最近A股收益率回撤的挺厲害的，比亞迪平均成本301建倉(cāng)一直持有，通威平均成本55一直持有，特變平均成本25塊多中間去了凱萊英打野又換了回來(lái)，之前A股賬戶(hù)最高超過(guò)40%的收益率已經(jīng)回撤的很厲害了，雖然今年A股整體還盈利，但也沒(méi)什么值得高興的。最近A股做的不好是客觀事實(shí)，再回首看我當(dāng)時(shí)在會(huì)后寫(xiě)的專(zhuān)欄——《未來(lái)五年A股買(mǎi)什么》之中，沒(méi)有想到新能源回調(diào)這么深、這么久，判斷對(duì)了醫(yī)藥（最看好的是中醫(yī)）、數(shù)字經(jīng)濟(jì)和軍工，但由于不想從新能源調(diào)倉(cāng)，導(dǎo)致年末A股收益率回撤挺厲害，再加上最近兩個(gè)月加密又賺了一些，加密今年的總收益率穩(wěn)穩(wěn)超過(guò)300%，目前不持有美股倉(cāng)位。所以，如果從總倉(cāng)位并表來(lái)看，A股的倉(cāng)位也可以視作全倉(cāng)位的純利潤(rùn)，這也是我敢于不止損、不割肉的底氣所在，之前在7月份的時(shí)候也已經(jīng)說(shuō)過(guò)了。人做事是要做好最壞的打算的預(yù)案的，這也是風(fēng)控能力的體現(xiàn)之一。這導(dǎo)致A股倉(cāng)位也再次降到加密、美股、A股總倉(cāng)位的3%以下。近日國(guó)家調(diào)整新冠政策，再加上雪球頂流@省心省力退圈，也有一些感悟和思考，就一起做個(gè)復(fù)盤(pán)吧。

我的投資邏輯其實(shí)是一以貫之的，其中涉及兩個(gè)核心邏輯：

第一，在現(xiàn)代信用貨幣體系下，流動(dòng)性是最重要的變量，而美聯(lián)儲(chǔ)不僅是全球市場(chǎng)的最后貸款人，而且是全球市場(chǎng)上的最大參與者。這種邏輯的深入闡述詳見(jiàn)《財(cái)富自由很難嗎——基于一個(gè)過(guò)來(lái)人的視角》、《黃金VS BTC：從歷史中學(xué)習(xí)如何財(cái)富自由》、《從美聯(lián)儲(chǔ)人事變動(dòng)看美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向》。這也是我在今年3月到6月底做空加密和美股的邏輯。

(相關(guān)資料圖)

第二，真正的價(jià)值投資（雖然現(xiàn)在這個(gè)詞多少有了貶義）是時(shí)代和趨勢(shì)的確定性，這種確定性不依托于政策，或者換句話(huà)說(shuō)，即便依托于政策，這要求這種政策在中長(zhǎng)期具有確定性，比如以美聯(lián)儲(chǔ)為代表的各國(guó)央行的長(zhǎng)歷史周期放水，注意我說(shuō)的是基于長(zhǎng)歷史周期的放水，今年美聯(lián)儲(chǔ)等多國(guó)央行的加息縮表只不過(guò)是對(duì)2020—2021年過(guò)量放水的修正而已。

在這種以美聯(lián)儲(chǔ)為代表的各國(guó)央行長(zhǎng)期放水的大背景下，價(jià)值儲(chǔ)存就成為了全球的剛需。從全球的投資標(biāo)的而言，沒(méi)有其他一種資產(chǎn)比BTC更合適，便于攜帶和轉(zhuǎn)移，可細(xì)分到小數(shù)點(diǎn)后面八位，全球統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，24小時(shí)交易，發(fā)行具有嚴(yán)格的規(guī)則約束。而ETH最為硬核的邏輯在于其作為全球Web3最重要的基礎(chǔ)設(shè)施，并且在今年9月完成了非常重要的2.0升級(jí)，詳見(jiàn)《下半年數(shù)字貨幣最大行情——ETH2.0》、《升級(jí)后的ETH足以在中期對(duì)抗美聯(lián)儲(chǔ)了》、《Web3和元宇宙最重要的基礎(chǔ)設(shè)施——在使用OP中理解ETH L2》、《Web3如何推動(dòng)全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展》、《簡(jiǎn)評(píng)中國(guó)信通院《全球Web3技術(shù)產(chǎn)業(yè)生態(tài)發(fā)展報(bào)告》——抓住未來(lái)兩年的百倍投資機(jī)會(huì)》。

這種投資策略就是徹徹底底的陽(yáng)謀。昨天是我非常佩服的一個(gè)人的129年誕辰，這位大師最擅長(zhǎng)的就是陽(yáng)謀，從“打土豪分田地”到《論持久戰(zhàn)》，沒(méi)有一個(gè)不是明明白白地告訴對(duì)手自己要怎么辦，但是對(duì)手卻無(wú)可奈何，這就是陽(yáng)謀的魅力，BTC的發(fā)展也是其“星星之火，可以燎原”在金融領(lǐng)域的最好寫(xiě)照。

與之相對(duì)應(yīng)的，是不可逆的政策，這也是最大的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源。近在眼前的例子就是新冠改“乙類(lèi)乙管”，這意味著所有的新冠強(qiáng)相關(guān)股票的邏輯很可能都要發(fā)生變化。這些股票包括以嶺藥業(yè)、眾生藥業(yè)、新華制藥、華潤(rùn)雙鶴、瀚宇藥業(yè)、九安醫(yī)療、君實(shí)生物等。注意，最大的風(fēng)險(xiǎn)在于不可逆。最近被埋在藥里的大佬可謂不少，比如方新俠3日累計(jì)買(mǎi)入眾生已超過(guò)3個(gè)小目標(biāo)。

A股的新能源最近不可謂不慘，但是相對(duì)于新冠概念確定性更高一些，這種確定性在于發(fā)展經(jīng)濟(jì)離不開(kāi)新能源，我認(rèn)為這沒(méi)得選，僅靠數(shù)字經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，當(dāng)然，如果我判斷錯(cuò)了，我會(huì)為自己的認(rèn)知買(mǎi)單。當(dāng)然，最近A股收益率的大幅回撤我已經(jīng)在為自己認(rèn)知買(mǎi)單了。如果這種判斷是正確的，那么不管短期新能源如何卷，但中長(zhǎng)期一定會(huì)有政策，因?yàn)榻跓o(wú)數(shù)的事情證明，總設(shè)計(jì)師所說(shuō)的“發(fā)展是硬道理”，仍然是顛撲不破的真理。這也算是A股里的陽(yáng)謀。

最后再說(shuō)一下杠桿吧。杠桿的使用會(huì)極大地壓縮投資的容錯(cuò)率，今年我只在兩個(gè)時(shí)間段使用了杠桿，一是在3月到6月底做空加密和美股，因?yàn)檫@是美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表的初始階段，我認(rèn)為確定性較高。二是在9月份用空單合約對(duì)沖現(xiàn)貨的風(fēng)險(xiǎn)，基本起到的是一個(gè)套保的作用。

省子的退圈不光是由于選錯(cuò)了板塊，其實(shí)最近我也選錯(cuò)了，而且在于融資，這波新能源調(diào)整的幅度都不小，天齊鋰業(yè)高點(diǎn)回調(diào)了45%，通威高點(diǎn)回調(diào)了40%，我買(mǎi)在半山腰基本也吃到了一個(gè)將近30%的回撤。如果省子2倍杠桿的話(huà)，如果也買(mǎi)在半山腰，現(xiàn)貨回撤30%的話(huà)，總倉(cāng)位則會(huì)回撤60%，而且還有融資成本，這確實(shí)有點(diǎn)蝦仁豬心了。

我認(rèn)為他大概率是倒在黎明之前了，如果新冠相關(guān)概念退潮的話(huà)，一部分資金勢(shì)必回流新能源。關(guān)于光伏產(chǎn)業(yè)鏈，我在之前板塊行情好的時(shí)候確實(shí)有過(guò)通威爭(zhēng)雄行業(yè)第一的闡述，但是自從板塊整體惡化之后，我也修正了判斷，觀點(diǎn)一直都是上中下游板塊一榮俱榮、一損俱損，一直以來(lái)很多硅片、組件股東一直在鼓吹“硅料降價(jià)利好中下游”的錯(cuò)誤論調(diào)，我基本也懶得回應(yīng)，一來(lái)A股不是我的主力倉(cāng)，我也想省心省力；二來(lái)最近市場(chǎng)走勢(shì)也證明了光伏產(chǎn)業(yè)鏈“一榮俱榮、一損俱損”的判斷。此外，大道至簡(jiǎn)，通威不僅是硅料和電池板塊第一，而且是一體化龍頭，如果看好光伏，沒(méi)理由看空通威。道理就是這么簡(jiǎn)單。如果你想博取一個(gè)高收益率去玩妖股，那我覺(jué)得你大概率還沒(méi)我炒山寨收益高，當(dāng)然你也可以選擇去玩妖股。在A股我會(huì)等待板塊輪動(dòng)到新能源，我會(huì)守在績(jī)優(yōu)股上面，這是我的策略，不構(gòu)成投資建議。#光伏板塊繼續(xù)活躍，POE膠膜領(lǐng)漲##重大調(diào)整！新冠病毒感染實(shí)施“乙類(lèi)乙管”#@今日話(huà)題@雪球創(chuàng)作者中心@雪球達(dá)人秀$眾生藥業(yè)(SZ002317)$$天齊鋰業(yè)(SZ002466)$$以嶺藥業(yè)(SZ002603)$

關(guān)鍵詞： 一榮俱榮 為代表的 一損俱損