道歐系車(chē)企擴(kuò)張?jiān)诿朗袌?chǎng)份額。

在美車(chē)企的新能源布局：

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)、Marklines、高工鋰電、中國(guó)汽車(chē)報(bào)、汽車(chē)之家、汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)、電動(dòng)中國(guó)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心

2、材料——借道日韓電池企也進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)

根據(jù)聯(lián)邦預(yù)算委員會(huì)，2022~2031年間清潔燃料和車(chē)輛補(bǔ)貼擬預(yù)算總額為360億美元。

在“本土組裝要求”大背景下，日韓車(chē)企赴美建廠(chǎng)節(jié)奏明顯加速，而我國(guó)核心鋰電材料企業(yè)如天賜、恩捷、科達(dá)利等由日韓電池企業(yè)帶動(dòng)進(jìn)入美國(guó)。

日韓電池企業(yè)鋰資源布局：

數(shù)據(jù)來(lái)源：北極星儲(chǔ)能網(wǎng)、中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)、礦材網(wǎng)、Business Korea、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心

3、供應(yīng)鏈——美國(guó)很可能只有靠中國(guó)

2022年10月19日，拜登宣布撥款28億美元，構(gòu)筑本土電動(dòng)車(chē)生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，在12個(gè)州新建和擴(kuò)大工廠(chǎng)，以提取和加工鋰、石墨和其他電池材料，生產(chǎn)零部件以使用回收材料制造組件。

據(jù)USGS統(tǒng)計(jì)：

美國(guó)與其自由貿(mào)易國(guó)家鋰資源供給豐富，2021年鋰資源儲(chǔ)量和產(chǎn)量全球占比達(dá)71%/77%；

但是，全球鎳鈷資源供應(yīng)量大多來(lái)自于非美國(guó)自由貿(mào)易國(guó)家；石墨資源儲(chǔ)量和產(chǎn)量占比僅為1%。

也就是說(shuō)，美國(guó)鎳鈷正極材料與石墨等負(fù)極材料現(xiàn)有產(chǎn)能與法案的要求產(chǎn)能呈現(xiàn)極大供需失衡狀態(tài)，考慮到產(chǎn)能建設(shè)周期較長(zhǎng)，中國(guó)供應(yīng)鏈導(dǎo)入預(yù)期升溫。

綜上：短期來(lái)看，美國(guó)市場(chǎng)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈配套產(chǎn)能不足，美國(guó)市場(chǎng)仍需以進(jìn)口中國(guó)、日韓鋰電池及鋰電材料為主滿(mǎn)足自身需求，中國(guó)供應(yīng)鏈有望充分受益美國(guó)市場(chǎng)景氣需求。

最后看看國(guó)內(nèi)

1、退補(bǔ)的影響

新能源汽車(chē)購(gòu)置補(bǔ)貼政策將于2022年12月31日終止。

優(yōu)質(zhì)的新能源車(chē)企（比如 比亞迪）有“規(guī)模效應(yīng)”與“一體化優(yōu)勢(shì)”，可以進(jìn)一步降本增效，疊加漲價(jià)提高盈利能力！

以“比亞迪漢”為例，23年漲價(jià)后，毛利率還是有近25%

2、明年更多看“三四線(xiàn)城市”機(jī)會(huì)

2022 年新能源汽車(chē)滲透率超過(guò) 25%，在這個(gè)“節(jié)骨眼”，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)“增速”與“空間”都產(chǎn)生了分歧——悲觀者會(huì)認(rèn)為已經(jīng)過(guò)了快速成長(zhǎng)期，并且上升空間收窄，在經(jīng)濟(jì)衰退的時(shí)代，新能車(chē)成長(zhǎng)性不足。

對(duì)此，廣發(fā)證券對(duì)中國(guó)各級(jí)別城市的新能源汽車(chē)滲透情況進(jìn)行拆解發(fā)現(xiàn)：受益于磷酸鐵鋰+CTP 平價(jià)技術(shù)，A0 級(jí)海豚、哪吒 V ，A 級(jí)比亞迪 DM-i 系列、埃安 Y 引領(lǐng)，新能源汽車(chē)滲透率持續(xù)向低線(xiàn)城市下沉。

以上，就是券商機(jī)構(gòu)對(duì)新能源車(chē)2023年乃至更長(zhǎng)期的發(fā)展預(yù)測(cè)，我認(rèn)真看完后，確實(shí)收獲蠻多的，糾偏了很多“我以為”的一些想法。

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關(guān)鍵詞： 新能源車(chē) 廣發(fā)證券 同比增長(zhǎng)